債券基金有助于分散投資風(fēng)險(xiǎn)，是資產(chǎn)配置中不可或缺的重要組合。然而，自去年底“債災(zāi)”發(fā)生后，債市迎來(lái)持續(xù)調(diào)整壓力。今年5月，在“去杠桿”監(jiān)管背景下，債市再次遭受重挫，期債一度八連跌，5年期國(guó)債期貨TF1706合約則創(chuàng)下年內(nèi)新低。
機(jī)會(huì)總是在下跌途中悄然顯現(xiàn)。近日，有分析人士認(rèn)為，債市繼續(xù)調(diào)整的空間已然不大，而多家基金公司更是發(fā)行新債基，靜待債市拐點(diǎn)。
瞄準(zhǔn)債市配置良機(jī)，國(guó)泰基金于近日開(kāi)始發(fā)行一只新的債券型QDII—國(guó)泰中國(guó)企業(yè)信用精選債券型基金(下稱“國(guó)泰中國(guó)企業(yè)信用”)。《投資時(shí)報(bào)》記者獲悉，該產(chǎn)品主要投資于境內(nèi)高等級(jí)信用債及境外高收益信用債，通過(guò)前瞻性市場(chǎng)研判，力求準(zhǔn)確把握境內(nèi)外收益率變化，并根據(jù)兩個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益比動(dòng)態(tài)調(diào)整境內(nèi)外投資比例，以期達(dá)到1+1>2的目的。
在固定收益領(lǐng)域深耕多年的國(guó)泰基金，打造了資歷深厚的金牌投研團(tuán)隊(duì)，堪稱業(yè)內(nèi)以穩(wěn)制勝的典范，旗下產(chǎn)品屢獲基金業(yè)最權(quán)威的“金牛獎(jiǎng)”。就在今年，國(guó)泰金龍債榮膺最具含金量的“五年期開(kāi)放式債券型優(yōu)勝金?；稹?《中國(guó)證券報(bào)》，2017年4月)，說(shuō)明國(guó)泰基金的管理能力得到投資者和業(yè)界的認(rèn)可。
國(guó)泰基金為何能在跌宕起伏的市場(chǎng)中始終保持平穩(wěn)步伐？
日前，國(guó)泰基金絕對(duì)收益投資(事業(yè))部負(fù)責(zé)人、國(guó)泰金龍債基金經(jīng)理吳晨在接受《投資時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)，詳解了公司固收產(chǎn)品的布局思路和投資邏輯。
產(chǎn)品業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)健
作為“老十家”基金公司，國(guó)泰基金已經(jīng)歷19年風(fēng)雨考驗(yàn)。其堅(jiān)持洞見(jiàn)價(jià)值、穩(wěn)中求進(jìn)，收獲了數(shù)百萬(wàn)投資者的信任。
在固收領(lǐng)域，該公司在業(yè)內(nèi)較早展開(kāi)探索，早在2008年就搭建起較為完備信評(píng)框架，多年來(lái)積累了豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。
據(jù)了解，國(guó)泰基金目前已成立固收產(chǎn)品覆蓋純債基金、一級(jí)債基、二級(jí)債基、被動(dòng)指數(shù)債基、貨幣基金等多個(gè)品種。
多只明星產(chǎn)品在市場(chǎng)上嶄露頭角，最突出的便是三度獲得“金牛獎(jiǎng)”的國(guó)泰金龍債。該基金屬于一級(jí)債基，從券種配置來(lái)看，其保持一定的杠桿操作，重點(diǎn)持有企業(yè)債和短融資產(chǎn)。
2012年至2016年5年間，國(guó)泰金龍債不僅年年跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，而且全部實(shí)現(xiàn)了正收益。截至2017年7月25日，最近五年其回報(bào)率為36.28%，2003年12月成立以來(lái)總回報(bào)率為113.8%，年化回報(bào)率為5.73%，是名符其實(shí)的長(zhǎng)跑健將。
