近期，證監(jiān)會完善新股發(fā)行制度，重啟新股發(fā)行，此前暫緩IPO的28家公司在年底前按照老辦法發(fā)行。
對此，多位打新基金經(jīng)理及相關(guān)市場機構(gòu)認為，年內(nèi)28家公司按照老辦法發(fā)行可能短期擾動債市資金，但目前債市收益尚可，基金經(jīng)理需要在賣出債券與打新之間衡量，因此影響不會太大。按照新規(guī)執(zhí)行后，打新基金收益下行將減少打新對債市的資金分流，甚至會增加債券需求，同時不需要預(yù)繳款有助于減少資金波動，有利于套息收入保持平穩(wěn)，因此，IPO重啟難以對債市產(chǎn)生實質(zhì)性利空影響。
短期擾動債市
根據(jù)證監(jiān)會的要求，前期暫緩IPO的28家公司在年底前按照老辦法發(fā)行。這意味著新一輪的打新依舊要面臨資金占用問題。值得關(guān)注的是，除了股票市場，債券市場也將受此影響。中國證券報記者了解到，此前新股發(fā)行暫停后，包括打新基金在內(nèi)的大量資金流入債市，推動債市走牛。一些業(yè)內(nèi)人士擔心，IPO重啟后會引發(fā)資金外流，對當下高杠桿的債市產(chǎn)生影響。
興業(yè)證券認為，從短期來看，之前打新基金的錢多數(shù)來自銀行理財，在股災(zāi)后轉(zhuǎn)投了固收產(chǎn)品，這次IPO重啟后資金可能先從固收產(chǎn)品中撤出來以備打新之需。加之28只新股按照舊規(guī)則發(fā)行，仍會凍結(jié)資金，而此前轉(zhuǎn)移至貨幣基金和債券基金的打新基金可能會遭遇贖回轉(zhuǎn)向打新，這些不確定性可能導(dǎo)致債市短期出現(xiàn)調(diào)整。
華商基金亦對記者表示，從短期看，IPO重啟有可能增大債市短期波動。一方面，IPO重啟后部分資金可能從貨基轉(zhuǎn)為網(wǎng)上打新或新的打新基金，在轉(zhuǎn)換過程中，貨基贖回導(dǎo)致短端收益率出現(xiàn)波動；另一方面，28家公司還是按老辦法在年內(nèi)發(fā)行，仍然存在資金占用問題，對資金面帶來擾動。
一位不愿具名的打新基金經(jīng)理認為，打新基金參與打新未必就一定會賣出債券，一來基金經(jīng)理可以選擇回購等方式融資，二來目前債市收益尚好而打新的不確定性較大，基金經(jīng)理需要權(quán)衡二者利弊。該基金經(jīng)理表示，除非有很大影響力的新股，否則短期內(nèi)，打新并不會對債市構(gòu)成大的影響。
債券牛市仍將延續(xù)
值得關(guān)注的是，證監(jiān)會此番完善新股發(fā)行制度對新股申購規(guī)則做出調(diào)整，改為市值配售+無需提前預(yù)繳款的申購方式。對此，華商基金認為，新規(guī)之下打新對債市更多只是短期擾動，不形成實質(zhì)性的利空。
華商基金進一步表示，首先，新規(guī)則下不需要預(yù)繳款，有助于減少資金波動，有利于套息收入保持平穩(wěn)；其次新規(guī)下打新門檻降低，中簽率和預(yù)期收益率將大幅下降，使得打新對債券資金的分流影響減弱；最后，從增強底倉收益的角度出發(fā)，打新基金可能將原有配置于存款的部分配置于債券，以獲得更高回報，這樣會增加對債券尤其是中短端信用債的配置需求。目前管理著一只打新基金的泰達宏利基金經(jīng)理丁宇佳亦表示：“根據(jù)新規(guī)，由于不再需要預(yù)繳款，反而可以騰挪出倉位，在新股發(fā)行間隙進行債券或者股票投資，增強收益。”
“總體而言，此次IPO重啟對債市影響較為中性”，前述不愿具名的打新基金經(jīng)理認為，目前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟尚不景氣，利率下行空間仍存，因此債市仍有投資機會。華商基金亦認為，今年以來貨幣政策和財政政策持續(xù)發(fā)力，但經(jīng)濟依舊疲弱，短期內(nèi)難以看到明顯的復(fù)蘇，貨幣政策依然存在較大的放松空間。因此基本面仍有利于債券市場，階段性調(diào)整后，債券仍有望延續(xù)牛市行情?！按蛐率⒀纭痹诩矗蛐禄鸹貧w，而這使得市場擔心此前流向債市的大量打新資金回流進而影響高杠桿的債券牛市。