去年開始針對人身險(xiǎn)，尤其是以萬能險(xiǎn)為主的中短存續(xù)期產(chǎn)品的監(jiān)管“風(fēng)暴”，已延續(xù)至今。保監(jiān)會日前再次下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范人身保險(xiǎn)公司產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)行為的通知》(下稱《通知》)，對一些打“擦邊球”的產(chǎn)品設(shè)計(jì)方式提出進(jìn)一步規(guī)范的要求。
第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，在這一系列的監(jiān)管政策下，2017年以來，上市公司遭險(xiǎn)資舉牌幾近絕跡。甚至有保險(xiǎn)公司一季度的保戶投資款新增交費(fèi)(主要為萬能險(xiǎn))從去年同期的23億元直降到了零。
上述高管預(yù)計(jì)，未來兩年，忙于轉(zhuǎn)型的中小險(xiǎn)企可能出現(xiàn)兩股風(fēng)潮，“增資潮”和“出售潮”。
人身險(xiǎn)監(jiān)管“風(fēng)暴”顯威力
去年3月開始，一系列針對人身險(xiǎn)，尤其是以萬能險(xiǎn)為主的中短存續(xù)期保險(xiǎn)的監(jiān)管政策陸續(xù)出臺。
這些監(jiān)管政策，從與凈資產(chǎn)綁定的中短期存續(xù)產(chǎn)品銷售限額、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)保障水平、萬能保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率、中短存續(xù)期業(yè)務(wù)占比等多方面將人身險(xiǎn)拉回至“保險(xiǎn)姓?！钡牡缆飞?。
從保監(jiān)會的數(shù)據(jù)來看，這一系列的人身險(xiǎn)監(jiān)管“風(fēng)暴”已經(jīng)開始起作用了。
2017年第一季度人身險(xiǎn)公司以萬能險(xiǎn)為主的保戶投資款新增交費(fèi)為2313.43億元，同比大幅下降達(dá)61.24%，投連險(xiǎn)亦同比下降72.69%。同時(shí)，原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為1.32萬億元，收獲37.24%的同比漲幅，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善明顯。
多家2016年萬能險(xiǎn)在規(guī)模保費(fèi)中占比極高的保險(xiǎn)公司在2017年一季度即遭遇保戶投資款新增交費(fèi)和規(guī)模保費(fèi)的雙雙同比大幅下降。其中，中融人壽今年一季度的保戶投資款新增交費(fèi)從2016年同期的23.44億元下降為零，規(guī)模保費(fèi)則同比下降55.97%;正被保監(jiān)會限制萬能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)的前海人壽上述兩個(gè)指標(biāo)則分別下降99.86%和70.17%。
第一財(cái)經(jīng)記者今年1月中旬走訪各大銀行發(fā)現(xiàn)，與2016年“開門紅”時(shí)期的萬能險(xiǎn)當(dāng)?shù)啦煌?，今年“開門紅”期間銀保渠道的萬能險(xiǎn)出現(xiàn)頻率顯著降低，取而代之的是一些年金保險(xiǎn)及兩全保險(xiǎn)，這其中的多個(gè)產(chǎn)品均可以實(shí)現(xiàn)快速返還年金或生存金，甚至有些在猶豫期(10~15天)過后就可以立即返還年金，有些產(chǎn)品在3年左右現(xiàn)金價(jià)值即超過保費(fèi)。
同時(shí)，在個(gè)險(xiǎn)渠道，包括大型保險(xiǎn)公司在內(nèi)的“開門紅”主打產(chǎn)品中萬能險(xiǎn)則以附加險(xiǎn)的形式存在。
不過，目前這些在上述高管看來是“打擦邊球”的實(shí)質(zhì)性理財(cái)型保險(xiǎn)也即將被喊停。
據(jù)了解，近日保監(jiān)會向各人身險(xiǎn)公司下發(fā)《通知》明確規(guī)定，兩全保險(xiǎn)產(chǎn)品、年金保險(xiǎn)產(chǎn)品，首次生存保險(xiǎn)金給付應(yīng)在保單生效滿5年之后，且每年給付或部分領(lǐng)取比例不得超過已交保險(xiǎn)費(fèi)的20%;保險(xiǎn)公司不得以附加險(xiǎn)形式設(shè)計(jì)萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品。保險(xiǎn)公司需在2017 年10 月1 日前完成自查和整改。
