近日，市場(chǎng)對(duì)AI領(lǐng)域的判斷分歧加大，此前暴漲的算力、芯片相關(guān)個(gè)股陷入回調(diào)，動(dòng)漫游戲接繼成為領(lǐng)漲先鋒。與此同時(shí)，市場(chǎng)上有關(guān)“AI見(jiàn)頂”的相關(guān)言論逐漸發(fā)酵。
中國(guó)證券報(bào)記者多方采訪(fǎng)調(diào)研了解到， 不簡(jiǎn)單炒概念，關(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn)和降本增效的預(yù)期，是本輪AI行情調(diào)整的主要邏輯。但對(duì)于未來(lái)AI主線(xiàn)的演繹邏輯，市場(chǎng)呈現(xiàn)分歧。有人以“業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，降本增效”為核心，持續(xù)看好游戲、傳媒等應(yīng)用端的場(chǎng)景落地和商業(yè)兌現(xiàn)；有人卻認(rèn)為應(yīng)該繼續(xù)選擇更具硬科技屬性的芯片算力龍頭。
為AI生分歧
“ 五一”節(jié)前，有關(guān)“AI見(jiàn)頂”的言論在市場(chǎng)發(fā)酵，甚至還出現(xiàn)了一些市場(chǎng)謠言。在經(jīng)歷年初大漲后，AI部分產(chǎn)業(yè)近期發(fā)生大幅回調(diào)，與此同時(shí)，游戲、傳媒在市場(chǎng)的簇?fù)硐驴钙鹗袌?chǎng)領(lǐng)漲大旗。
當(dāng)前，無(wú)論細(xì)分行情，還是相關(guān)言論熱議，市場(chǎng)對(duì)AI領(lǐng)域的判斷分歧逐漸加大。
Wind數(shù)據(jù)顯示， 截至5月5日，自4月初以來(lái)，計(jì)算機(jī)指數(shù)跌近10%；細(xì)分行業(yè)來(lái)看，IT服務(wù)下跌13.86%，軟件開(kāi)發(fā)跌近10%，計(jì)算機(jī)設(shè)備下跌5.15%。
“4月，A股經(jīng)歷了AI主題行情誘發(fā)的過(guò)度博弈和心態(tài)失衡，市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩?！敝行抛C券日前評(píng)論道。
而在上述調(diào)整中， 4月收官之際，今年第一只“翻倍基”在游戲賽道中誕生，華夏中證動(dòng)漫游戲ETF今年來(lái)漲幅達(dá)102.38%?！?五一”節(jié)后第一天，游戲板塊延續(xù)漲勢(shì)， 截至5月5日，市場(chǎng)上的“翻倍基”變?yōu)?個(gè)，均為動(dòng)漫游戲相關(guān)ETF。
“4月以來(lái)市場(chǎng)對(duì)人工智能板塊的投資邏輯發(fā)生了轉(zhuǎn)變。”博時(shí)基金權(quán)益投資四部投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理肖瑞瑾表示，市場(chǎng)的投資重心從人工智能模型為代表的計(jì)算機(jī)、算力為代表的通信行業(yè)，逐步轉(zhuǎn)移到AI應(yīng)用為代表的傳媒行業(yè)，包括游戲、出版、影視劇等AI賦能的下游行業(yè)。
“不簡(jiǎn)單炒概念，比如大模型、算力，市場(chǎng)需要看到業(yè)績(jī)，以及降本增效的預(yù)期?！蹦愁^部公募重倉(cāng)成長(zhǎng)股的基金經(jīng)理為記者闡釋了此輪AI行情分化的邏輯。
諾安益鑫基金經(jīng)理陳衍鵬介紹到，梳理產(chǎn)業(yè)鏈條，AI行業(yè)可以分為三層：包括AI芯片、硬件設(shè)備的基礎(chǔ)層；包括計(jì)算機(jī)視覺(jué)、語(yǔ)音技術(shù)的技術(shù)層；以及各類(lèi)應(yīng)用場(chǎng)景落地的應(yīng)用層，如在能源、醫(yī)療、城市管理等領(lǐng)域的衍伸。
“基礎(chǔ)層來(lái)看，一季報(bào)業(yè)績(jī)體現(xiàn)并不明顯，算力、芯片大部分公司負(fù)增長(zhǎng)；游戲等AI應(yīng)用端業(yè)績(jī)趨勢(shì)改善明顯?！奔螌?shí)基金大科技研究總監(jiān)王貴重對(duì)記者表示。
對(duì)此，盈米基金研究院權(quán)益研究員王澤涵稱(chēng)，從應(yīng)用的角度看，游戲可能是能夠較早應(yīng)用AI新技術(shù)的領(lǐng)域之一。 市場(chǎng)關(guān)注AIGC應(yīng)用落地情況，疊加近期游戲版號(hào)發(fā)放常態(tài)化等因素，行情進(jìn)一步催化。
