事件
2017年5月23日,公司發(fā)布公告稱非公開發(fā)行股票的申請獲得證監(jiān)會審核通過,本次非公開發(fā)行A股股票不超過0.88億股(含0.88億股),扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額不超過13.99億元,募集資金將全部用于3千噸/年吡唑醚菌酯項目、1.2千噸/年噁唑菌酮項目、1.5萬噸/年鄰苯二胺清潔化生產(chǎn)技改項目、東至香隅化工園北區(qū)24MW熱電聯(lián)產(chǎn)項目、東至廣信碼頭工程項目、廣信股份研發(fā)中心項目。
簡評
公司本次定增主要拓展下游、中間體項目和工程建設
下游項目主要建設3000噸吡唑醚菌酯、1200噸噁唑菌酮;中間體-1.5萬噸鄰苯二胺清潔化生技改項目;工程項目包括東至香隅化工園區(qū)北區(qū)24MW熱電聯(lián)產(chǎn)項目、東至廣信碼頭工程項目、研發(fā)中心項目,根據(jù)公司可研報告,全部投產(chǎn)后預計可實現(xiàn)年凈利4億以上,募投項目預計明年下半年開始陸續(xù)投產(chǎn),公司新一輪業(yè)績成長開啟。
多菌靈價格穩(wěn)定,對(鄰)硝基氯化苯將投產(chǎn)
多菌靈當前報價38000元/噸,底部上漲12%,公司多菌靈產(chǎn)量居國內(nèi)第一,目前在產(chǎn)企業(yè)新單普遍排至第二季度,市場普遍反應供給偏緊,環(huán)保趨嚴對藍豐生化、寧夏新安等傳統(tǒng)硫化堿工藝造成壓力,開工難提升,同時公司變更募投項目為多菌靈上游對(鄰)硝基氯化苯,一期10萬噸預計將于今年下半年投產(chǎn),多菌靈/甲基硫菌靈毛利率中樞有望上移。
敵草隆價差擴大,草甘膦庫存受益全年
敵草隆當前報價32000元/噸,底部上漲45%,報價暫穩(wěn),上游原材料對硝基氯化苯價格下滑,公司敵草隆價差有所擴大,受益于油價上漲和巴西經(jīng)濟復蘇,甘蔗下游糖業(yè)和燃料乙醇景氣向好,敵草隆有望繼續(xù)量價齊升;草甘膦價格雖然近期有所下調(diào)至21000元/噸,但是較2016年同期仍然增長20%,公司2016年報顯示具有2.5萬噸除草劑庫存,庫存受益將惠及2017全年。
股價倒掛,業(yè)績增長加速
公司定增低價為16.31元,當前股價與定增價差距15%左右,嚴重倒掛,預計公司2017-2018年凈利潤分別為2.5億、4.0億,對應PE僅為21X、14X,考慮增發(fā)攤薄后,PE為26X、17X,繼續(xù)維持增持評級.