海通證券行業(yè)分析師孫婷認(rèn)為，新規(guī)使得主力理財(cái)型產(chǎn)品均需進(jìn)行更新?lián)Q代，“當(dāng)前市場上兩全險(xiǎn)和年金險(xiǎn)等理財(cái)型產(chǎn)品的首次生存保險(xiǎn)金給付一般均在保單生效滿1 年或3年之后，因此幾乎所有理財(cái)型產(chǎn)品均不滿足‘5年之后’的政策規(guī)定。同時(shí)，萬能險(xiǎn)作為附加險(xiǎn)是為了通過附加萬能險(xiǎn)較高的結(jié)算利率來提升保險(xiǎn)組合的吸引力，從而促進(jìn)主險(xiǎn)的銷售。”這兩種方式的叫停，無疑會增加理財(cái)型產(chǎn)品的銷售難度。
多名保險(xiǎn)分析師及業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在一系列新規(guī)下，今年萬能險(xiǎn)基本沒有總體增長的可能，從而抑制2018年“開門紅”及全年的新單保費(fèi)增長。盡管此次新規(guī)對大型險(xiǎn)企的部分產(chǎn)品也有影響，但一系列的監(jiān)管政策主要影響在于中小險(xiǎn)企，同時(shí)利好大型傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司，加速整個(gè)行業(yè)的價(jià)值回歸。
中小險(xiǎn)企忙轉(zhuǎn)型
監(jiān)管“風(fēng)暴”對于那些“資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債”模式下的中小險(xiǎn)企無疑將是一股倒逼的力量。目前，這些公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)已有所顯現(xiàn)。
在上述高管看來，這部分公司面臨的最大問題就是新業(yè)務(wù)下降、存量業(yè)務(wù)集中給付或退保所引起的現(xiàn)金流壓力，而之前為了提高存量業(yè)務(wù)結(jié)算利率所進(jìn)行“短錢長投”的資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配則會進(jìn)一步加劇這種壓力。
事實(shí)上，部分保險(xiǎn)公司今年第一季度的核心償付能力和綜合償付能力已較上季度末有所下降。例如君康人壽2017年第一季度的核心償付能力充足率及綜合償付能力充足率從去年年末的166.95%下降到160.83%，信泰人壽則從192.72%下降到177.68%。不過值得注意的是，第一季度末絕大多數(shù)的人身險(xiǎn)公司償付能力充足率指標(biāo)均符合監(jiān)管要求。但是，根據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者之前的梳理，部分保險(xiǎn)公司2017年一季度末測算的未來一年內(nèi)的綜合流動比率低于100%，這意味著現(xiàn)有資產(chǎn)未來一年內(nèi)的預(yù)期現(xiàn)金流入合計(jì)將無法覆蓋現(xiàn)有負(fù)債未來一年內(nèi)的預(yù)期現(xiàn)金流出合計(jì)。君康人壽、信泰人壽、中華聯(lián)合人壽就在這個(gè)行列里。
君康人壽表示，綜合流動比率方面，這是由于公司賬面萬能險(xiǎn)負(fù)債久期較短，存在一定程度的資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。目前公司正積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大幅降低短期萬能險(xiǎn)產(chǎn)品銷售，主推中長傳統(tǒng)險(xiǎn)產(chǎn)品，并著力發(fā)展期繳業(yè)務(wù)，不斷增加負(fù)債久期;同時(shí)公司將優(yōu)化資產(chǎn)配置保證流動性持續(xù)充足。
中華聯(lián)合人壽則表示，未來3個(gè)月、一年內(nèi)的綜合流動比率有所下降，主要原因是萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)未來存在集中給付。公司將適時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置，增加流動資產(chǎn)，從而滿足資金需求。
不過，需要說明的是，根據(jù)保監(jiān)會資料，計(jì)算綜合流動比率時(shí)，不考慮未來的新業(yè)務(wù)、再投資、融資等因素，不考慮未來管理層改善現(xiàn)金流的行為，也不考慮未來可能會增加的資產(chǎn)和負(fù)債。
其實(shí)，在“保險(xiǎn)姓保”的“旗幟”下，保險(xiǎn)行業(yè)走價(jià)值發(fā)展之路的導(dǎo)向已經(jīng)確立，眾多中小型保險(xiǎn)公司已紛紛開啟了轉(zhuǎn)型之路。
