什么情況？
股價(jià)三年持續(xù)下挫的民生銀行居然漲停了，表現(xiàn)疲弱的中國(guó)銀行罕見漲近7%。 中國(guó)銀行 、 工商銀行 等“大塊頭”亦放量長(zhǎng)陽。
金融股狂飆，A股整體小幅反彈，成交額連續(xù)20日突破萬億。
A股風(fēng)向變了嗎？
// A股成交額連續(xù)20日破萬億 //
截至5月4日收盤， 上證指數(shù) 漲0.82%報(bào)收于3350.46點(diǎn)； 深成指 跌0.57%
報(bào)收于11273.87點(diǎn)； 創(chuàng)業(yè)板指 跌1.16%報(bào)收于2297.67點(diǎn)， 萬得全A 總成交1.17萬億。
從個(gè)股具體表現(xiàn)來看，上漲公司數(shù)2900多家，漲停公司數(shù)83家，下跌公司數(shù)1900多家，跌停公司數(shù)11家，市場(chǎng)呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì)，且漲停公司大幅增加，市場(chǎng)人氣維持高位。
5月4日， 萬得全A 小幅反彈0.21%，成交額為1.17萬億，較前一交易日略有增加，且連續(xù)20個(gè)交易日突破萬億。從技術(shù)圖形上看，當(dāng)日放量上漲，延續(xù)節(jié)前反彈趨勢(shì)，市場(chǎng)呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)，短線或有望維持強(qiáng)勢(shì)。
大金融板塊的大幅拉升成為市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。 中糧資本 、 民生銀行 漲停， 中國(guó)太保 、 長(zhǎng)江證券 、 中國(guó)銀行 、 中國(guó)人保 、 中信銀行 、 新華保險(xiǎn) 、 交通銀行 、 渝農(nóng)商行 、 中國(guó)銀河 、 中油資本 、 渤海租賃 、 西安銀行 、 工商銀行 、 農(nóng)業(yè)銀行 、 大智慧 、 華夏銀行 、 郵儲(chǔ)銀行 等個(gè)股漲幅均超4%。
民生銀行 罕見漲停，亦是9年多來首次漲停；此外， 中國(guó)銀行 、 工商銀行 、 農(nóng)業(yè)銀行 等“大塊頭”均大幅拉升。
// 金融板塊仍處歷史低位 //
從近10年金融板塊的估值變化來看，當(dāng)前市盈率不足7倍，估值水平仍處于歷史低位，且金融股普遍具有較高股息率，在央企價(jià)值重估背景下，再度受到資金追捧。
目前，42家A股上市銀行的一季報(bào)已披露完畢。券商中國(guó)記者詳細(xì)梳理發(fā)現(xiàn)行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)三大特點(diǎn)：
一是資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模擴(kuò)張?zhí)崴?，營(yíng)收卻出現(xiàn)回落，凸顯“讓利不讓市場(chǎng)”；
二是信貸投放力度在加大，結(jié)構(gòu)更趨優(yōu)化，發(fā)展質(zhì)效也更高；
三是息差收窄勢(shì)頭已企穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健且撥備充足，“讓利不讓風(fēng)險(xiǎn)”同樣鮮明。
對(duì)于銀行股走強(qiáng)，中信建投認(rèn)為，主要有六大利好。
一是規(guī)模增長(zhǎng)和其他非息收入改善對(duì)沖息差下行壓力，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行營(yíng)收質(zhì)量更佳：今年一季度上市銀行營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)1.41%，增速較2022年提升0.7%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)明顯分化，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行利潤(rùn)增速保持雙位數(shù)，一季度上市銀行歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.4%，其中國(guó)有行1.2%、股份行1.5%、城商行11.7%、農(nóng)商行11.9%。
二是實(shí)體經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇推動(dòng)企業(yè)信貸需求回暖，靠前投放原則下，一季度貸款投放實(shí)現(xiàn)“開門紅”。一季度上市銀行總資產(chǎn)、總貸款規(guī)模分別同比增長(zhǎng)12.2%、 12.0%。一季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較快，主要驅(qū)動(dòng)力仍在于大基建與產(chǎn)業(yè)鏈核心的實(shí)體企業(yè)，上市銀行一季度貸款投放均以對(duì)公貸款為主，零售貸款需求弱修復(fù)情況下僅貢獻(xiàn)15%左右增量，國(guó)有行及優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行信貸增長(zhǎng)更為強(qiáng)勁。信貸結(jié)構(gòu)有所改善，低收益的票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模持續(xù)壓降。
