近一個月來，A股市場一路下滑，保險股卻成了萬綠叢中一點紅。昨日，保險板塊表現(xiàn)強勢，新華保險、中國平安、中國人壽紛紛大漲，股價創(chuàng)階段新高。值得一提的是，昨日新華保險盤中暴漲近7%，截至收盤拉出17連陽，股價創(chuàng)近一年半新高。
一直在被“估值低估”圍繞的保險股，緣何走出這波“一枝獨秀”的行情？在多名業(yè)內(nèi)人士及行業(yè)分析師看來，保險股的“起飛”是因為上市險企的價值轉(zhuǎn)型以及整個行業(yè)的需求增長等內(nèi)在因素驅(qū)動。在目前保險股的低估值情況下，今年保險板塊的走勢被普遍看好。
保險股強勢回歸
近一個月來，保險板塊走出了與疲弱大盤迥異的行情。據(jù)不完全統(tǒng)計，最近1個月，A股總市值縮水超過4萬億元，保險股市值卻增長超500億元。
截至昨日收盤，新華保險、中國平安、中國人壽紛紛大漲，股價創(chuàng)下階段新高。此外，中國平安成為近一個月內(nèi)海外資金最為關(guān)注的金融個股，21個交易日內(nèi)16次上榜當(dāng)日滬股通十大成交個股。
分析紛紛指出，伴隨保險行業(yè)的發(fā)展，上市保險公司的收入自然水漲船高。
安信證券非銀分析團隊表示，保險股作為有業(yè)績支撐的優(yōu)質(zhì)藍籌股，成為較好的避險工具，保險股的避險性和成長性凸顯。
長江證券非銀分析團隊表示：“我們堅定且持續(xù)看好保險股”。
除了券商機構(gòu)看好，資金也在涌入保險股。如在2016年底，港資通過滬股通持有了中國平安A股2.21億股，而到了5月9日，這一持股量上升至了3.14億股。
上海千波資產(chǎn)管理有限公司研究員曾琪表示：“保險行業(yè)2017年第一季度業(yè)績維持快速增長超出預(yù)期。保險行業(yè)市場化改革轉(zhuǎn)型下，國民需求推動保費持續(xù)發(fā)展。近期市場在信心不足，資金面緊張等綜合因素的影響下表現(xiàn)不佳，而基本面扎實，價值增長迅速的保險企業(yè)在這樣的市場環(huán)境下表現(xiàn)突出?！?/p>
新華、平安領(lǐng)銜創(chuàng)新高
感受保險股的勢頭之猛，只要看新華保險和中國平安即可。
截至昨日收盤，新華保險連續(xù)拉出17連陽，股價為近1年半新高；中國平安股價也創(chuàng)下自2015年7月以來的新高。
對于從4月19日開始發(fā)動的這波領(lǐng)銜大漲，新華保險官方的回復(fù)只有4個字：轉(zhuǎn)型成功。
根據(jù)新華保險發(fā)布的2017年第一季度報告，公司第一季度原保險保費收入373億元，凈利潤18.37億元，退保率繼續(xù)下降，截至報告期末僅2.9%。
新華保險2017年繼續(xù)深入推進轉(zhuǎn)型，并打出了首個以“期交”和“保障型產(chǎn)品”為引領(lǐng)的“開門紅”。值得注意的是，新華保險第一季度銀保渠道躉交保費僅0.26億，但銀保渠道首年期交保費實現(xiàn)同比增長近50%，創(chuàng)5年內(nèi)公司“開門紅”新高。從保費渠道來看，新華保險大力發(fā)展個險渠道，個險渠道保費同比增長27.61%至290.84億元。
對此，中信證券研究報告指出，新華保險業(yè)績符合預(yù)期，預(yù)計第二季度起凈利潤同比逐季度改善。上調(diào)A股至“增持”評級，維持H股“增持”評級。
華泰證券則認(rèn)為，2017第一季度新華保險主動停售躉交產(chǎn)品，著重銷售長期期交產(chǎn)品。繳費期限的改善不僅能提高新業(yè)務(wù)價值率，更能為業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展、利潤的穩(wěn)定釋放奠定基礎(chǔ)。
再來看中國平安。根據(jù)中國平安2017年第一季度報告，集團凈利潤230.53億元，同比增長11.4%，EPS1.29元，期末歸屬母公司股東凈資產(chǎn)4114.77億元，BVPS22.5元，較2016年末增長7.3%。
一直以來，中國平安股價與業(yè)績相背離，與其他保險股相比市盈率最低。中國平安董事長兼首席執(zhí)行官馬明哲在多個公開場合表示：中國平安的股價被低估了。
廣發(fā)證券認(rèn)為，中國平安壽險業(yè)務(wù)長期業(yè)務(wù)占比較高，經(jīng)營風(fēng)格穩(wěn)健，在嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下業(yè)務(wù)品質(zhì)凸顯，綜合金融布局成熟，抗風(fēng)險能力較佳，維持買入評級。
東莞證券分析指出，中國平安具有較好安全邊際，維持推薦評級。
強監(jiān)管利好上市險企
不僅上述兩家業(yè)績亮眼，數(shù)據(jù)顯示，2017年第一季度，上市險企業(yè)績表現(xiàn)不錯。在強監(jiān)管之下，保險股還能繼續(xù)大漲 “護盤”嗎？
