隨著近期市場(chǎng)風(fēng)格開(kāi)始發(fā)生一定轉(zhuǎn)換，創(chuàng)業(yè)板時(shí)有反彈，周期股等概念受關(guān)注，熱點(diǎn)開(kāi)始呈現(xiàn)分散化傾向，量化基金多維度選股、分散投資的優(yōu)勢(shì)得到市場(chǎng)響應(yīng)，因而7月以來(lái)主動(dòng)型量化基金收益逐漸企穩(wěn)，部分基金甚至一改上半年度頹勢(shì)，扭虧為盈。與此同時(shí)，量化基金發(fā)行回暖，僅在9月1日一天里就有3只量化產(chǎn)品面世。
業(yè)績(jī)回暖明顯
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，基金概念分類下，可統(tǒng)計(jì)的主動(dòng)型量化基金共有110只(各類份額分開(kāi)統(tǒng)計(jì)，不包括指數(shù)型量化基金)。中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)今年7月1日—9月1日區(qū)間，上述110只量化基金的區(qū)間平均收益為4.44%。其中，104只基金產(chǎn)品7月1日以來(lái)收益為正，占總數(shù)比逾九成。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，年中以來(lái)收益超過(guò)5%的量化基金產(chǎn)品有45只，占總數(shù)比超過(guò)四成。
7月以來(lái)收益榜前8名的量化基金收益均超過(guò)10%，分別為九泰久盛量化先鋒A凈值增幅達(dá)12.57%；九泰久盛量化先鋒C凈值升12.54%；中融量化智選A凈值增11.86%；中融量化小盤A凈值增幅11.64%；諾安多策略凈值增11.42%；光大事件驅(qū)動(dòng)凈值增11.39%；中融量化小盤C凈值增11.26%；中融量化智選C凈值增10.09%。
中國(guó)證券報(bào)記者查詢九泰久盛量化先鋒A二季報(bào)的持倉(cāng)發(fā)現(xiàn)，該基金前十大重倉(cāng)股中，有2只股票僅60個(gè)交易日內(nèi)漲幅超過(guò)50%，分別為馬鋼股份60個(gè)交易日漲幅為63.58%、魯西化工60個(gè)交易日內(nèi)漲幅為58.14%。
而記者查閱另一只區(qū)間收益頗豐的量化基金光大事件驅(qū)動(dòng)發(fā)現(xiàn)，該基金二季報(bào)顯示的前十大重倉(cāng)股中，有兩只“周期股”亦為凈值貢獻(xiàn)較大，分別為方大特鋼，近60個(gè)交易日內(nèi)漲幅為108.25%；南鋼股份，近60個(gè)交易日內(nèi)漲幅為98.41%。
上半年量化基金的業(yè)績(jī)相對(duì)遇冷，在年中以來(lái)的回暖形成對(duì)比。根據(jù)數(shù)據(jù)，中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)今年上半年量化基金業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，排除上半年剛剛成立的量化基金，在可統(tǒng)計(jì)的99只產(chǎn)品中，上半年僅有43只收益為正，占總數(shù)比不到一半。其中有16只產(chǎn)品半年度收益不足2%。在上半年負(fù)收益的量化基金中，有11只半年度回撤超過(guò)10%，其中虧損最嚴(yán)重的一只量化產(chǎn)品半年回撤17.29%。
7月以來(lái)，量化基金業(yè)績(jī)復(fù)蘇以后，記者統(tǒng)計(jì)2017年以來(lái)收益時(shí)，110只主動(dòng)型量化基金中正收益的已經(jīng)有78只，達(dá)到總數(shù)超過(guò)七成，這意味著一部分的量化基金在近兩個(gè)月以內(nèi)扭虧為盈。
熱點(diǎn)分散策略優(yōu)化
在分析上半年量化基金業(yè)績(jī)遇冷的原因時(shí)，財(cái)富證券認(rèn)為，上半年單一的大盤行情市場(chǎng)風(fēng)格，熱點(diǎn)過(guò)度集中在少量有安全墊的個(gè)股上，使得多數(shù)主動(dòng)管理型量化基金失效。而期指?jìng)}位限制后貼水負(fù)基差等原因，使得寄希望于通過(guò)期貨指數(shù)對(duì)沖來(lái)控制回撤的量化策略部分失效。
