分級(jí)B下折是指分級(jí)基金B(yǎng)份額的凈值下跌到一定價(jià)格(股票型基金規(guī)定為0.25元)，為了保護(hù)A份額持有人利益，基金公司按照合同約定算法對(duì)分級(jí)基金進(jìn)行向下折算。折算完成后，A份額和B份額的凈值重新回歸初始凈值1元，A份額持有人將獲得母基金的份額，B份額持有人的份額將縮減。
而繼周一市場(chǎng)大跌后，滬指今日(7月18日)震蕩企穩(wěn)，收盤小幅上揚(yáng)0.35%，收?qǐng)?bào)3187.57點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)稍強(qiáng)，收盤反彈0.67%，收?qǐng)?bào)1667.49點(diǎn)。但市場(chǎng)成交量顯著萎縮，兩市合計(jì)成交僅4123億元。
受到市場(chǎng)企穩(wěn)影響，高貝塔B暫時(shí)脫離下折危機(jī)(下折母基金需跌10%以上，該基金今日對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)為10.14%)。而其余7只分級(jí)B離下折母基金所需的跌幅也所有擴(kuò)大，集體下折危機(jī)稍有一些緩解。其中，周一收盤時(shí)，軍工股B最接近下折，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，下折母基金需跌1.38%；而據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至周二收盤，雖然軍工股B當(dāng)日下跌9.69%，但下折母基金需跌1.94%，離下折邊緣稍遠(yuǎn)了一些。
分級(jí)市場(chǎng)生態(tài)變化
此次分級(jí)基金集體下折危機(jī)，是5月1日分級(jí)基金新規(guī)正式實(shí)施之后的第二次。值得注意的是，而由于新規(guī)的實(shí)施，分級(jí)基金市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了變化。
一方面，分級(jí)基金總體規(guī)模大幅縮水。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，市場(chǎng)上156只分級(jí)基金規(guī)?？傆?jì)1714.94億元，相較于去年年末的2354.38億元，整體縮水近三成。規(guī)模低于2億元的分級(jí)基金共54只，占比34.62%。上半年，有15只分級(jí)基金規(guī)模縮水一半。同時(shí)，規(guī)模低于5000萬(wàn)元的分級(jí)基金有13只，其中，債券型分級(jí)基金1只，股票型分級(jí)基金12只。
其次，記者了解到，當(dāng)前分級(jí)基金市場(chǎng)中，分級(jí)B的交易活躍度開始降低，從而導(dǎo)致分級(jí)B發(fā)生下折時(shí)的特點(diǎn)也開始發(fā)生變化。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，在新規(guī)實(shí)施之前，散戶群體較多，分級(jí)B若是鄰近下折，分級(jí)基金通常會(huì)出現(xiàn)整體溢價(jià)。而現(xiàn)在來(lái)看，鄰近下折時(shí)，分級(jí)基金往往會(huì)跌的更快。一方面是購(gòu)買B份額的投資者在逐步減少。其次，基金公司通常會(huì)降低倉(cāng)位以降低下折概率，同時(shí)需要預(yù)留出一部分贖回資金。以上兩個(gè)原因?qū)е锣徑抡鄣姆旨?jí)基金的重倉(cāng)股票跌幅較大，進(jìn)一步促進(jìn)下折。另外，雖然周二的市場(chǎng)表現(xiàn)中，分級(jí)B下折空間稍有擴(kuò)大，但并不排除在之后幾天有不斷逼近下折的可能，投資者還需緊密關(guān)注。
止損策略需調(diào)整
信達(dá)證券表示，對(duì)于下折預(yù)警的分級(jí)基金 B 份額，建議重點(diǎn)關(guān)注溢價(jià)交易的分級(jí) B 在觸發(fā)下折完成折算后的可能損失。一般此時(shí)可以采用三種策略：
策略一，繼續(xù)持有分級(jí)基金B(yǎng) 份額。通常下折預(yù)警時(shí)分級(jí)B的凈值杠桿處于較高水平，采用該策略投資者將可能承擔(dān)凈值加速下跌的風(fēng)險(xiǎn)(當(dāng)然也可能獲得凈值加速上漲的收益)，同時(shí)對(duì)于溢價(jià)交易的分級(jí)B，在觸發(fā)下折完成折算后的首個(gè)交易日開盤時(shí)以凈值作為前收盤價(jià)，開盤后大概率將以平價(jià)交易，溢價(jià)率大幅回落，投資者可能損失折算前的大部分溢價(jià)。
策略二，買入分級(jí)基金A份額，與 B 份額配對(duì)合并為母基金后贖回。由于要買入配對(duì)的分級(jí)A，因此需要投資者有足夠的現(xiàn)金，策略損益為當(dāng)前分級(jí)基金的整體折溢價(jià)(實(shí)際合并贖回過(guò)程中還需要承擔(dān)母基金凈值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)).
策略三，賣出分級(jí)基金B(yǎng)份額。該策略在分級(jí)B市場(chǎng)流動(dòng)性較差的情況下難以實(shí)現(xiàn)，在不考慮交易費(fèi)用及分級(jí)B價(jià)格反彈的情況下策略損益為 0.
“以前的建議以賣出下折的分級(jí)B為主，但若是流動(dòng)性不足，則以買入A后合并母基金，再進(jìn)行贖回?！鄙钲谝换鸸救耸扛嬖V記者，止損或者防御策略應(yīng)該隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化也發(fā)生調(diào)整。記者發(fā)現(xiàn)，7月18日，軍工股A份額增加了940萬(wàn)份，而前一日僅增加了3萬(wàn)份。據(jù)有基金公司人士分析，這或許便是臨近下折的軍工股B的持有人為了贖回母基金而購(gòu)買的A份額。
對(duì)于利用分級(jí)基金的整體折溢價(jià)套利，據(jù)市場(chǎng)人士分析，目前分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性大多較差，整體折溢價(jià)的出現(xiàn)原因可能與其流動(dòng)性關(guān)系較大，交易活躍度不足，導(dǎo)致份額凈值變化后，交易價(jià)格跟不上份額凈值漲跌幅，被動(dòng)出現(xiàn)折溢價(jià)，大部分存在整體折溢價(jià)的分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性較差不適合套利操作。
免責(zé)聲明：本網(wǎng)站所有信息，并不代表本站贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。