近期,債市在金融去杠桿的背景下進(jìn)行調(diào)整。伴隨著債市的反復(fù)調(diào)整,向來(lái)以穩(wěn)健著稱的債券基金今年的收益并不理想。分析人士認(rèn)為,近期債市雖仍然保持調(diào)整態(tài)勢(shì),但繼續(xù)調(diào)整幅度或許不大。而近期多家公募更是發(fā)行新債基,靜待債市拐點(diǎn),以捕捉較好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。
債基發(fā)行現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)
2017年以來(lái),債市持續(xù)低迷,市場(chǎng)的悲觀情緒有增無(wú)減。但多位公募人士已經(jīng)對(duì)下半年債市趨于樂(lè)觀,認(rèn)為債市后市繼續(xù)調(diào)整的幅度有限,而調(diào)整后的債市將迎來(lái)最好的建倉(cāng)期,公募基金也在積極發(fā)行純債基金和二級(jí)債基等品種捕捉債市的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),今年以來(lái),債券型基金平均回報(bào)為-0.21%,近一個(gè)月平均回報(bào)為-0.50%;而偏股混合型基金今年以來(lái)的平均回報(bào)率為0.50%,近一個(gè)月平均回報(bào)為-0.30%。中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn),在統(tǒng)計(jì)的基金中,還包含多只因發(fā)生較大額度贖回而導(dǎo)致凈值飆升的基金,例如某混合債券型二級(jí)基金在5月初遭到較大規(guī)模贖回,基金凈值從0.98元上升至1.24元/份,而該產(chǎn)品最新的基金規(guī)模已不足5000萬(wàn)。若完全剔除這些產(chǎn)品數(shù)據(jù),統(tǒng)計(jì)出來(lái)的平均數(shù)還會(huì)低于上述數(shù)值。
雖然債基表現(xiàn)不佳,但記者發(fā)現(xiàn),當(dāng)前債券型基金的營(yíng)銷和發(fā)行卻逐漸開始回暖。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,截至5月20日,正在發(fā)行的基金共190只。分類來(lái)看,普通股票型基金6只,被動(dòng)指數(shù)型基金12只,靈活配置型基金58只,偏股混合型基金5只,偏債混合型基金10只,平衡混合型基金1只,中長(zhǎng)期純債型基金50只,被動(dòng)指數(shù)型債券基金10只,混合債券型二級(jí)基金25只,貨幣市場(chǎng)基金11只,國(guó)際(QDII)股票型2只。從類型來(lái)看,權(quán)益類基金的數(shù)量為84只,固定收益類基金的106只。
債市調(diào)整幅度有限
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,產(chǎn)品發(fā)行的回暖預(yù)示著多家公募已經(jīng)開始布局債基,準(zhǔn)備債市拐點(diǎn)的來(lái)臨,進(jìn)而抄底債市。
好買基金研究中心表示,債市方面,從目前公布的一季度貨幣政策報(bào)告來(lái)看,一季度不論是貸款利率還是公開市場(chǎng)利率都有一定的抬升,雖說(shuō)是隨行就市不宜與加息劃上等號(hào),但仍可看出央行繼續(xù)堅(jiān)定地“去杠桿、抑泡沫、防風(fēng)險(xiǎn)”的決心,近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改變明顯,十年期國(guó)債收益率一度接近3.7%,企業(yè)發(fā)債意愿也降至冰點(diǎn),但央行給了機(jī)構(gòu)4—6個(gè)月的自查期也表明希望能較平滑的解決問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)上看,后期高位回落的概率較大,今年來(lái)看PPI回落,CPI保持低位屬于大概率事件。短期債市風(fēng)險(xiǎn)依然較大,但是可適當(dāng)關(guān)注超跌反彈機(jī)會(huì),“黑天鵝”事件等帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)釋放機(jī)會(huì)。
華創(chuàng)證券分析師屈慶表示,影響債券市場(chǎng)走勢(shì)的短期因素是海外市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒,而影響市場(chǎng)的中期因素還是金融去杠桿的速度。市場(chǎng)在短期和中期因素的疊加中運(yùn)行。當(dāng)然,需要關(guān)注短期內(nèi)情緒持續(xù)的時(shí)間,這決定了交易熱情的安全邊際。屈慶表示,10年國(guó)開4.3依然是近期利率的底部,建議交易盤不要貪杯。此外,需要關(guān)注同業(yè)存單發(fā)行利率繼續(xù)攀升反映出來(lái)的銀行要求迫切和同業(yè)存單需求降低之間的矛盾更為突出,同時(shí)近期委外贖回壓力背景下的機(jī)構(gòu)拋售壓力依然不輕,也可能在一段時(shí)間內(nèi)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生壓力。
招商基金表示,從當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)來(lái)看,一方面,高頻的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期高點(diǎn)可能已過(guò),基本面將逐漸利好債市;另一方面,監(jiān)管政策逐漸加碼,債市拋售的流動(dòng)性沖擊依然不小。從貸款可比的邏輯來(lái)看,市場(chǎng)已經(jīng)開始出現(xiàn)一定左側(cè)配置的空間。從券種上看,十年期國(guó)債處于3.56%的水平,國(guó)開收益率到達(dá)4.26%的水平,都已經(jīng)有一定的保護(hù)空間。從隱含稅率角度來(lái)看,國(guó)開的配置價(jià)值可能更好。
展望6月,監(jiān)管和基本面因素將繼續(xù)左右債市,方向并不特別好判斷,但債市已存在左側(cè)布局的機(jī)會(huì)。從1-2年的周期來(lái)看,國(guó)內(nèi)整體需求低迷、經(jīng)濟(jì)逐步下臺(tái)階,海外周期高點(diǎn)已過(guò),經(jīng)濟(jì)面臨再次下滑的壓力,在這樣的大背景下,利率債開始具備一定的配置價(jià)值。