財(cái)經(jīng)365訊（編輯 錢多多）央媽突然降準(zhǔn)，市場一片嘩然。恍惚間，好像又回到了有錢任性的舊時(shí)光。一面是加息收緊，一面是降準(zhǔn)撒錢，央媽的兩幅面孔，你猜猜哪一面才是未來?
在絕大多數(shù)人的一生中，都會(huì)對同一個(gè)人又愛又恨，這個(gè)人就是媽媽。
在你最需要的時(shí)候，往往是媽媽站在你身邊，但有時(shí)候也會(huì)站在你的對立面，讓人苦惱而絕望。
對于中國的銀行來說，不，應(yīng)該說對中國所有帶有金融屬性的行業(yè)來說，央媽也是一樣讓人又愛又恨。
4月17日傍晚，央媽突然宣布降準(zhǔn)，消息猶如幸福的閃電，迅速引爆金融市場，朋友圈的中介們猶如打了雞血：央媽放水啦，房價(jià)要漲啦，再不上車就真的晚啦。
何止是朋友圈的中介，昨日早盤A股三大股指集體高開，債市漲勢擴(kuò)大。
各路專家紛紛亮相，各種解讀漫天飛舞，只能說央媽才是制造話題的高手。
總之，此次降準(zhǔn)非同一般意義重大，到底是不是放水，我們好好聊聊。
一、不一樣的降準(zhǔn)
讓我們回到原地，再次解釋下什么是降準(zhǔn)。
降準(zhǔn)，就是降低存款準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金就是銀行在吸納存款的時(shí)候，按照一定比例上繳給央媽的資金，這部分資金為了滿足日后提取存款和資金清算的需求。
降準(zhǔn)好比小時(shí)候收到壓歲錢，交了一部分給媽媽，現(xiàn)在媽媽又拿出一部分給你花，你說你開不開心呢?
也正因?yàn)槿绱?，降?zhǔn)被看作是央媽向銀行撒錢，用更形象的說法就是大家口中的放水。
相比以往降準(zhǔn)，此次降準(zhǔn)很不一樣。
1、降準(zhǔn)幅度大
此次央媽降準(zhǔn)100bp，也就是降準(zhǔn)1%，而過往降準(zhǔn)幅度大多是50bp，之前只有4次降準(zhǔn)幅度達(dá)到1%，且4次降準(zhǔn)的背景都是受金融危機(jī)和債務(wù)置換的影響。
由此可見，此次降準(zhǔn)背后的意味深長。
2、降準(zhǔn)落地快
同樣是定向降準(zhǔn)，去年是延遲3個(gè)月才實(shí)施，而此次降準(zhǔn)落地只有7天時(shí)間，4月17日宣布，4月25日實(shí)施。
從今年1月降準(zhǔn)到如今4月再次降準(zhǔn)，這個(gè)時(shí)間之短，大家也可以好好揣摩揣摩。
當(dāng)然，此次降準(zhǔn)釋放1.3萬億的流動(dòng)性，同樣不容小覷。
幅度大、時(shí)間緊、量也大，看上去好像真的是一次大放水。
二、放水之辨
蘇格拉底說：一個(gè)人不可能兩次踏入同一條河流。
看上去同樣是放水，但其實(shí)過往并不能代表現(xiàn)在。這一次降準(zhǔn)亦然。
看上去，釋放流動(dòng)性1.3萬億，真的就是1.3萬億白花花的銀子到手嗎?
4月25日降準(zhǔn)落地，就在這一天，當(dāng)日到期的MLF約9000億。
這里再普及一次MLF：MLF戲稱麻辣粉，全稱中期借貸便利，是央媽給銀行輸血的一種貸款工具。
MLF最大兩個(gè)特點(diǎn)：一是有期限，到期要還給央媽;二是有利息，還給央媽要連本帶息。
很顯然，1.3萬億里面有9000億要對沖到期的MLF，也就說明此次降準(zhǔn)的主要作用是還債。
還掉央媽9000億，還剩4000億，這4000億增量資金永久使用不需要支付利息，算得上是放水吧?