從資金博弈的角度，廣東正圓私募基金投資總監(jiān)華通認(rèn)為，此前參與芯片等賽道的定價(jià)資金較多，但當(dāng)前這些行業(yè)還沒(méi)有出現(xiàn)持續(xù)的定價(jià)上行周期，而參與傳媒、游戲定價(jià)的資金過(guò)去較少，板塊估值很低，能夠較容易在某個(gè)階段被定價(jià)。
預(yù)期分化
在游戲暴漲、算力暴跌這一分化的基礎(chǔ)上，市場(chǎng)各方對(duì)于AI各產(chǎn)業(yè)鏈的投資預(yù)期各執(zhí)一詞，分歧不少。
有人以“業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，降本增效”為核心，持續(xù)看好游戲、傳媒等應(yīng)用端的場(chǎng)景落地和商業(yè)兌現(xiàn)，認(rèn)為國(guó)內(nèi)下游人工智能應(yīng)用將進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。
如肖瑞瑾表示，國(guó)內(nèi)企業(yè)近期密集發(fā)布了人工智能大模型，隨著監(jiān)管層明確適用的行業(yè)監(jiān)管規(guī)則后，或?qū)⒖吹絿?guó)內(nèi)下游應(yīng)用的快速擴(kuò)張，并轉(zhuǎn)化為實(shí)在的收入和利潤(rùn)，對(duì)下游應(yīng)用行業(yè)構(gòu)成顯著支撐，也對(duì)前期估值大幅擴(kuò)張的人工智能模型和算力行業(yè)構(gòu)成基本面支撐。
“從算力、算法、應(yīng)用三個(gè)層面來(lái)看，我可能傾向于后面應(yīng)用的表現(xiàn)?！鄙鲜瞿愁^部公募重倉(cāng)成長(zhǎng)股的基金經(jīng)理表示，這里降本增效很容易理解，游戲中很大的一塊成本來(lái)自于美工，ChatGpt的文生圖可以解決80%的游戲美工，降本是正在發(fā)生的；而AI在游戲中是否能使玩家有更好的游戲體驗(yàn)，這里雖還處在預(yù)期階段，但邏輯是相通的。
有人卻認(rèn)為應(yīng)該選擇硬科技屬性較強(qiáng)的科技龍頭，市場(chǎng)主線(xiàn)終究會(huì)回到算力和大模型的公司上來(lái)。
“對(duì)于傳媒我是比較謹(jǐn)慎的，因?yàn)閭髅奖举|(zhì)上不是硬科技，更多的是商業(yè)模式和應(yīng)用，其后勁可能不足?！苯衲昴硺I(yè)績(jī)領(lǐng)跑基金經(jīng)理對(duì)記者直言，這一輪行情的龍頭應(yīng)該是真正有硬科技的公司，主線(xiàn)應(yīng)該在計(jì)算機(jī)軟件行業(yè)，本來(lái)半導(dǎo)體也會(huì)不錯(cuò)，但因?yàn)樯弦徊ㄅＪ幸呀?jīng)大漲過(guò)了，股價(jià)透支了，這一波表現(xiàn)就相對(duì)弱了。
從產(chǎn)業(yè)鏈的視角來(lái)看，陳衍鵬進(jìn)一步表示，以AI芯片為代表的基礎(chǔ)層或是率先受益于行業(yè)加速擴(kuò)張，而AI應(yīng)用場(chǎng)景的擴(kuò)張或帶來(lái)行業(yè)變革性發(fā)展。AI算力對(duì)于整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)更像是賣(mài)水人或賣(mài)鏟者，購(gòu)買(mǎi)算力是進(jìn)入AI產(chǎn)業(yè)的第一步。橫向?qū)Ρ鹊脑?huà)，下游AI應(yīng)用層出不窮，但誰(shuí)能脫穎而出成為爆款需要跟蹤。
“隨著下游應(yīng)用的逐步成熟和擴(kuò)張，使用人數(shù)不斷增加，算力不足的瓶頸和模型能力又將成為市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)，市場(chǎng)邏輯將會(huì)重新轉(zhuǎn)回到上游芯片算力和大模型環(huán)節(jié)?！毙と痂硎?。
當(dāng)然， 還有人認(rèn)為，一個(gè)季度或短短一年難以說(shuō)明問(wèn)題，目前AI的商業(yè)邏輯并未足夠清晰。
華通表示，AI因其涉及到算法的層面并不容易被直觀(guān)解構(gòu)并進(jìn)行趨勢(shì)推演，所以盡管目前AI確實(shí)得到了明顯進(jìn)步，但這些表現(xiàn)能實(shí)際落地為應(yīng)用和獲得商業(yè)的成功并沒(méi)有那么清晰。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！