再比如二級(jí)債基國(guó)泰雙利同樣有不俗表現(xiàn)，最近五年回報(bào)率為42.73%；2009年3月成立以來(lái)總回報(bào)率為72.65%，年化回報(bào)率達(dá)到6.74%。
此外，國(guó)泰民安增利、國(guó)泰信用互利分級(jí)等產(chǎn)品，成立以來(lái)回報(bào)率都超過(guò)40%，為投資者賺取真金白銀。
國(guó)泰基金的一個(gè)顯著特點(diǎn)是業(yè)績(jī)穩(wěn)健。在市場(chǎng)下跌中產(chǎn)品大幅回撤，無(wú)疑會(huì)對(duì)基金持有人造成傷害。致力于為投資者實(shí)現(xiàn)利益最大化的國(guó)泰基金，顯然對(duì)此有充分的認(rèn)識(shí)。
在2016年底“債災(zāi)”發(fā)生時(shí)，國(guó)泰基金旗下多只債基并未發(fā)生大幅度回撤。比如，去年12月，吳晨管理的國(guó)泰雙利A和國(guó)泰互利A不但沒(méi)有下跌，反而分別上漲0.3%和0.29%；國(guó)泰金龍債A也僅微跌0.47%，保持了凈值的平穩(wěn)。
吳晨表示，“我們希望產(chǎn)品凈值相對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，所以控回撤是我們一直關(guān)注的重點(diǎn)。去年三季度末到四季度初，我們已經(jīng)把久期降下來(lái)。等到比較明確的去杠桿的信號(hào)出來(lái)以后，進(jìn)一步調(diào)低了整個(gè)產(chǎn)品的久期。這是最關(guān)鍵的一點(diǎn)，久期時(shí)刻要回到防御狀態(tài)?！?/p>
如今，銀行理財(cái)產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型，這對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)正意味著機(jī)會(huì)。針對(duì)從銀行理財(cái)中溢出的客戶，國(guó)泰基金也著手展開(kāi)產(chǎn)品設(shè)計(jì)。
“我們想在各個(gè)渠道回補(bǔ)一些定期開(kāi)放式產(chǎn)品，作為部分銀行理財(cái)?shù)奶娲?。雖然我們不能保證約定收益，但我們希望做到的是，因?yàn)榭蛻舫惺芰孙L(fēng)險(xiǎn)，獲得的收益能比銀行理財(cái)高一點(diǎn)。”吳晨說(shuō)。
事實(shí)上，正在發(fā)行的國(guó)泰中國(guó)企業(yè)信用債尤其值得期待。該基金投資境內(nèi)債和境外債，會(huì)根據(jù)兩個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。同時(shí)，投資上采用“自上而下”和“自下而上”相結(jié)合的方式，對(duì)每個(gè)標(biāo)的進(jìn)行嚴(yán)格篩選，在最大程度避開(kāi)信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下，全面實(shí)現(xiàn)收益升級(jí)。
境內(nèi)方面，該基金以信用債為主、利率債為輔，中長(zhǎng)久期精選信用資質(zhì)較好的個(gè)券，短久期則精選產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)龍頭。境外方面，該基金重點(diǎn)關(guān)注美元債，同時(shí)聚焦優(yōu)質(zhì)中國(guó)海外上市公司(香港為主).
