洪磊在演講中指出,公募基金最為規(guī)范、透明,是最適合大眾理財?shù)耐顿Y工具,但發(fā)展方向存在誤區(qū),需要糾正;資產(chǎn)管理市場缺少以跨期風險管理為目標的大類資產(chǎn)配置工具,客觀上助推短期主義和監(jiān)管套利;呼吁加快建設第三支柱養(yǎng)老金,推動資本市場有機生態(tài)體系建設。
三大因素導致公募基金發(fā)展存誤區(qū)
洪磊指出,在各項法律制度的保障下,公募基金是最適合大眾理財?shù)墓ぞ?,發(fā)展近20年來取得了良好成績,截至6月末,公募基金管理規(guī)模突破10萬億元。同時,公募基金發(fā)展過程中的問題也暴露出來,如基金產(chǎn)品結構嚴重失衡,貨幣基金占半壁江山,混合基金發(fā)展迅速,股票型基金規(guī)模占比持續(xù)下降。2017年6月末,公募基金持有A股市值占A股總市值的比例由歷史最高的7.92%下降至3.17%,價值投資、長期投資功能弱化,作為資本市場的買方代表,公募基金在推動資本形成中的價值和地位遠未體現(xiàn)。
對此,洪磊分析了三方面的因素:一是投資者和管理人的短期主義。目前,有相當一部分基金公司的發(fā)展布局缺乏戰(zhàn)略性和前瞻性,熱衷于短期規(guī)模業(yè)績、短期熱點,精選個股、長期投資讓位于趨勢擇時,結構化產(chǎn)品、定制基金等短期資金驅動型產(chǎn)品層出不窮,對責任投資原則落實不足。基金公司短期行為的主要原因,一是缺乏長期資金;二是資產(chǎn)管理市場制度不統(tǒng)一,驅動“監(jiān)管套利型”產(chǎn)品大量興起;三是資產(chǎn)管理市場缺少以跨期風險管理為目標的大類資產(chǎn)配置工具,客觀上助推了短期主義和監(jiān)管套利。
洪磊強調,從深層次看,缺少統(tǒng)一制度規(guī)則下的大類資產(chǎn)配置服務,養(yǎng)老金體系不健全,缺少由稅收優(yōu)惠激勵的第三支柱養(yǎng)老金,以及缺少從大類資產(chǎn)配置到組合投資工具再到基礎資產(chǎn)多層次有機生態(tài)的制度化構建,是阻礙我國公募基金發(fā)展的重要原因。
公募基金應積極承擔責任與使命
針對公募基金發(fā)展存在的問題,洪磊在講話中呼吁,“加快建設第三支柱養(yǎng)老金、發(fā)展資產(chǎn)配置,推動資本市場有機生態(tài)體系”。洪磊認為,良好的資產(chǎn)管理市場應當建立“基礎資產(chǎn)-集合投資工具-大類資產(chǎn)配置”的生態(tài)體系,三層架構的每一環(huán)節(jié)相輔相成,缺一不可,理性、長期的大類資產(chǎn)配置需求對于促進公募基金發(fā)揮工具價值具有重要意義。
洪磊呼吁養(yǎng)老金第三支柱建設要充分吸收公募基金制度優(yōu)勢,鼓勵個人開立延稅型個人養(yǎng)老金賬戶并自主投資于公募基金、保險等金融產(chǎn)品,通過市場化方式促進養(yǎng)老體系的發(fā)展;鼓勵銀行、保險等機構投資者通過標準化大類資產(chǎn)配置服務參與資產(chǎn)管理活動。洪磊建議在《基金法》框架下制定大類資產(chǎn)配置機構及產(chǎn)品的相關法規(guī),通過功能監(jiān)管,允許機構投資者申請大類資產(chǎn)配置牌照并核準其發(fā)行相關產(chǎn)品,為資本市場引入真正穩(wěn)定的長期資金,促進資本形成。
在創(chuàng)造良好外部環(huán)境的同時,洪磊也倡導公募基金主動進行自我完善和自我革新,積極承擔投資工具的責任與使命。
最后,洪磊呼吁推動形成綜合稅制,為長期投資創(chuàng)造良好稅收環(huán)境。洪磊認為,稅收制度是影響資本市場運行效率最重要的因素之一。從全球范圍內看,無論一個國家是否存在增值稅稅種,均不對資管產(chǎn)品征收增值稅。在資本市場最為發(fā)達的美國,通過資本利得稅以及所得稅遞延,形成了抑制投機、鼓勵長期投資的資本市場。在我國,同樣需要有利于長期資本形成的綜合稅制,建議探索實施資本利得稅,通過稅收遞延引導長期理念、鼓勵長期投資,為基金的發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境,推動市場轉向直接融資。
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