我們來看看央媽的回答：
新增資金主要用于小微企業(yè)貸款投放，并適當(dāng)降低小微企業(yè)融資成本，改善對小微企業(yè)的金融服務(wù)，上述要求將納入宏觀審慎評估(MPA)考核。
簡單來說，這4000億資金到銀行手上不能瞎搞，必須用來支持小微企業(yè)貸款，為了防止銀行不聽話，這4000億資金的使用將納入MPA。
MPA有多可怕呢?按照考核規(guī)定，如果MPA不達(dá)標(biāo)，會(huì)影響銀行相關(guān)業(yè)務(wù)的資質(zhì)而且還會(huì)伴隨行政處罰。
斷財(cái)路加斷前途，銀行還是挺畏懼MPA。
這么說起來，此次降準(zhǔn)就不是放水咯?從明面上看，好像確實(shí)不是。
三、降準(zhǔn)加息新時(shí)代
從上面兩方面分析來看，我們似乎得出了一個(gè)矛盾的結(jié)論：降準(zhǔn)既是放水也不是放水。
如果非要下一個(gè)結(jié)論，我偏向認(rèn)為此次降準(zhǔn)算是放水，但是目的不同以往。
定向也好，還債也好，扶持小微企業(yè)也好，不管怎么說，央媽確實(shí)向市場投放了無期限無利息的萬億資金。
即使還掉9000億，4000億增量在客觀上確實(shí)緩解了市場錢荒，而一旦從銀行手上放貸出去，伴隨貨幣乘數(shù)效應(yīng)，派生出近萬億的貨幣基本板上釘釘。
更重要的是，降準(zhǔn)一向被看作極具信號(hào)意義的指標(biāo)。從某種程度上，降準(zhǔn)的信號(hào)意義遠(yuǎn)超降準(zhǔn)的數(shù)量意義，只要降準(zhǔn)一出，市場情緒必然偏向?qū)捤删徑饪只拧?/span>
但是，以往降準(zhǔn)伴隨降息，但是如今降準(zhǔn)卻伴隨加息。
3月央媽才跟隨美國定向加息收緊錢袋子;4月央媽又定向降準(zhǔn)放開錢袋子。
其實(shí)，加息和降準(zhǔn)的背后是一致的原因：保持貨幣不緊不松。
此次降準(zhǔn)明面上說的再好聽，其實(shí)都反應(yīng)出如今市場難以繼續(xù)承受錢荒帶來的利率之重，如果繼續(xù)跟隨美國加息，很可能引爆債務(wù)危機(jī)。
從這個(gè)角度來看，此次降準(zhǔn)并不是為了重回貨幣寬松，而是為下次加息騰出空間。
更加引人深思的是：此次降準(zhǔn)開始回收通過MLF投放的資金，很有可能此后關(guān)停MLF，而是參照此次“還債+投放”的方式投放流動(dòng)性。
這樣一來，回收的流動(dòng)性始終大于投放的流動(dòng)性，以一種溫水煮青蛙的方式最終達(dá)到“縮表”的效果。
說白了，央媽依然在走鋼絲，憑借降準(zhǔn)加息精準(zhǔn)調(diào)控市場流動(dòng)性，引導(dǎo)市場情緒，期望以時(shí)間換空間溫和消化掉債務(wù)危機(jī)。
如果你看明白了此次降準(zhǔn)的意義，相信你也就不會(huì)被朋友圈的中介所糊弄。
實(shí)際上，市場針對此次降準(zhǔn)已經(jīng)做出反應(yīng)：昨日股市高開之后迅速走低，滬指盤中一度創(chuàng)年內(nèi)新低。
對于房價(jià)來說，同樣如此。雖然說，降準(zhǔn)增量資金還是有可能鉆各種空子進(jìn)入樓市，但是千萬別把此次降準(zhǔn)當(dāng)成房價(jià)的救世主，有助推影響但并沒有想象中那么樂觀。
而且，根據(jù)央行行長易綱在海南博鰲論壇表述，中美利差保持在80-100個(gè)BP左右是一個(gè)相對合適的區(qū)間。而伴隨美國加息的節(jié)奏，加息仍會(huì)是短期內(nèi)的主旋律。
如果一定要預(yù)測的話，我認(rèn)為降準(zhǔn)會(huì)繼續(xù)，加息會(huì)繼續(xù)，房貸利率還會(huì)漲，房價(jià)會(huì)越來越穩(wěn)定。
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