目前海外市場(chǎng)風(fēng)生水起，國(guó)泰中國(guó)企業(yè)信用可以讓投資者在享受普通債基收益的同時(shí)，獲得QDII投資帶來(lái)的增強(qiáng)收益。
該基金由兩位基金經(jīng)理共同管理，負(fù)責(zé)境內(nèi)債券投資的正是絕對(duì)收益部負(fù)責(zé)人吳晨，而境外債券投資由國(guó)際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人吳向軍擔(dān)綱。絕對(duì)收益部和國(guó)際業(yè)務(wù)部強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，為這只產(chǎn)品打造了堅(jiān)實(shí)的后盾。
好時(shí)機(jī)、好策略、好債券、好團(tuán)隊(duì)均實(shí)現(xiàn)“二合一”，國(guó)泰中國(guó)企業(yè)信用或?qū)⑹峭顿Y者進(jìn)行全球化資產(chǎn)配置的便捷通道。
信用評(píng)級(jí)和利差變化兼顧
在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中，要保持穩(wěn)定的產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)絕非易事。近半年債市步入調(diào)整通道，更是加大了投資難度。
依托強(qiáng)大的投研團(tuán)隊(duì)，國(guó)泰基金形成了清晰的投資邏輯，這成為其產(chǎn)品的有力保障。那么，該公司是如何篩選標(biāo)的、優(yōu)化資產(chǎn)配置的？
吳晨向《投資時(shí)報(bào)》記者道出了其中關(guān)鍵。首先公司會(huì)有內(nèi)部評(píng)級(jí)，主要做兩件事情，第一是風(fēng)險(xiǎn)防范，可投的資產(chǎn)包括3A、2A+、2A等；第二是選擇信用利差，考察不同評(píng)級(jí)之間信用利差的變化。目前，2A+的信用利差相對(duì)較大一些，2A的信用利差窄一些，要從信用利差交易的角度來(lái)說(shuō)，其實(shí)更多會(huì)選擇2A+的品種。
“我會(huì)把自上而下和自下而上研究相結(jié)合。先基于對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷，來(lái)決定整個(gè)組合的久期，再結(jié)合信用利差情況確定資產(chǎn)配置類(lèi)型。在個(gè)券選擇上，還需要自下而上地確定哪些券更有投資價(jià)值，同時(shí)根據(jù)組合的流動(dòng)性要求及客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行調(diào)整?！?/p>
他傾向選擇價(jià)值低估或者信用資質(zhì)有可能上行的品種。再有，產(chǎn)品流動(dòng)性要求也是重要的衡量要素，如果流動(dòng)性要求很高，就需要多買(mǎi)一些高評(píng)級(jí)資產(chǎn)，這樣變息能力會(huì)相對(duì)強(qiáng)一些。如果是定開(kāi)債，可能會(huì)買(mǎi)一些流動(dòng)性一般、評(píng)級(jí)相對(duì)一般，但是信用資質(zhì)可控的資產(chǎn)。最后，在行業(yè)選擇上要注意相對(duì)分散。
談到性格對(duì)投資風(fēng)格的影響，吳晨這樣評(píng)價(jià)自己：“我屬于比較堅(jiān)持自己想法的人，但是我時(shí)刻提醒自己，必須更多地考慮客戶的想法，我覺(jué)得客戶還是希望我相對(duì)謹(jǐn)慎一些。其實(shí)做投資，更多的是跟人性的一種斗爭(zhēng)?！?/p>
對(duì)于今年債市的走向，吳晨認(rèn)為，整個(gè)基調(diào)還是去杠桿、降低融資成本，并且宏觀經(jīng)濟(jì)處于底部震蕩，所以貨幣政策緊縮不可持續(xù)。另一方面，市場(chǎng)對(duì)去杠桿政策已經(jīng)有相對(duì)充分的預(yù)期，監(jiān)管層會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)狀況決定流動(dòng)性、去杠桿等政策的實(shí)施，所以債市大概率維持震蕩。
在投資機(jī)會(huì)方面，吳晨表示看好利率債和高等級(jí)信用債。從信用利差來(lái)看，目前中低等級(jí)信用債利差還是維持在歷史相對(duì)低位，但是高等級(jí)信用債的利差已經(jīng)回到了歷史中位數(shù)以上的水平，具備一定投資價(jià)值。
最后，吳晨對(duì)普通投資者如何進(jìn)行債券基金配置給出了看法?！半S著年齡的增長(zhǎng)、財(cái)富的增加，穩(wěn)定類(lèi)的資產(chǎn)肯定是越來(lái)越多，債券型產(chǎn)品，或者說(shuō)理財(cái)型產(chǎn)品，永遠(yuǎn)都會(huì)占據(jù)一定的投資比例?！?/p>
免責(zé)聲明：本網(wǎng)站所有信息，并不代表本站贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。