推薦關注：貨基需再強大　沖擊銀行為時尚早

　　貨基半年增7832億元 沖擊銀行為時尚早，業(yè)內(nèi)人士認為，貨幣基金暫時對定期存款的沖擊不大，銀行的核心資產(chǎn)依然是企業(yè)客戶，只有貨幣基金發(fā)展到足夠強大，可以撬動企業(yè)客戶時，銀行才會真的擔心。上半年公募基金規(guī)模成功站上10萬億元關口，貨幣基金成為最大功臣。根據(jù)濟安金信統(tǒng)計，基金公司新增公募規(guī)模9149億元，其中7832億元為貨幣基金，排名靠前的基金公司如天弘基金、工銀瑞信等基金公司貨幣基金規(guī)模較大。

　　三方共振促貨基崛起

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，與去年底相比，今年上半年貨幣基金規(guī)模凈增7832億元，增幅高達18.09%。在濟安金信副總經(jīng)理、基金評價中心主任王群航看來，貨幣基金已經(jīng)成為了廣大投資者良好的流動性儲備工具，基金投資的首選。從貨幣基金自占比達到50%之后的波動情況來看，其波動特征與股票市場行情的漲跌有著一定的反向聯(lián)系，這也表明，投資者整體上具有較好的擇時和配置能力。

績優(yōu)貨幣基金

　　王群航分析指出，貨幣基金規(guī)模大躍進的背后，主要得益于三方面：第一，基于較低風險基礎之上的較好收益；第二，基于相近于活期存款流動性基礎之上的、高于定期一年存款收益的行業(yè)平均收益率；第三，基于當代高科技基礎之上的、日益便利的交易流程，其中最重要的地方就在于手機移動端的業(yè)務處理。

　　根據(jù)濟安金信基金評價中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年上半年末，貨幣市場基金核心份額的平均收益率為1.73%，半年收益就超越銀行定期一年存款的利率。據(jù)了解，目前大部分銀行的活期存款利率在0.35%左右，最高也只有0.42%；目前央行一年期定存基準利率僅為1.5%。

　　由于貨幣基金流動性和收益較好，很多投資者將其等同于銀行活期存款，其實二者有本質(zhì)的差異。記者在采訪中了解到，銀行存款與貨幣基金至少有兩方面的不同：一是法律關系不同。銀行與儲戶之間是借貸關系，銀行有強制歸還儲戶存款的義務；貨幣基金持有人與管理者之間是信托關系，受托人難以向委托人承諾本金和收益；二是投資方向不同，活期存款通常會被銀行轉化為中長期貸款，投資周期較長，流動性較差；貨幣基金投資于短期貨幣市場工具，久期一般在一年以內(nèi)，流動性更好。

　　貨幣基金規(guī)模的壯大讓銀行日益感受到威脅，但有專家認為銀行擔心為時尚早。民信投資管理有限公司投資總監(jiān)廖偉華認為，現(xiàn)階段貨幣基金暫時對定期存款的沖擊不大，銀行的核心資產(chǎn)依然是企業(yè)客戶，只有貨幣基金發(fā)展到足夠強大，可以撬動企業(yè)客戶時，銀行才會真的擔心。

　　風控要求凸顯

　　貨幣市場基金良好的收益表現(xiàn)，加上不錯的流動性，許多機構投資者紛紛加大了該品種的配置力度。據(jù)天相投顧統(tǒng)計，2016年底，貨幣基金中機構投資者持有份額占比已達60.12%。

　　機構資金蜂擁而至，使得貨基流動性管理壓力驟增。究其原因，機構資金對市場利率變動較散戶敏感，一致行動概率更高。對基金規(guī)模小、機構投資者持有比例高的貨幣基金而言，其面臨的流動性風險更大。從歷史經(jīng)驗來看，每當市場資金面趨于緊張時，也是考驗貨幣基金流動性的時候。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，一些機構持有人往往在季度初申購貨基份額，在季度末贖回，一旦資金面緊張，機構在應對考核壓力時資金有限，首先會想到贖回貨幣基金應急，此時若貨幣基金管理人應對不當，貨幣基金有可能出現(xiàn)負收益，進一步引發(fā)流動性壓力。

　　去年四季末因債市大跌引發(fā)的貨幣基金巨額贖回和流動性危機，便給人們敲響了警鐘。對此，王群航表示：“風險控制是長期的、永遠的，即便是在貨幣市場基金這個過往風險較低的品種上?！?/span>

　　相比之下，“零售型”貨幣基金面臨的流動性壓力比“機構型”貨幣基金的流動性壓力少得多。以天弘余額寶基金為例，余額寶的定位是閑散資金的現(xiàn)金管理工具，滿足的是用戶現(xiàn)金管理的需求，資金的支付、消費屬性較強，理財屬性較弱。據(jù)余額寶2016年報顯示，其持有人超過3.2億，超99%以上的份額由個人投資者持有，人均持有金額低于2500元。

　　王群航認為，大多數(shù)余額寶用戶不會因為利率高低或金融市場波動，而大規(guī)模同向進行資金申贖，因而該基金天然具有更強的穩(wěn)定性，抗風險能力較強。從過往歷史數(shù)據(jù)來看，即便在“雙十一”、“春節(jié)”等資金需求旺盛的時間節(jié)點上，余額寶的凈贖回最大值也不超過當時規(guī)模的1%。另據(jù)《中國基金報》報道，截至6月底，2月份以來貨幣基金增量規(guī)模已超過華夏銀行一季度末全部客戶存款規(guī)模。

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