這里嘗試簡單介紹介紹一下銀行業(yè)的分析框架。
銀行業(yè)的護(hù)城河
銀行業(yè)的經(jīng)營實(shí)質(zhì)是吸收低成本的資金，借貸給能承受高成本的資金使用者。從這個(gè)經(jīng)營角度來看，銀行的盈利來源就是在于吸收與放貸資金之間的利息差。不同銀行間的護(hù)城河就是不同經(jīng)營模式帶來的利息差的比拼。但是某些分析文章往往著重于某個(gè)側(cè)面，如農(nóng)行資金成本低，招行服務(wù)溢價(jià)高等，不能全面反映某個(gè)銀行或者銀行業(yè)的整體經(jīng)營情況。這里嘗試從銀行業(yè)經(jīng)營的角度分別介紹下銀行利息差維持的幾個(gè)著力點(diǎn)。
銀行資金成本的案例分析
作為一個(gè)銀行想維持一個(gè)較好的利息差，首先要保證自己獲取資金的成本要足夠低。在上市銀行中一般被認(rèn)為資金成本比較低的三家銀行分別是工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和郵儲銀行。這三家銀行能獲取低成本的原因各不相同。工行主要是因?yàn)槠渚W(wǎng)點(diǎn)多，經(jīng)營覆蓋面廣，能依靠其規(guī)模優(yōu)勢最大程度吸取低成本資金。比如：客戶群體廣泛帶來活期存款占比高，規(guī)模大帶來的主動負(fù)債(債券或其他融資)的資金成本(利息)低等。
農(nóng)行資金成本低的主要原因是其鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村網(wǎng)點(diǎn)覆蓋廣，農(nóng)村常駐人口因?yàn)樾畔⒉粚ΨQ因素導(dǎo)致其相比城鎮(zhèn)人口更缺乏投資渠道和投資知識，導(dǎo)致其儲蓄資金的流向只能是以銀行渠道為主，這是農(nóng)行低成本資金優(yōu)勢的主要原因。但是隨著互聯(lián)網(wǎng)向更基層深入發(fā)展(參考拼多多、快手、今日頭條等的發(fā)展情況)，一二線城鎮(zhèn)居民和更基層居民間的信息差正在快速縮小。其次，隨著土地流轉(zhuǎn)這一主導(dǎo)農(nóng)村人口分布的主要因素進(jìn)入變革期，預(yù)期農(nóng)村人口將由廣散布轉(zhuǎn)換為城市化聚居模式。這也就意味著原有的農(nóng)村居民通過遷移聚居的方式可以接觸到更多的投資渠道和投資信息。從這個(gè)角度來看，農(nóng)行的資金成本優(yōu)勢正在逐步被侵蝕，這從農(nóng)行存款的占比變化和存款資金成本的變化也可以觀察到這一趨勢。
郵儲銀行資金成本低的因素和農(nóng)行很類似，不同之處在于其依靠郵政局系統(tǒng)能將資金的吸收渠道通往中國所有的基層人口聚集點(diǎn)，其覆蓋面比農(nóng)行更廣，覆蓋層級比農(nóng)行更低。相比于國內(nèi)其他銀行以自營為主的的經(jīng)營模式，郵儲銀行采取的是“自營+代理”模式。其相當(dāng)規(guī)模的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)依靠郵政系統(tǒng)采取代理模式經(jīng)營，這就極大的拓展了其網(wǎng)點(diǎn)覆蓋面，這是其低成本資金的主要原因。相比于農(nóng)行因信息差縮窄和農(nóng)民城鎮(zhèn)化帶來的資金成本變化，郵儲銀行目前的資金成本變化趨勢尚不明顯，后續(xù)趨勢值得關(guān)注。
興業(yè)銀行的特色分析
對于絕大多數(shù)上市銀行而言，因?yàn)闆]有上述三家銀行的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢，其在壓低整體資金成本的空間也相對有限。其中走的比較有特色的銀行就是號稱“同業(yè)之王”的興業(yè)銀行。興業(yè)銀行雖然因?yàn)樽陨砭W(wǎng)點(diǎn)相比于其他國有大行規(guī)模低，但是其打造了銀銀平臺這一同業(yè)資源交換平臺，極大的拓展了其資金及產(chǎn)品覆蓋面，走出了一條獨(dú)特的規(guī)模擴(kuò)張之路。但是央行的監(jiān)管政策取向的變化，極大的壓縮了興業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張空間，后期興業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展思路及主營戰(zhàn)略的變更值得關(guān)注。
以招行為例分析銀行資產(chǎn)端利差的提升，除了因?yàn)樵谪?fù)債端資金成本操作空間有限，更多的上市銀行把精力放在了提高資產(chǎn)端利息收入方面。在這方面做的最好的就是“零售立行”的招商銀行。因?yàn)榱闶劭蛻粝啾绕髽I(yè)客戶和銀行間天然具有更大信息差，而信息差就會帶來博弈優(yōu)勢，銀行自然能獲得更大的利息差。零售客戶相比企業(yè)客戶和銀行具有信息差的根本原因在于零售客戶多是以個(gè)體形式博弈與金融市場，而企業(yè)用戶是以組織形式博弈與金融市場，企業(yè)客戶相比于個(gè)人用戶具有組織優(yōu)勢。
對比零售銀行的標(biāo)桿富國銀行，目前招行的利息差已經(jīng)到達(dá)了零售銀行的最好狀態(tài)。以后招行如果想繼續(xù)維系利潤的高增長，也許需要另尋新發(fā)展戰(zhàn)略了。
非主要因素的運(yùn)營成本
而除了負(fù)債端的低成本和資產(chǎn)端的高利率外，還有一個(gè)利潤提高的發(fā)力點(diǎn)在于運(yùn)營成本。即單位資金的運(yùn)營成本。我們可以按各大銀行報(bào)表中的每百萬(每億)資金的運(yùn)營成本來估算各個(gè)銀行的運(yùn)營成本差距。但是從中國銀行的發(fā)展現(xiàn)狀和國外金融業(yè)的發(fā)展歷史來看，運(yùn)營成本的差距并不是影響銀行發(fā)展的主要因素。銀行的運(yùn)營成本差距可以作為一個(gè)評價(jià)銀行運(yùn)營效率的重要參考，但是站在目前的時(shí)點(diǎn)上不應(yīng)該成為銀行分析的主要著力點(diǎn)。更多股票資訊請關(guān)注財(cái)經(jīng)365官網(wǎng)！
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