此外，財(cái)富證券認(rèn)為，量化基金本身的策略存在一定的偏差，有些過(guò)于依賴歷史統(tǒng)計(jì)的量化策略，且此前通過(guò)偏重中小市值因子過(guò)去獲得超額收益，使得此類模型因?yàn)闆](méi)有及時(shí)調(diào)整而在某一類因子上過(guò)度暴露，導(dǎo)致樣本外運(yùn)行出現(xiàn)偏差。
而對(duì)于近期主動(dòng)型量化基金業(yè)績(jī)回升的原因，財(cái)富證券認(rèn)為，由于市場(chǎng)風(fēng)格逐步擴(kuò)散，相較于之前“漂亮50”一枝獨(dú)秀的行情，市場(chǎng)熱點(diǎn)出現(xiàn)分化，個(gè)股擁有更多的表現(xiàn)機(jī)會(huì)，使得持股相對(duì)分散的量化基金有了起色，加上策略的優(yōu)化，量化產(chǎn)品的業(yè)績(jī)出現(xiàn)反彈。
當(dāng)前市場(chǎng)行情逐步擴(kuò)散，在量化投資實(shí)操中，基本準(zhǔn)則是回避人的主觀貪婪恐懼等情緒對(duì)投資的干擾，回避無(wú)效的追漲殺跌，因此財(cái)富證券認(rèn)為，對(duì)于股票型基金而言，量化基金仍具備一定的優(yōu)勢(shì)。
根據(jù)數(shù)據(jù)，截至9月1日，中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，景順長(zhǎng)城量化新動(dòng)力以27.22%的年初至今收益依舊領(lǐng)跑主動(dòng)型量化基金，此外景順長(zhǎng)城量化精選亦以13.80%的年初至今收益表現(xiàn)不俗。
景順長(zhǎng)城旗下量化基金逆市突圍，得益于其開(kāi)放的量化框架，景順長(zhǎng)城量化及ETF投資部投資總監(jiān)黎海威對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，沒(méi)有一個(gè)風(fēng)格能夠永遠(yuǎn)賺錢。市場(chǎng)會(huì)給量化投資者提出各種挑戰(zhàn)，如果想獲得超越市場(chǎng)的長(zhǎng)期收益，必須理解市場(chǎng)，因時(shí)因地根據(jù)市場(chǎng)變化做出相應(yīng)調(diào)整，逐步形成自己的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。
發(fā)行力度不減
盡管上半年度主動(dòng)型量化基金產(chǎn)品收益相對(duì)較弱，但數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2017年以來(lái)依然有46只主動(dòng)型量化基金產(chǎn)品成立，最早的一只為長(zhǎng)信國(guó)防軍工，成立于2017年1月5日。而最近的9月1日一天內(nèi)，有3只量化產(chǎn)品面世，分別為新華恒益量化、中金金澤A與中金金澤C。平均下來(lái)，今年以來(lái)每個(gè)月有5只左右主動(dòng)型量化產(chǎn)品成立。
在業(yè)績(jī)相對(duì)遇冷，投資者熱情相對(duì)有所下降的情況下，量化基金的發(fā)行數(shù)量依舊沒(méi)有減少，海通證券在分析其中可能的原因時(shí)表示，首先是量化產(chǎn)品在國(guó)外市場(chǎng)已經(jīng)非常成熟，而在國(guó)內(nèi)還處在發(fā)展的階段，雖然短期內(nèi)業(yè)績(jī)不佳，但是量化產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)良好，還有很大的空間，因此基金公司都不想在產(chǎn)品布局上掉隊(duì)；其次，量化產(chǎn)品強(qiáng)調(diào)的是長(zhǎng)期回報(bào)，在產(chǎn)品業(yè)績(jī)遇到回撤時(shí)仍要堅(jiān)持執(zhí)行策略，因此各基金公司并沒(méi)有因?yàn)榻诘臉I(yè)績(jī)一般就取消原有的發(fā)行計(jì)劃。
此外，財(cái)富證券提醒投資者，在甄選量化基金仍需要注意的是，首先產(chǎn)品是否采用嚴(yán)格的系統(tǒng)化量化投資方式，量化產(chǎn)品最基本的就是有完善的投資體系和標(biāo)準(zhǔn)的流程體系；其次，超額收益要穩(wěn)定，波動(dòng)率和回撤在一定范圍內(nèi)變化；與此同時(shí)，主動(dòng)型量化基金背后的選股邏輯也十分重要。