隨著投資者抱團的消費類股票出現(xiàn)比較明顯的回調(diào)，周期行業(yè)憑借出色的業(yè)績增長成為二級市場上新的領漲板塊。對于后市行情，廣發(fā)基金日前指出，市場對宏觀預期分歧的加大或促使市場進入震蕩期，這種情況下結(jié)構(gòu)分化的特征可能會更加明顯，通過精選業(yè)績和估值更匹配的個股才能獲取穩(wěn)定超額收益。未來隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和行業(yè)集中度的提升，周期行業(yè)中的龍頭公司仍將會有一定的超額收益。
宏觀經(jīng)濟展現(xiàn)內(nèi)生韌性
廣發(fā)基金認為，就宏觀數(shù)據(jù)來看，6月我國外匯儲備為3.06萬億美元，環(huán)比小幅增加了32.2億美元，連續(xù)5個月回升。6月美元指數(shù)下跌1.4%，美、歐、英、日國債價格下跌，兩方面對估值效應相反，對外儲余額影響較小。匯率短期穩(wěn)定，人民幣對美元升值0.61%，資本外流壓力減弱。
6月以來的宏觀及中觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟內(nèi)生韌性較強，短期下行速度慢于市場預期。首先是6月PMI錄得51.7，超過市場預期的51.0和上月數(shù)據(jù)51.2。此外，中觀層面，近期以螺紋鋼、焦炭期貨為代表的周期品價格持續(xù)上漲也側(cè)面印證經(jīng)濟的內(nèi)生韌性。
廣發(fā)基金認為，此前金融監(jiān)管和流動性中性偏緊的預期是抑制市場情緒的主要因素。目前來看，雖然7月以來央行一直在凈回籠資金，但短端利率實際則在下行，金融監(jiān)管的基調(diào)主要以穩(wěn)為主，因此市場情緒出現(xiàn)回暖跡象，兩融余額近日期持續(xù)攀升。
結(jié)構(gòu)分化更加明顯
7月第一個交易周，一度抱團特征明顯的消費類股票出現(xiàn)較大回調(diào)而周期行業(yè)則領漲市場，市場開始討論是否存在所謂的“風格轉(zhuǎn)換”。廣發(fā)基金認為，所謂消費和周期的切換只是表面現(xiàn)象，年初以來市場的投資思路并未改變，即追求估值和業(yè)績的最優(yōu)匹配。
廣發(fā)基金表示，2月PPI見頂回落，伴隨的是市場認為周期行業(yè)的業(yè)績迎來向下拐點，市場開始拋棄周期股而選擇抱團業(yè)績確定性高、估值較低的消費股。進入6月之后，一方面消費類股票因抱團推升了估值水平，另一方面經(jīng)濟韌性超市場預期，此消彼長，周期類股票的業(yè)績和估值匹配度反而顯得更高。
而關于周期的行情是否會持續(xù)，廣發(fā)基金相對謹慎，他們認為下半年中國經(jīng)濟仍有下行壓力，周期的beta行情要持續(xù)擴散有一定難度，但alpha行情則值得期待。隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和行業(yè)集中度的提升，周期行業(yè)中的龍頭公司仍將會有一定的超額收益。
廣發(fā)基金認為，市場對宏觀預期分歧的加大或促使市場進入震蕩期，這種情況下結(jié)構(gòu)分化的特征可能會更加明顯，通過精選業(yè)績和估值更匹配的個股才能獲取穩(wěn)定超額收益。
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