今年5月27日出臺(tái)的減持新規(guī)給定增基金出了一個(gè)不小的“難題”,首當(dāng)其沖的就是于年內(nèi)到期的7只產(chǎn)品,財(cái)通多策略升級(jí)、博士睿遠(yuǎn)定增、博士睿利定增、國(guó)投瑞銀瑞盛、信誠(chéng)鼎利定增、國(guó)泰融豐定增、招商增榮等,面臨集中贖回后的流動(dòng)性考驗(yàn)。
不過目前來看,兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn) 還是“雷大雨小”,首只受影響的定增基金財(cái)通多策略升級(jí)現(xiàn)已完成平穩(wěn)轉(zhuǎn)型。而其他的6只基金,據(jù)21媒體記者了解,所屬基金公司也基本做好了應(yīng)對(duì)方案,首保流動(dòng)性。
7只定增基金年內(nèi)相繼到期
今年9月8日,“定增王”財(cái)通基金旗下的財(cái)通多策略升級(jí)迎來了開放轉(zhuǎn)型的日子,這是業(yè)內(nèi)首只到期的定增基金,也是規(guī)模最大的一只公募定增產(chǎn)品。基金半年報(bào)顯示,截至2017年6月30日,其總份額為46.47億份,總規(guī)模為45.63億元。9月9日,該基金已正式轉(zhuǎn)型為L(zhǎng)OF(上市型開放式基金),并隨后打開贖回、申購(gòu)?!爸聊壳?,該基金贖回金額占比不高,轉(zhuǎn)型后運(yùn)行平穩(wěn),倉(cāng)位適中,結(jié)構(gòu)均衡,應(yīng)該算是已平穩(wěn)過渡”,日前,財(cái)通基金在回復(fù)21媒體記者問題時(shí)表示。
除了財(cái)通多策略升級(jí)外,公開信息顯示,今年年內(nèi),還將有博時(shí)睿遠(yuǎn)定增、國(guó)投瑞銀瑞盛、信誠(chéng)鼎利定增、國(guó)泰融豐定增、招商增榮、博時(shí)睿利定增等6只定增主題基金相繼到期,最近的博時(shí)睿遠(yuǎn)定增到期日為10月15日,距今只剩下10余個(gè)交易日;最遠(yuǎn)的招商增榮和博時(shí)睿利定增,到期日為12月1日,距今也不過兩個(gè)多月時(shí)間。
據(jù)統(tǒng)計(jì),上述6只即將到期的定增基金按照今年半年報(bào)的數(shù)據(jù)計(jì)算,合計(jì)規(guī)模約為80.96億元。依照合同規(guī)定,它們到期后也將轉(zhuǎn)型為L(zhǎng)OF基金,打開申贖,這也意味著,在極端情況下,投資者贖回所有份額,6只基金就將面臨逾80億元的流動(dòng)性壓力。而從它們的半年報(bào)情況分析,這6只基金除了招商增榮股票市值占基金凈值比例較低,僅為27.37%;國(guó)泰融豐定增也還算好,股票市值占基金凈值比例為56.12%外,其他的,博時(shí)睿遠(yuǎn)定增、博時(shí)睿利定增、國(guó)投瑞盛、信誠(chéng)鼎利定增的持股比例都在80%左右,最高達(dá)到87.74%。
上海一家公募基金投資總監(jiān)表示,“持股比例越高,遭遇贖回時(shí)流動(dòng)性壓力就越大,對(duì)于定增基金來說,還需要對(duì)比減持新規(guī)看目前持股中有多少受限股,有多少禁售股。不過,由于目前的持股比例來自于半年報(bào),最新的情況需要進(jìn)一步了解,據(jù)悉部分基金公司已經(jīng)在通過不同的方式進(jìn)行減持,畢竟保證流動(dòng)性至關(guān)重要。”
制定預(yù)案破解流動(dòng)性壓力
原則上,應(yīng)對(duì)贖回基金賣出持倉(cāng)即可,但定增基金有所不同:一方面,該類基金到期從封閉式轉(zhuǎn)為開放式,被封閉了很長(zhǎng)一段時(shí)間之后,投資者本身就有強(qiáng)烈的兌現(xiàn)和落袋為安的欲望;另一方面,也是更重要的,今年5月27日減持新規(guī)的出臺(tái),給存續(xù)公募定增基金變現(xiàn)帶來了挑戰(zhàn)。新規(guī)要求,非公開發(fā)行股票一年內(nèi)減持?jǐn)?shù)量不超過定增持股量的50%,在任意連續(xù)90個(gè)自然日內(nèi),通過大宗交易減持相應(yīng)股份的數(shù)量不得超過公司股份總數(shù)的2%;受讓方還須遵守6個(gè)月禁止轉(zhuǎn)讓的限制。
“在減持新規(guī)下,大宗交易市場(chǎng)就成為了定增基金轉(zhuǎn)讓限售流通股的一個(gè)途徑,這也是無奈中的應(yīng)變之舉”,有第三方基金分析人士表示。事實(shí)上,財(cái)通多策略升級(jí)此前就一度通過大宗交易減持來釋放流動(dòng)性。另據(jù)21媒體記者從其他有定增基金的公司了解,目前他們都已開始與大宗交易的接盤機(jī)構(gòu)進(jìn)行詢價(jià)溝通,但并不是將這一手段作為首選,只作為應(yīng)急之用。
值得一提的是,財(cái)通多策略升級(jí)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性壓力的做法正在被其他有定增產(chǎn)品的基金公司視作樣本和標(biāo)桿。有基金公司透露,也不排除在極端情況下,公司和大股東方面出資自購(gòu)。但財(cái)通基金方面表示,自購(gòu)3億元多策略升級(jí)份額與應(yīng)對(duì)流動(dòng)性無關(guān),不過也不否認(rèn),這種做法對(duì)于穩(wěn)定贖回壓力起到了作用。
目前來看,年內(nèi)面臨定增基金到期的5家基金公司采取的最普遍做法是配合監(jiān)管部門,以及自身進(jìn)行了多次壓力測(cè)試,與投資者溝通,增強(qiáng)投資者信心,減少短時(shí)贖回壓力,同時(shí),在保證凈值不發(fā)生大幅波動(dòng)的情況下,盡量做好倉(cāng)位管理,留足現(xiàn)金頭寸。據(jù)了解,到現(xiàn)在為止,基金公司方面認(rèn)為定增基金六成以內(nèi)的贖回壓力不大,但為了應(yīng)對(duì)極端情況還是會(huì)提前做好應(yīng)急方案。
“定增基金的流動(dòng)性應(yīng)是基金公司首要確保的,這是一種契約精神,是行業(yè)的生命線”,上海一家基金公司副總經(jīng)理表示。日前,九泰銳益恢復(fù)了第二次受限開放申贖,但贖回確認(rèn)比例很低, 9月18日確認(rèn)比例約為0.0502%,即贖回10000份,實(shí)際贖回僅5份。由此可見,定增基金贖回壓力較大。