財(cái)經(jīng)365訊，近日部分周期股有復(fù)蘇跡象，不少相關(guān)個(gè)股從谷底開始反彈，市場波動(dòng)率加大，市場風(fēng)格也出現(xiàn)了小幅切換。顯然，今年的行情輪動(dòng)較快，于是，有業(yè)內(nèi)人士形容今年市場被玩成了“電風(fēng)扇”，新興消費(fèi)、價(jià)值、周期都出現(xiàn)了波峰和波谷。
截至目前，今年以來全體偏股型基金的平均收益仍為負(fù)數(shù)。雖然對今年收益率不如去年早有預(yù)期，但有部分基金經(jīng)理告訴記者，今年還是出現(xiàn)了一些超預(yù)期的市場表現(xiàn)。中國證券報(bào)記者了解到，有的基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品業(yè)績從去年的前十分之一掉到了今年的后十分之一，于是慌了手腳；有的基金經(jīng)理則在經(jīng)歷了去年的蟄伏后獲得了初步勝利，更加堅(jiān)定了自己的投資邏輯。
從當(dāng)前往后看，除了調(diào)整心態(tài)，多位基金經(jīng)理都認(rèn)同一點(diǎn)，即有價(jià)值的公司總會漲。所以，挖掘好公司成為基金經(jīng)理們需要深度鉆研的課題。
“過山車”之后的冷思考
流傳于公募行業(yè)的“冠軍魔咒”，在2018年再度被驗(yàn)證。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月20日，去年年度回報(bào)超過45%的45只偏股型基金中，今年以來的回報(bào)無一例外地為負(fù)，還出現(xiàn)了多只回報(bào)低于-10%的產(chǎn)品。
雖然不少基金經(jīng)理早已判斷今年的市場不好做，甚至在年初就已向投資者打好了預(yù)防針——今年偏股基預(yù)期收益率要較2017年有所下降，但很多人仍沒想到在將近4個(gè)月的時(shí)間里，市場會如此的變幻莫測。記者了解到，一些基金經(jīng)理在這段時(shí)間都有一段冷靜思考的時(shí)間，他們開始反思自己的投資邏輯，希望能重新建立信心。
在經(jīng)歷了去年一年管理產(chǎn)品規(guī)模大增、業(yè)績傲視群雄的輝煌之后，正式管理組合年限僅3年的新銳基金經(jīng)理?xiàng)钚?化名)便是從“高峰”到“低谷”的典型代表。作為一名年輕的基金經(jīng)理，他原本在今年年初對自己的投資有了加倍的信心，卻在今年股市的輪番超預(yù)期的波動(dòng)之后，心態(tài)就像是坐了一趟“過山車”。
“他本來就是一個(gè)心思比較重的人，也十分謹(jǐn)慎負(fù)責(zé)，總是擔(dān)心對不起看好他的投資人。”楊新的同事告訴記者。去年，由于業(yè)績持續(xù)保持領(lǐng)先，楊新所管理產(chǎn)品的規(guī)模每個(gè)季度都成倍的增長，機(jī)構(gòu)、散戶投資者紛紛對他寄予厚望。雖然他也知道，其實(shí)A股市場每年的主邏輯都不太一樣，但面對更多人的關(guān)注，這份壓力讓他喘不過氣來。今年以來，他所管理的兩只明星產(chǎn)品收益率分別為-4%和-6%，低于偏股型基金平均-2.54%的水平。
實(shí)際上，楊新在年初對今年行情的判斷就押中了一部分。他曾在年初時(shí)表示，看好消費(fèi)領(lǐng)域中的食品、飲料、家電、醫(yī)藥等行業(yè)；新能源中的光伏風(fēng)電、高端制造中的電子行業(yè)以及傳媒。雖然醫(yī)藥板塊在今年大放異彩，也是楊新看中的板塊之一，但可惜的是，并沒有醫(yī)藥股進(jìn)入到他最終的重倉股票池，他錯(cuò)過了這一波醫(yī)藥股的行情。
梳理他的過往投資組合，再結(jié)合市場走勢，記者發(fā)現(xiàn)，他的歷史收益主要來源于對行業(yè)和主題景氣度的提前判斷及布局，始終保持較高的換手率和分散的配置，同時(shí)其超額回報(bào)主要來來自于結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
實(shí)際上，楊新的投資理念一直比較穩(wěn)定，即從周期向上的行業(yè)中優(yōu)中選優(yōu)。但是在不同時(shí)期，對于周期向上的定義不同，他會根據(jù)市場風(fēng)格的不同調(diào)整組合的配置。記者也發(fā)現(xiàn)，今年以來，由于A股市場風(fēng)格變化多端，楊新也保持著較高的換手率。從行業(yè)配置上來說，他的重倉行業(yè)變換靈活，以消費(fèi)、輕工制造板塊偏重，近期增加了電子、傳媒類個(gè)股。
楊新并不否認(rèn)他在今年的表現(xiàn)有些慌亂。今年他一直努力從輪動(dòng)的市場風(fēng)格中摸清基本面走勢，換手率較高是試圖做一些風(fēng)險(xiǎn)控制，保證基金凈值的穩(wěn)定。
與楊新同公司的一位投資老手，同樣也在今年坐了一趟“過山車”，產(chǎn)品業(yè)績從去年的超50%，變成了今年以來的接近-10%。但在接受記者采訪時(shí)，他顯得要淡定很多。“今年的投資氛圍回歸到價(jià)值投資，我們這種研究功底比較扎實(shí)的人還是有一定的優(yōu)勢?！边@位幾經(jīng)股市牛熊交替的投資老手仍然對自己做出的判斷充滿信心?！帮L(fēng)格輪動(dòng)時(shí)有發(fā)生，但有的東西上來快，下來也快。這幾年發(fā)生過很多次這樣的情況，關(guān)鍵還是在于能否堅(jiān)持你自己的投資框架，在一些好公司上，在某些大的關(guān)鍵點(diǎn)做一些高拋低吸的操作?！彼f。
重拾信心的一批人
在去年這批創(chuàng)下輝煌業(yè)績的基金經(jīng)理表現(xiàn)欠佳的同時(shí)，一幫在去年表現(xiàn)平平的基金經(jīng)理則開始“顯山露水”。
而這批基金經(jīng)理大多以專注于投資中小創(chuàng)個(gè)股為主。在經(jīng)歷過去年藍(lán)籌股大漲的行情之后，有基金經(jīng)理評價(jià)今年產(chǎn)品的業(yè)績是“熬過了寒冬，迎來了春天?！?br/> “在去年那樣的行情中，主要還是要沉得住氣。”一位今年以來業(yè)績跑在偏股型基金前十分之一的基金經(jīng)理陳晨(化名)告訴記者。在去年不少偏好投資中小創(chuàng)的基金經(jīng)理為了產(chǎn)品業(yè)績排名而紛紛開始買白酒家電的時(shí)候，陳晨并未加入這股熱潮中，而是仍然專注于自己看好的周期股，當(dāng)去年8月末開始，周期股迎來盛宴時(shí)，陳晨其實(shí)蟄伏已久。