中信證券：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期，配置高切低
即將公布的一季度宏觀數(shù)據(jù)有望整體超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)基本面的預(yù)期正在不斷上修，預(yù)計(jì)4月政治局會(huì)議將針對(duì)經(jīng)濟(jì)中局部偏弱領(lǐng)域進(jìn)行針對(duì)性政策加碼，經(jīng)濟(jì)正在從局部復(fù)蘇走向全面復(fù)蘇，不會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮，外部地緣環(huán)境改善和流動(dòng)性拐點(diǎn)明確提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，A股正處于全年第二個(gè)關(guān)鍵做多窗口，當(dāng)前財(cái)報(bào)季業(yè)績(jī)的重要性明顯提升，主線輪動(dòng)已開始，建議繼續(xù)回避純AI主題炒作，回歸業(yè)績(jī)主線，在行業(yè)板塊之間和數(shù)字經(jīng)濟(jì)內(nèi)部?jī)蓚€(gè)維度高切低。
一方面，從社融、出口、內(nèi)需到GDP，一季度國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望整體超預(yù)期；而全面調(diào)查研究并評(píng)估近期經(jīng)濟(jì)狀況后，預(yù)計(jì)針對(duì)性政策將有望加碼，重心可能在穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)信心；中國經(jīng)濟(jì)在全球相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯，外部地緣因素持續(xù)改善，中國資產(chǎn)的相對(duì)吸引力提升；另外，近期通脹讀數(shù)下行主要源于供需恢復(fù)階段性錯(cuò)位，經(jīng)濟(jì)正在從局部復(fù)蘇走向全面復(fù)蘇，不會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮。另一方面，A股正處于全年第二個(gè)關(guān)鍵做多窗口，市場(chǎng)情緒依然較高，主線輪動(dòng)已經(jīng)開始，當(dāng)前財(cái)報(bào)季業(yè)績(jī)的重要性明顯提升，配置上，建議在行業(yè)板塊之間由高位切向低位，重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥、基建和基本金屬；同時(shí)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)內(nèi)部由高位切向低位，重點(diǎn)關(guān)注與硬件和算力相關(guān)的半導(dǎo)體、通訊設(shè)備。
中信建投證券：風(fēng)格繼續(xù)回?cái)[，結(jié)構(gòu)再平衡
市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的再平衡如期進(jìn)行中，主題熱度有所降溫，雖然價(jià)格等滯后指標(biāo)偏弱，但3月份的出口和信貸數(shù)據(jù)均超預(yù)期，我們維持經(jīng)濟(jì)處于慢復(fù)蘇趨勢(shì)中，且近期存在政策進(jìn)一步加碼助推可能。當(dāng)前順周期相對(duì)收益和估值均處于較低水平，短期相對(duì)吸引力上升。
因此維持短期配置適度均衡，中期科技主線判斷。行業(yè)關(guān)注：半導(dǎo)體、醫(yī)藥、新能源車、建筑、地產(chǎn)鏈、游戲等，主題關(guān)注：國企改革。
海通證券：科創(chuàng)牛市漸展開，全年看好A股
2023年科創(chuàng)板盈利有望開啟向上周期，科創(chuàng)50的盈利估值匹配仍較好，維持2022Q4的觀點(diǎn)：科創(chuàng)牛市漸展開。科創(chuàng)50中TMT占比近6成，科創(chuàng)50是中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的重要代表之一。全年看好A股，海外風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)下二季度或有波折，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是全年主線，也會(huì)有去偽存真的波折，黃金階段性較優(yōu)。
國泰君安證券：市場(chǎng)處于結(jié)構(gòu)做多窗口期，重視中特估+類債資產(chǎn)的重估
目前股票仍處在結(jié)構(gòu)做多的窗口，2023年更多的是一個(gè)底部抬升、市場(chǎng)中樞上移的過程。上證3400不會(huì)一蹴而就，需要反復(fù)和充分換籌的過程。
大象也能跳舞，重視中特估+類債資產(chǎn)的重估。當(dāng)前相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境，對(duì)于投資者而言更多的要考慮的是如何做多，如何把握節(jié)奏。特別是當(dāng)社會(huì)利率的預(yù)期下降，類債股票資產(chǎn)相對(duì)收益優(yōu)勢(shì)上升與具備重估的可能。當(dāng)前紅利指數(shù)股息率接近7%，已明顯高于AA信用債收益率，更是大幅好于貨幣收益。更重要的是，中國A股高分紅領(lǐng)域更多的集中于資源、建筑與金融，這意味著經(jīng)濟(jì)周期的改善、一帶一路的推進(jìn)尤其是與中特估相重疊（隱含國改與整合的預(yù)期）的領(lǐng)域，其投資邏輯同期在改善。因此，社會(huì)利率預(yù)期的下降與中特估/國改正在令這部分低估值、高分紅、具有整合預(yù)期的資產(chǎn)具備估值彈性與新的成長(zhǎng)性。