三是存款定期化趨勢(shì)延續(xù)：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好仍處于較低水平，更偏好久期長(zhǎng)、利率高的定期存款，存款定期化趨勢(shì)延續(xù)。一季度上市銀行定期存款占比較2022年末提升2.7pct至52.4%。
四是預(yù)計(jì)2023年一季度按揭重定價(jià)一次性沖擊后，息差將進(jìn)入全行業(yè)逐步企穩(wěn)、部分高彈性銀行率先回升的新趨勢(shì)：在部分存量貸款重定價(jià)、信貸有效需求未完全恢復(fù)、存款成本上行等多重負(fù)面壓力下，上市銀行凈息差進(jìn)一步收窄。一季度上市銀行凈息差（測(cè)算值）季度環(huán)比下降7bps至1.85%。展望后續(xù)，近期政策端未提及“銀行讓利”等表述，隨著信貸需求的回暖，新發(fā)貸款利率的下行趨勢(shì)將緩解，貸款利率持續(xù)下行的壓力期或?qū)⒔Y(jié)束，息差有望在1Q23的低點(diǎn)后逐漸企穩(wěn)，息差新趨勢(shì)將是估值提升的重要催化劑。
五是資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好：一季度上市銀行整體不良率為1.27%，季度環(huán)比下降3bps, 不良率連續(xù)六個(gè)季度保持改善趨勢(shì)。加回核銷不良生成率季度環(huán)比持平至67bps。整體撥備水平繼續(xù)提高，已有近一半的上市銀行撥備覆蓋率超過300%。預(yù)計(jì)居民收入水平改善下，受疫情影響的零售貸款資產(chǎn)質(zhì)量將逐步好轉(zhuǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)中向好。
六是其他非息收入表現(xiàn)好于預(yù)期：債券市場(chǎng)波動(dòng)下，投資收益表現(xiàn)好于預(yù)期。國(guó)有行股權(quán)類資產(chǎn)公允價(jià)值明顯增加、疊加保險(xiǎn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則修訂，非息收入大幅提高支撐營(yíng)收。
對(duì)于保險(xiǎn)股，廣發(fā)證券研報(bào)表示，近日保險(xiǎn)指數(shù)大漲，主因是保險(xiǎn)負(fù)債端拐點(diǎn)確認(rèn)，而估值尚在底部、機(jī)構(gòu)持倉歷史最低。
該機(jī)構(gòu)指出，上市保險(xiǎn)公司一季度數(shù)據(jù)無論是NBV增速還是凈利潤(rùn)增速以及COR水平，均好于市場(chǎng)預(yù)期。以NBV增速為例，過往三年連續(xù)-20%至-30%，今年初預(yù)期2023年收窄至小幅負(fù)增長(zhǎng)或小個(gè)位數(shù)正增長(zhǎng)，而當(dāng)下預(yù)期全年有望兩位數(shù)增長(zhǎng)。
// 下一步市場(chǎng)走勢(shì)會(huì)如何 //
光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，4月中旬以來，市場(chǎng)出現(xiàn)了非常顯著的調(diào)整，究其原因，該行認(rèn)為主要有以下三個(gè)方面：業(yè)績(jī)的壓力、政策的預(yù)期以及交易的集中。伴隨著時(shí)間的推移以及市場(chǎng)本身出現(xiàn)的變化，上述因素對(duì)于市場(chǎng)的影響或?qū)⒅鸩浇咏猜?。展?月份，A股在經(jīng)歷了前期由于業(yè)績(jī)壓力、政策預(yù)期以及交易集中帶來的階段性調(diào)整之后，市場(chǎng)有望重新回到震蕩上行的軌道。港股方面近期持續(xù)調(diào)整，指數(shù)估值接近了前期的低點(diǎn)位置，市場(chǎng)有望逐步迎來拐點(diǎn)。
東吳證券發(fā)布研報(bào)稱，4月中下旬A股市場(chǎng)經(jīng)歷了較大幅度的波動(dòng)，波動(dòng)的核心在于存量博弈下交易結(jié)構(gòu)的極致化以及短期博弈因素的累積。進(jìn)入5月，前期累積的一些短期博弈因素有所消化，5月A股市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)入更加均衡的格局，從指數(shù)層面來看，5月A股有望震蕩上行，科技板塊行情貫穿全年，但短期波動(dòng)在所難免，消費(fèi)行業(yè)在居民收入增速預(yù)期逐步傳導(dǎo)之下，有望走出反轉(zhuǎn)之勢(shì)。
民生證券指出，當(dāng)下極可能處于周期經(jīng)濟(jì)性底部，另外卻又與一帶一路的資源性國(guó)家合作強(qiáng)化。這意味著帶有一帶一路屬性的中特估仍有事件驅(qū)動(dòng)的力量存在。此外，從四月底召開的高層會(huì)議來看，大規(guī)模刺激政策出臺(tái)的預(yù)期下降。在這種情況下，雖然海外滯脹的預(yù)期高漲，國(guó)內(nèi)通脹的預(yù)期卻并不高。這對(duì)于銀行和非銀來說，利率債的機(jī)會(huì)會(huì)大不少，利率環(huán)境會(huì)要友好不少。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！