保監(jiān)會5月3日公布的行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度，全行業(yè)共實現(xiàn)原保險保費收入15866.02億元，同比增長32.45%。其中，產(chǎn)險公司和人身險公司分別同比增長12.69%和37.24%，賠付支出3305.01億元，同比增長14.31%；保險業(yè)資產(chǎn)總量16.18萬億元，較年初增長7.04%。整體上，保險業(yè)業(yè)務(wù)保持較快增長，但增速有所放緩。同時，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，資金運用比例持續(xù)調(diào)整，投資收益平穩(wěn)增長。
在各個行業(yè)分析師看來，保險股的內(nèi)在驅(qū)動邏輯一方面是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型所帶來的價值增長以及市場需求增長，一方面則是利率上行對于投資收益上升及準(zhǔn)備金計提壓力減小帶來的益處。
與保險收入的增長相比，其實更加矚目的是幾家上市險企的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化表現(xiàn)。
海通證券非銀首席分析師孫婷表示，2012年以來，上市保險公司均大力推進價值轉(zhuǎn)型，不斷優(yōu)化壽險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，新業(yè)務(wù)價值率持續(xù)提升。長期期交業(yè)務(wù)、健康險等保障型業(yè)務(wù)占比顯著上揚。
同時，隨著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，傳統(tǒng)上市險企的新業(yè)務(wù)價值也提升較快。
根據(jù)中國平安今年的一季報，今年一季度其壽險業(yè)務(wù)實現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值212.64億元，同比增長60.0%。而根據(jù)孫婷預(yù)計，其他幾家并未在一季報中披露這一數(shù)字的傳統(tǒng)上市險企——中國人壽、中國太保、新華保險1季度新業(yè)務(wù)價值分別同比增長30%、75%和60%，遠超市場預(yù)期。
安信證券表示，人口老齡化下壽險仍處于景氣周期，營銷員隊伍擴張使得保費收入持續(xù)擴大，個險高增長改善業(yè)務(wù)質(zhì)量，2017年一季度壽險個險新單保持高速增長，主要原因在于壽險行業(yè)仍處于景氣度提升周期，預(yù)計2017年新華、平安、太保營銷員規(guī)模增速均能超過20%，帶來個險新單40%以上高速增長。
同時，隨著保監(jiān)會對于“保險姓?！钡膹娬{(diào)以及對于萬能險的強勢監(jiān)管態(tài)度，以及低利率環(huán)境下利差的縮小，眾多保險公司已經(jīng)明確表示或已經(jīng)開始顯著調(diào)低負(fù)債成本，降低保險產(chǎn)品預(yù)定利率及萬能險結(jié)算利率。
另一方面，不少行業(yè)分析師也認(rèn)為，利率目前開始進入上行周期，這對保險公司的業(yè)績也會產(chǎn)生有利影響。
孫婷認(rèn)為，利率上行能夠提升新配置資產(chǎn)的投資收益率，促使保險資金投資收益率企穩(wěn)回升。據(jù)她預(yù)計，2017年保險資金運用收益率為5.71%，較2016年企穩(wěn)并小幅回升。
而安信證券首席金融行業(yè)分析師趙湘懷則表示，2016年以來受到資本市場波動以及低利率影響，目前板塊2017年P(guān)/EV(價格和內(nèi)含價值比)已降至0.9倍左右，較之2012年初下降幅度達到45%，已經(jīng)處于五年來的低位，預(yù)計2017年隨著保費規(guī)模整體趨勢上行、投資端穩(wěn)定以及四季度準(zhǔn)備金拐點出現(xiàn)等預(yù)期的疊加，保險股板塊估值將企穩(wěn)回升。
由此，不少機構(gòu)得出結(jié)論：監(jiān)管趨嚴(yán)利好大型險企，保險業(yè)前景仍然看好。由于當(dāng)前保險股估值仍然合理，有望繼續(xù)上行。
白馬股弱市受捧謹(jǐn)慎追高
保險股此番大漲的原因，除了業(yè)績靚麗之外，還有一種看法認(rèn)為，和近期主力資金在白馬股中抱團有關(guān)。
招商證券策略分析師候春曉在承認(rèn)保險上市企業(yè)本身業(yè)績支撐和看好保險企業(yè)未來發(fā)展空間同時，還表示此次保險板塊大漲，是因為下跌時不排除有資金賭保險股即將成為護盤資金圍獵的對象。在他看來，“一帶一路”峰會后市場可能還會有進一步大跌，屆時不排除護盤資金進入。
另一業(yè)內(nèi)人士表示，在市場整體弱勢時，機構(gòu)的邏輯一般是選擇業(yè)績優(yōu)秀的白馬股，而保險股恰恰符合這一需求。例如中國平安市值也比較大，適合機構(gòu)資金吞吐。不過他同時提醒投資者，短期“抱團取暖”效應(yīng)之余，大盤最后一跌中強勢股補跌可能較大，不建議重倉追高，可輕倉少量買入做底倉，重倉等待補跌完成、大盤企穩(wěn)再考慮參與。
同樣是對保險股市場表現(xiàn)的分析，也有私募人士指出，白馬股很大程度上依賴于弱勢的大盤，一旦大盤反彈其上漲行情或許就會結(jié)束。