繼續(xù)看好低位成長(zhǎng)：醫(yī)藥(創(chuàng)新藥)，電子(半導(dǎo)體/消費(fèi)電子)。在傳統(tǒng)領(lǐng)域中關(guān)注受益于復(fù)蘇、一季報(bào)有望超預(yù)期的成長(zhǎng)性的細(xì)分：啤酒/食品/出行鏈，以及受益于中特估+類債資產(chǎn)的重估：建筑/化工。國內(nèi)數(shù)字化政策+海外創(chuàng)新大周期，公募整體低配，中期產(chǎn)業(yè)大主題。當(dāng)前看空者沒有籌碼，高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者主導(dǎo)強(qiáng)勢(shì)股行情。強(qiáng)勢(shì)股仍有空間，但要注意風(fēng)險(xiǎn)控制。關(guān)注行情輪動(dòng)：計(jì)算機(jī)(數(shù)字經(jīng)濟(jì))、通信(數(shù)據(jù)要素)、傳媒(影視/游戲)。
中金公司：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期仍有望支持市場(chǎng)走強(qiáng)
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期仍有望支持市場(chǎng)走強(qiáng)，TMT板塊受益產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)快速發(fā)展支持但業(yè)績(jī)兌現(xiàn)仍有不確定性，經(jīng)歷前期過快上漲后顯現(xiàn)波動(dòng)，若后續(xù)中國增長(zhǎng)復(fù)蘇得到更多數(shù)據(jù)驗(yàn)證，行業(yè)基本面邏輯可能重新重于主題邏輯，市場(chǎng)風(fēng)格也可能更加均衡。
建議關(guān)注三條主線：1）基本面修復(fù)空間和彈性大，且政策繼續(xù)支持的領(lǐng)域，如泛消費(fèi)行業(yè)和地產(chǎn)鏈等；2）關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈安全、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等政策支持的成長(zhǎng)領(lǐng)域，包括高端制造、科技軟硬件；3）受益于一帶一路戰(zhàn)略，以及國企改革等主題機(jī)會(huì)。一季報(bào)將逐步披露，建議關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期的機(jī)會(huì)。
安信證券：大盤在山腰處歇腳，核心板塊在于半導(dǎo)體和醫(yī)藥
在近期美元指數(shù)下跌過程中人民幣匯率并未對(duì)應(yīng)升值。據(jù)此，維持大盤指數(shù)處于“山腰處的歇腳”的判斷，超額收益還是來自于結(jié)構(gòu)上的亮點(diǎn)，投資主線已經(jīng)明確：大盤價(jià)值+小盤成長(zhǎng)，呼應(yīng)我們的核心資產(chǎn)投資和產(chǎn)業(yè)主題投資。大盤價(jià)值就是白酒+低估值央企藍(lán)籌；小盤成長(zhǎng)就是以TMT為代表的AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)。
對(duì)于當(dāng)前結(jié)構(gòu)配置的投資邏輯，需要承認(rèn)人工智能AI+數(shù)字經(jīng)濟(jì)（TMT）行情眼下存在熱度偏高的跡象，1浪在4月出現(xiàn)高位調(diào)整的可能性在上升。需要明確的是AI+數(shù)字經(jīng)濟(jì)2-3年周期看好，全年主線已經(jīng)非常明確，即便因?yàn)樾星檫^熱存在1浪調(diào)整但不改中期向上的判斷。值得注意的是，A股景氣投資波動(dòng)性指數(shù)見頂回落，同時(shí)景氣投資有效性指數(shù)見底回升，創(chuàng)業(yè)板指為代表的大盤成長(zhǎng)反彈，相對(duì)高景氣低PEG部門的修復(fù)信號(hào)在4月也是非常明確的，核心板塊在于半導(dǎo)體和醫(yī)藥。短期超配行業(yè)：醫(yī)藥、半導(dǎo)體、以計(jì)算機(jī)（信創(chuàng)、人工智能）、傳媒、通信為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)；地產(chǎn)、消費(fèi)（食飲、智能家居、消費(fèi)建材）、有色（金）。主題投資：關(guān)注國企改革以及中國特色估值體系下的國企央企。
興業(yè)證券：聚焦“信運(yùn)半”+“中特估”
在當(dāng)前的市場(chǎng)中，一方面是對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶來的預(yù)期差修正，另一方面是市場(chǎng)本身在當(dāng)前這個(gè)階段對(duì)于基本面、景氣邊際變化的關(guān)注，均有望推動(dòng)階段性的復(fù)蘇交易，尤其在“中特估”、“一帶一路”帶來的估值彈性加持下，應(yīng)當(dāng)予以重視。
