在私募市場已經(jīng)運(yùn)作的FOF經(jīng)過長時(shí)間的準(zhǔn)備與醞釀,終于在公募市場落地,6家公募各有一只FOF獲批,面對更加復(fù)雜的基金新業(yè)態(tài),他們做好準(zhǔn)備了嗎?
千呼萬喚始出來。近日,證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)了首批公募FOF,南方、華夏、泰達(dá)、嘉實(shí)基金、海富通、建信6家基金公司搶飲“頭啖湯”。
記者了解到,華夏基金等公司已完成了相關(guān)基金的合同修改,目前還在報(bào)批中,正式合同公告前,何時(shí)開始正式運(yùn)作還不得而知。
不過,可以確定的是,按照規(guī)定,拿到批文后,基金公司將在6個(gè)月內(nèi)進(jìn)行募資,加之當(dāng)前各家基金公司已經(jīng)摩拳擦掌、躍躍欲試,下半年FOF產(chǎn)品或?qū)⒚芗媸馈?/span>
國內(nèi)市場對FOF基金期待已久,正式落地后,其如何進(jìn)行本土化發(fā)展、投資者是否接受等問題將考驗(yàn)各家基金公司的管理能力。
下半年或密集發(fā)行
通俗來講,投資者購買FOF基金,相當(dāng)于購買“一籃子”基金,具有風(fēng)險(xiǎn)小、收入相對穩(wěn)健等優(yōu)點(diǎn),F(xiàn)OF基金在以美國為代表的海外市場發(fā)展相當(dāng)成熟,目前規(guī)模維持在基金市場的10%左右。此前有分析人士指出,F(xiàn)OF將有至少8000億元的市場,近年來,國內(nèi)公募基金也在積極備戰(zhàn)FOF.
記者梳理發(fā)現(xiàn),37家基金公司申報(bào)的69只FOF產(chǎn)品中,20只含有“配置”字樣,強(qiáng)調(diào)通過配置獲得收益,降低風(fēng)險(xiǎn);12只產(chǎn)品含有“穩(wěn)健”字樣,通過FOF經(jīng)理的管理,力求帶來良好的投資體驗(yàn);9只“量化”產(chǎn)品,即采用量化投資方式。
此次監(jiān)管層首批的6只FOF產(chǎn)品分別是:海富通基金的聚優(yōu)精選混合型基金中基金、嘉實(shí)基金的領(lǐng)航資產(chǎn)配置混合型基金中基金、南方基金的全天候策略混合型基金中基金、泰達(dá)宏利基金的全能優(yōu)選混合型基金中基金、華夏基金的聚惠穩(wěn)健目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)混合型基金中基金以及建信基金的福澤安泰混合型基金中基金。涉及到的基金公司包括北京4家,上海1家,深圳1家。
這6只產(chǎn)品均為混合型基金,泰達(dá)宏利、嘉實(shí)等多家獲批基金公司表示,首只FOF產(chǎn)品將是一只“全市場基金”。泰達(dá)宏利表示,截至今年6月底,市場上基金數(shù)量超過4000只,規(guī)模突破10萬億元。全市場選擇基金增加了FOF篩選基金的廣度和深度,從資產(chǎn)配置角度看,有偏股型基金、固定收益類基金、商品類基金、QDII等基金種類可以配置;從深度來看,在4000多只基金中進(jìn)行海選,可以優(yōu)中選優(yōu)。
南方基金則表示,其采取了“全天候”策略,是橋水聯(lián)合基金提出的一種基于資產(chǎn)類別的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略的全新投資哲學(xué),該策略提倡配置風(fēng)險(xiǎn),而不是配置資產(chǎn),由于使組合內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到了平衡,所以理論上可以抵御各種風(fēng)險(xiǎn)事件,進(jìn)而達(dá)到全天候應(yīng)對的效果。
從海外市場看,目前約有35%的機(jī)構(gòu)投資者使用風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略。JP摩根2015年發(fā)布的一份研究報(bào)告顯示,采用風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略管理的資產(chǎn)規(guī)模估計(jì)在4000億美元至6000億美元之間。