信泰人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人對第一財(cái)經(jīng)表示，信泰人壽，積極調(diào)控中短存續(xù)期業(yè)務(wù)規(guī)模，大力發(fā)展期交業(yè)務(wù)。2017年1至3月，信泰人壽實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入23.6億元，同比增長390%，原保險(xiǎn)保費(fèi)收入占比從去年同期的6%上升至82%。
而多家中小保險(xiǎn)公司的高管也在采訪中表示，將試圖扭轉(zhuǎn)目前主要依靠利差實(shí)現(xiàn)盈利的現(xiàn)狀，在保險(xiǎn)公司的利源中加大死差和費(fèi)差的比重。
“不管是出于行業(yè)自身的特性和發(fā)展前景還是目前的監(jiān)管環(huán)境使然，轉(zhuǎn)型是早晚的事，但是轉(zhuǎn)型也并非易事。中小險(xiǎn)企的轉(zhuǎn)型壓力還是很大的。目前一些公司在砸‘重金’建設(shè)自己的個(gè)險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)，未來個(gè)險(xiǎn)渠道的競爭也許將加劇，行業(yè)普遍產(chǎn)生費(fèi)差益還有很長一段路要走?！痹谏鲜龈吖芸磥?，轉(zhuǎn)型需要空間、時(shí)間和投入，在目前中小險(xiǎn)企現(xiàn)金流并不寬裕的情況下，或許今年會呈現(xiàn)“增資潮”。
“對于那些資本不夠又耐不住寂寞的中小險(xiǎn)企股東來說，也許會選擇放棄這得來不易的牌照。”據(jù)該高管預(yù)計(jì)，未來兩年，可能會有一波中小險(xiǎn)企股份轉(zhuǎn)讓的情況出現(xiàn)。
舉牌幾近絕跡
與萬能險(xiǎn)遭遇監(jiān)管“風(fēng)暴”伴生的是，2015~2016年“風(fēng)風(fēng)火火”的險(xiǎn)資“舉牌潮”也戛然而止。
第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，2017年以來，曾喧囂一時(shí)的保險(xiǎn)公司爭奪上市公司控股權(quán)的行為幾近絕跡。部分險(xiǎn)企特別是中小險(xiǎn)企“彎道超車”的浮躁氛圍蕩然無存。
“部分中小險(xiǎn)企在自身現(xiàn)金流不太寬裕、流動性趨緊的情況下，就更沒有舉牌的動力和動機(jī)了?！鄙鲜龈吖鼙硎尽?/p>
而在監(jiān)管負(fù)債端的同時(shí)，保監(jiān)會亦發(fā)布了一系列政策嚴(yán)格保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管，堅(jiān)持去杠桿、去嵌套、去通道的政策導(dǎo)向，從嚴(yán)監(jiān)管保險(xiǎn)資金投資各類金融產(chǎn)品。
保監(jiān)會5月7日發(fā)布的出通知，表示將加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，堅(jiān)持去杠桿、去嵌套、去通道導(dǎo)向，從嚴(yán)監(jiān)管保險(xiǎn)資金投資各類金融產(chǎn)品，嚴(yán)禁投資基礎(chǔ)資產(chǎn)不清、資金去向不清、風(fēng)險(xiǎn)狀況不清等多層嵌套產(chǎn)品。5月9日保監(jiān)會宣布開展保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)排查專項(xiàng)整治工作。
同時(shí)，5月份保監(jiān)會接連發(fā)布指導(dǎo)意見和通知，鼓勵保險(xiǎn)資金擴(kuò)大合作范圍，投資符合條件的PPP(政府和社會資本合作)項(xiàng)目，投資關(guān)系國計(jì)民生的各類基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和民生工程等。
孫婷表示，建立資產(chǎn)負(fù)債管理制度將改善“長錢短配”、“短錢長配”等錯(cuò)配問題，降低流動性和償付能力風(fēng)險(xiǎn)。清查超比例投資及違規(guī)金融產(chǎn)品嵌套可降低市場風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。而鼓勵“一帶一路”項(xiàng)目、PPP項(xiàng)目等實(shí)業(yè)投資可提升資產(chǎn)久期，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配，改善配置結(jié)構(gòu)。
“推動保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策導(dǎo)向及市場環(huán)境建設(shè)，能提升保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效率，真正引導(dǎo)保險(xiǎn)以及整個(gè)金融行業(yè)脫虛向?qū)?，切?shí)提升并發(fā)揮對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的幫扶、引導(dǎo)與扶持功能?！敝泻阶C券表示。