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菲利華(300395):石英小巨人,軍工、半導體、光通信驅動高增長
50 年積淀打造中國石英小巨人
公司長期專注于光通訊、半導體、 高端光學、航空航天等領域配套用高性能石英玻璃材料及制品的研發(fā)和生產。 經過近五十年的發(fā)展, 公司現已成為國內外具有較大影響力和規(guī)模優(yōu)勢的石英材料及石英纖維制造企業(yè), 全球少數幾家具有石英纖維批量生產能力的制造商,中國航空航天等國防軍工領域唯一的石英纖維供應商, 國內首家獲得國際主要半導體設備制造商認證的石英玻璃材料企業(yè)。 2016 年公司實現營收 4.41 億元( +29.55%),歸母凈利潤 1.08 億元( +28.34%)。
深耕高端制造,軍工、光通信、半導體驅動快速增長
國內航空航天領域高景氣,公司作為唯一石英纖維供應商穩(wěn)健增長;半導體行業(yè)全球競爭格局且需求回暖背景下,公司作為全球第 5 家通過 TEL認證的石英企業(yè)目前市占率約 6-7%, 且具有一定性價比優(yōu)勢, 未來有較大成長空間,也是未來公司最重要的增長點;光纖光纜領域 5G、物聯網建設持續(xù)拉動需求高增長,公司亦有望繼續(xù)受益較快增長。我們判斷下游較高景氣度望拉動公司業(yè)績保持快速增長趨勢。
智慧工廠助力業(yè)績提升,高端光學醞釀新增長潛力
公司在行業(yè)內率先推進智慧工廠建設,通過 RFID、 ERP、 CRM 系統(tǒng)優(yōu)化管理模式提高生產效率,未來隨著智慧工廠新產能逐漸釋放,望拉動規(guī)模和利潤率同時提升。 在高端光學領域,激光武器、 半導體芯片光刻電路等高技術光學制品對石英玻璃光學均勻性要求極高, 液晶顯示領域TFT-LCD 大型化趨勢對光掩膜需求巨大,均為公司帶來新的增長潛力。
盈利預測與投資建議:公司在國內石英領域的領先優(yōu)勢和下游高景氣為其帶來高增長,預計2017-19 年 EPS 分別為 0.48、 0.59、 0.72 元,且公司通過并購正逐步向下游拓展,如 2016 年并購上海石創(chuàng)切入石英制品領域進一步提升產品附加值。 參考可比公司估值, 給予公司 6 個月目標價 20 元,首次覆蓋,給予買入評級。
風險提示:軍品訂單的大幅波動。 匯率大幅波動導致出口業(yè)務業(yè)績波動。 半導體領域市場份額拓展不及預期。光通信領域競爭加劇。
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