我們一直以來都在強(qiáng)調(diào)“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”是內(nèi)部“五朵金花”（信創(chuàng)、人工智能、金融科技、半導(dǎo)體、運(yùn)營商）的輪動(dòng)和切換，雖然階段性會(huì)有局部“過熱”，但依然可以找到有相對(duì)性價(jià)比的方向?！皵?shù)字經(jīng)濟(jì)”、TMT板塊本身是一個(gè)市值占比接近20%，涵蓋上游基礎(chǔ)設(shè)施與設(shè)備制造、中游技術(shù)與服務(wù)以及下游應(yīng)用端的龐大產(chǎn)業(yè)鏈條。階段性可能出現(xiàn)局部“過熱”，但依然可以找到相對(duì)性價(jià)比。輪動(dòng)向何方：聚焦“信運(yùn)半”+“中特估”?！皵?shù)字經(jīng)濟(jì)”五朵金花、60大細(xì)分行業(yè)內(nèi)部輪動(dòng)，當(dāng)前關(guān)注信創(chuàng)（網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全、國資云、操作系統(tǒng)）、運(yùn)營商、半導(dǎo)體；“中特估”：能源鏈、“一帶一路”、運(yùn)營商；關(guān)注業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)且擁擠度低的方向：出行鏈+創(chuàng)新藥。
廣發(fā)證券：困境反轉(zhuǎn)，“四月決斷”時(shí)期臨近
今年市場(chǎng)會(huì)在業(yè)績(jī)改善彈性行業(yè)中評(píng)估AI的性價(jià)比，與13年和19年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇證偽、產(chǎn)業(yè)投資崛起的土壤不同，23年“四月決斷期”臨近，可能會(huì)階段性帶來“復(fù)蘇投資”和“產(chǎn)業(yè)投資”的拉鋸。
行業(yè)配置三條線索：數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+二次增長(zhǎng)曲線（互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)）、央國企重估（電力/通信運(yùn)營商/建筑）；廣義流動(dòng)性敏感+成長(zhǎng)：創(chuàng)新藥/器械/黃金；擴(kuò)內(nèi)需消費(fèi)優(yōu)先&消費(fèi)升級(jí)（啤酒/紡服）。
華安證券：重視經(jīng)濟(jì)上行超預(yù)期的可能
展望后市，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍將延續(xù)震蕩上行的中性偏樂觀走勢(shì)。一是3月出口超預(yù)期強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善正在被佐證；二是臨近一季度末中央政治局會(huì)議，市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期可能提升；三是美聯(lián)儲(chǔ)在FOMC會(huì)議紀(jì)要中提及美國經(jīng)濟(jì)衰退可能性，或表明其已經(jīng)考慮政策轉(zhuǎn)向。
配置上，建議三條主線：一是受益經(jīng)濟(jì)上行超預(yù)期可能的可選消費(fèi)品白酒、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療美容和化妝品和地產(chǎn)鏈下游家具用品、家用電器、裝修裝飾；二是尚未被市場(chǎng)定價(jià)但復(fù)蘇良好的出行鏈條，包括航空機(jī)場(chǎng)、酒店餐飲和旅游及景區(qū)；三是“數(shù)字中國”與AI商用雙輪驅(qū)動(dòng)下TMT產(chǎn)業(yè)行情，包括直接受益的計(jì)算機(jī)、通信和傳媒，以及新需求疊加周期轉(zhuǎn)正將迎來擴(kuò)散行情的電子。
國海證券：通縮無熊市，成長(zhǎng)科技占優(yōu)
國內(nèi)處于低通脹與弱復(fù)蘇環(huán)境，經(jīng)濟(jì)總量預(yù)期走平與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性景氣高企的對(duì)比鮮明，AI產(chǎn)業(yè)的興起與國內(nèi)發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)的政策方針形成共振，成長(zhǎng)風(fēng)格的結(jié)構(gòu)性行情應(yīng)運(yùn)而生，在此背景下，TMT板塊大概率將是年度主線。
行業(yè)配置上看好大概率為全年主線的安全資產(chǎn)，以及階段性業(yè)績(jī)存在超預(yù)期可能性的部分消費(fèi)板塊，包括1）安全資產(chǎn)領(lǐng)域，在二十大利好政策和ChatGPT引發(fā)新一輪技術(shù)革命的雙核驅(qū)動(dòng)下，半導(dǎo)體、軟件開發(fā)、計(jì)算機(jī)等TMT行業(yè)有望成為全年主線；2）AIGC為行業(yè)發(fā)展帶來新機(jī)遇，軟件及內(nèi)容板塊景氣度持續(xù)提升；3）業(yè)績(jī)可能超預(yù)期的部分消費(fèi)板塊，金銀珠寶、中西藥等領(lǐng)域一季報(bào)業(yè)績(jī)有望體現(xiàn)出相對(duì)優(yōu)勢(shì)。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！