收購水處理廠商廣州誼利,豐富公司血透產(chǎn)品線和擴大產(chǎn)品覆蓋范圍:
廣州誼利通過應用膜分離技術和離子交換技術,設計和生產(chǎn)專業(yè)的水處理設備,其中包括醫(yī)院血液透析用純水設備、透析液配置設備、移動供水設備等。此外,廣州誼利還代理美國GE、ELGA、DOW等知名品牌的水設備和相關耗材。2016年廣州誼利營收333萬元,預計收購后借助公司的渠道和終端醫(yī)院資源,能迅速實現(xiàn)盈利。通過收購華南地區(qū)水處理設備廠商廣州誼利,一方面豐富公司血透產(chǎn)品線,另一方面擴大血透產(chǎn)品在華南地區(qū)的覆蓋范圍,加快推進公司血透產(chǎn)品全產(chǎn)品線和全區(qū)域覆蓋的五年計劃。
公司血透布局日趨完善,血透全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略格局日漸顯現(xiàn):
公司深耕細作于血透行業(yè),目前已形成“產(chǎn)品制造+渠道建設+醫(yī)療服務”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。在上游生產(chǎn)端,公司已完成血透機、血透器(完成臨床試驗)、透析粉液、透析管路、消毒產(chǎn)品、水處理產(chǎn)品等布局;在中游渠道端,公司整合了上海、深圳等地區(qū)的渠道商;在下游服務端,公司通過收購清遠康華、仙桃同泰等醫(yī)院布局血透服務。公司血透布局日趨完善,全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局領先于行業(yè)。
血透業(yè)務高增長+監(jiān)護業(yè)務穩(wěn)增長,公司未來業(yè)績30%以上高增長可期:
公司主營業(yè)務分為血透和監(jiān)護兩大部分。其中,血透業(yè)務得益于公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局和血透行業(yè)30%高增長,預計未來血透業(yè)務有望保持30%以上高增長;監(jiān)護業(yè)務公司一方面通過重新定位產(chǎn)品和開發(fā)海外新興市場調整銷售策略,另一方面大力發(fā)展監(jiān)護耗材銷售和維修業(yè)務,預計監(jiān)護業(yè)務有望保持10%穩(wěn)定增長。綜合血透和監(jiān)護兩大業(yè)務,預計公司未來有望保持30%以上內生高增長。
盈利預測與估值:
按照測算,公司17-19年EPS分別為0.70、0.95、1.29元,對應39、28、21倍PE,考慮到業(yè)績成長性和血透全產(chǎn)業(yè)鏈布局稀缺性,給予公司50倍PE,目標價為35元,較2017/4/26收盤價26.97元/股存在30%上漲空間,維持“強烈推薦”評級。