日前，監(jiān)管部門強調(diào)券商、基金“不得從事讓渡管理責(zé)任的通道業(yè)務(wù)”，雖然喊話面向券商和基金行業(yè)，但這個監(jiān)管思路對其他類型資管機構(gòu)也產(chǎn)生著影響。
“我們現(xiàn)在也用這個最新標(biāo)準(zhǔn)來定義通道業(yè)務(wù)了。”一家保險資管機構(gòu)高管對證券時報記者表示，該公司這類業(yè)務(wù)已經(jīng)壓縮到很小比例，通道出借的對象包括銀行、保險資管等機構(gòu)。
2016年6月初，保監(jiān)會曾在《關(guān)于清理規(guī)范保險資產(chǎn)管理公司通道類業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》(即98號文)中對通道業(yè)務(wù)給出定義，即“資金來源與投資標(biāo)的均由商業(yè)銀行等機構(gòu)確定，保險資產(chǎn)管理公司通過設(shè)立資產(chǎn)管理計劃等形式接受商業(yè)銀行等機構(gòu)的委托，按照其意愿開展銀行協(xié)議存款等投資，且在其委托合同中明確保險資產(chǎn)管理公司不承擔(dān)主動管理職責(zé)，投資風(fēng)險由委托人承擔(dān)的各類業(yè)務(wù)”。
“之所以這樣定義，是因為銀行協(xié)議存款類通道業(yè)務(wù)占到了保險行業(yè)通道業(yè)務(wù)的90%?！鄙鲜霰ｋU資管人士表示。就在一個月前，公司停止了銀行協(xié)議存款通道類業(yè)務(wù)。據(jù)了解，在該資管公司開業(yè)的前幾年，這項業(yè)務(wù)帶來的通道費曾經(jīng)支撐起公司初期運營成本。目前，這家公司管理資產(chǎn)超過了1000億，絕大多數(shù)是主動管理。
據(jù)此前業(yè)內(nèi)人士估計，保險資管通道業(yè)務(wù)的存量大約有1萬億，主要用于幫助銀行調(diào)節(jié)存款主表、調(diào)節(jié)資產(chǎn)負債表。京都律師事務(wù)所解讀《通知》時表示，清理規(guī)范主要是為加強受托投資管理，避免出現(xiàn)因內(nèi)控措施不嚴導(dǎo)致資金被不法分子挪用或詐騙等風(fēng)險事件。
98號文雖然要求各保險資管公司清理規(guī)范銀行存款通道等業(yè)務(wù)，但并未禁止保險資管做通道業(yè)務(wù)，只是在清理規(guī)范期間，暫停了新增辦理通道類業(yè)務(wù)。據(jù)了解，2016年7月31日清理規(guī)范結(jié)束之后，保險資管公司仍然可以續(xù)做這項業(yè)務(wù)。
備戰(zhàn)資管產(chǎn)品
統(tǒng)一監(jiān)管
業(yè)內(nèi)人士分析，保險機構(gòu)主動壓縮通道業(yè)務(wù)的另一個目的，是備戰(zhàn)資管產(chǎn)品統(tǒng)一監(jiān)管。不同類型的資管產(chǎn)品將接受統(tǒng)一監(jiān)管的監(jiān)管大方向，對保險資管公司的影響將非常直接。一直以來，保險資管機構(gòu)都希望在資管產(chǎn)品的發(fā)行和銷售上，爭取到“同一待遇”，即與其他機構(gòu)發(fā)行的私募產(chǎn)品一樣，面向更多的機構(gòu)投資者和個人投資者。
據(jù)一家大型券商董事總經(jīng)理分析，此次監(jiān)管部門對通道業(yè)務(wù)敲警鐘，表明監(jiān)管部門清理各自領(lǐng)域的套利業(yè)務(wù)，掃除風(fēng)險，可能是為不久后的大資管新規(guī)正式出臺做鋪墊。
太平洋證券一位研究員表示，通道業(yè)務(wù)收費較低，一般在萬分之幾的水平，盈利依托于規(guī)模；在規(guī)模瘋狂擴張的背景下，部分通道業(yè)務(wù)風(fēng)險并未真正隔離，留下風(fēng)險隱患。
保險資管的核心優(yōu)勢在于開發(fā)資產(chǎn)和主動管理資產(chǎn)的能力，靠通道業(yè)務(wù)并非長久發(fā)展之計。一旦與監(jiān)管方向不符，通道業(yè)務(wù)在保險資管業(yè)務(wù)中將淪為“雞肋”，被舍棄將成順理成章的事。