著眼于長期收益
FOF源于國外,從上述6家公募基金的論述來看,它們基本上也遵循著“拿來主義”進(jìn)行本土化改良。南方基金表示,F(xiàn)OF有助于填補(bǔ)市場中資產(chǎn)配置型產(chǎn)品的空白,為投資者提供較為穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)可控的收益。
“FOF通過專業(yè)化資產(chǎn)配置、分散投資等方式,可以降低投資組合的波動(dòng)率,解決基民難以長期持有的問題,進(jìn)而解決為什么基金在賺錢、而投資者卻在虧錢的難題?!碧┻_(dá)宏利基金也表示。
公募FOF投資的流程一般分為自上而下的資產(chǎn)配置和自下而上的底層基金選擇,可以預(yù)見的是,國內(nèi)公募FOF的投資范圍主要是國內(nèi)的公募基金。國內(nèi)的公募基金評價(jià)體系目前仍以簡單的同業(yè)大排名為主,這有時(shí)會(huì)迫使基金經(jīng)理為了追逐短期的排名放棄固有的風(fēng)格,這也使FOF投資者在選擇底層基金產(chǎn)品時(shí)面臨投資目的和投資效果不一致的情況。
華夏基金認(rèn)為,國內(nèi)的公募基金產(chǎn)品需要改變現(xiàn)有的考核體系,逐步向考核超額收益的大小及穩(wěn)定性轉(zhuǎn)變,才能使FOF產(chǎn)品的管理者甚至廣大具備資產(chǎn)配置能力的機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人投資者在選擇底層基金產(chǎn)品時(shí)有錨可依。
因此,量化策略成為不少公募基金的選擇。建信基金向記者表示,其將量化投資定位為公司FOF業(yè)務(wù)發(fā)展的基石,利用量化模型進(jìn)行資產(chǎn)配置優(yōu)化、組合動(dòng)態(tài)調(diào)整和基金精選,通過紀(jì)律化和分散化投資避免情緒波動(dòng)對組合運(yùn)作的負(fù)面影響,力爭獲取長期穩(wěn)健收益。
外部基金篩選挑戰(zhàn)
FOF的特點(diǎn)是分散投資,如何選擇外部基金考驗(yàn)著基金經(jīng)理的投資能力。同時(shí),外部基金涉及雙重收費(fèi)的問題也備受關(guān)注。
上述6家公募基金都表示不排除納入外部基金。華夏基金表示,對于外部基金的考察,F(xiàn)OF團(tuán)隊(duì)制定了詳細(xì)而完整的面訪流程,有科學(xué)的方法論指導(dǎo),通過與基金經(jīng)理實(shí)地調(diào)研交流,一方面獲取無法從定量數(shù)據(jù)分析得到的信息,另一方面與定量分析的信息一同驗(yàn)證基金經(jīng)理是否對自己的投資風(fēng)格有準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)。
“基金調(diào)研是基金篩選重要的組成部分,我們設(shè)置了專崗專職負(fù)責(zé)基金調(diào)研工作,截至目前已完成超過60個(gè)外部基金經(jīng)理的調(diào)研,并形成了自己的調(diào)研報(bào)告庫。”建信基金表示,通過基金公司銷售人員或者合作的第三方銷售平臺(tái)均可聯(lián)系到基金經(jīng)理進(jìn)行電話調(diào)研或者面對面的溝通。
泰達(dá)宏利則更加相信數(shù)據(jù),表示對于外部基金采用量化投資的方式,用多因子模型對基金產(chǎn)品進(jìn)行打分,從而篩選出優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。無獨(dú)有偶,嘉實(shí)基金方面也表示,可以利用智能投顧提供資產(chǎn)配置服務(wù)。
對于外部基金涉及的雙重收費(fèi)問題,受訪基金公司表示,這是全市場FOF都面臨的情況,將遵循相關(guān)規(guī)定。
雖然現(xiàn)在國內(nèi)的公募基金已經(jīng)包含了一些主要的國內(nèi)股票、國內(nèi)債券、海外股票、海外債券和商品等資產(chǎn)類別,但仍然有一些細(xì)分資產(chǎn)類別缺乏較好的投資標(biāo)的,未來這部分仍有待完善。