財(cái)經(jīng)365訊，過去半年里，股票市場一直處于震蕩之中，從今年一月3587.03點(diǎn)的年內(nèi)最高點(diǎn)算起，市場已震蕩下跌近15%。在震蕩市中，如何保證基金的絕對收益？海富通量化投資部總監(jiān)杜曉海認(rèn)為，面對今年這樣的震蕩市場，對沖基金會(huì)是一個(gè)較好的選擇。
看好對沖基金今年的表現(xiàn)
海富通的杜曉海是個(gè)“專注”的人，他對工作崗位很“專注”，15年前海富通剛成立時(shí)，他就來到這家公司并一直堅(jiān)守崗位至今；他對研究范圍也很“專注”，他從數(shù)學(xué)系畢業(yè)之后，就一直專注于金融量化研究，從國內(nèi)還沒有量化基金時(shí)就開始，一直干了到現(xiàn)在。
杜曉海告訴記者，他很看好對沖基金在今年年內(nèi)的表現(xiàn)，他認(rèn)為，對沖型基金是特別適合震蕩市場的基金品種。
杜曉海管理的海富通阿爾法對沖基金今年以來取得了不錯(cuò)的絕對收益。截至6月15日，海富通阿爾法對沖基金，今年以來取得了7.255%的回報(bào)，在24只量化對沖基金中排名第一。從中長線來看，該基金也取得了比較良好的業(yè)績表現(xiàn)，近2年回報(bào)達(dá)19%，近3年回報(bào)為16.68%。值得一提的是，該基金長期保持著4%以內(nèi)的低波動(dòng)率。
杜曉海分析，對于對沖基金來說，市場的震蕩波動(dòng)是可以通過股指期貨對沖的方式來抵消的。但是自2015年至2017年上半年，此類對沖產(chǎn)品一直處于“困難”時(shí)期?！?015年股指期貨限制之后，對對沖產(chǎn)品的影響是非常直接的?！倍艜院１硎?，從2015年年中至2017年上半年，股指期貨的基差一直非常大，這為對沖策略增加了不小的難度。但是到了去年下半年，股指期貨的基差開始縮小，使用股指期貨來進(jìn)行對沖的有效性得到加強(qiáng)。他預(yù)計(jì)，未來國內(nèi)市場行情還將處于震動(dòng)波動(dòng)的階段，據(jù)此他判斷，此類用股指期貨進(jìn)行對沖從而追求阿爾法收益的絕對收益型產(chǎn)品將具有顯著投資價(jià)值。
以價(jià)值為核心尋找阿爾法
從量化選股的角度來看，杜曉海屬于價(jià)值派，他對于量化因子有著比較明確的要求?！拔蚁ＭI到的東西，是又便宜又好的東西?！彼嬖V記者。在他的量化模型中，他比較注重ROE數(shù)據(jù)，“好公司的ROE大多不錯(cuò)?！彼硎?。
他希望找到盈利能力強(qiáng)、現(xiàn)金流狀況好、資產(chǎn)負(fù)債率較低的公司，此外，他的團(tuán)隊(duì)也會(huì)關(guān)注一些成長相關(guān)的因子，但總體來看，他們更強(qiáng)調(diào)價(jià)值因子的應(yīng)用。同時(shí)，他認(rèn)為合適的價(jià)格也非常重要?！氨阋耸怯驳览?。”杜曉海說。
雖然有很多量化策略的支持，杜曉海認(rèn)為，聽取研究員的研究成果，行業(yè)判斷仍然重要?！拔覀兛梢运闶侵鲃?dòng)和量化相結(jié)合，更傾向于在有研究員覆蓋的股票池里量化選股。這一部分股票由研究員做過一次把關(guān)，更安全一些，而且池子也已經(jīng)比較大了，在其間進(jìn)行量化選股也比較夠用了。如果因?yàn)橐恍┝炕侄危x擇自己完全一無所知的個(gè)股，沒有必要?！?/span>
“我們每天都要做一件事情，那就是把超額收益歸因?！彼榻B，做歸因的時(shí)候，他們會(huì)把阿爾法收益的來源拆解得非常細(xì)致，“我們會(huì)分析阿爾法的來源，看看究竟是來自于行業(yè)因素、風(fēng)格因子還是別的什么因子？歸因之后，我們就可以根據(jù)不同的因素來做出分析和判斷?！?/span>
均衡投資中尋找機(jī)會(huì)
“比較滿意的是，我經(jīng)手的產(chǎn)品沒有什么讓客戶體驗(yàn)很不好的產(chǎn)品”，杜曉海說，相對于業(yè)績排名，他更追求做出超額收益。
“相對排名會(huì)把你放在某個(gè)類別里面，進(jìn)行同類排名。但是，如果說市場走勢還可以去分析預(yù)計(jì)，那么同類的動(dòng)向我們完全沒有辦法判斷，所以我會(huì)優(yōu)先考慮跑贏指數(shù)的問題，而不是跑贏同類的問題。當(dāng)然，管理組合是多目標(biāo)的，如果能盡可能滿足各類客戶的訴求就更好了。”
相對于一些基金經(jīng)理對于部分行業(yè)的偏愛，杜曉海更喜歡均衡的組合?！昂芏噱e(cuò)誤的決定都是壓力下做出的。比如一月份追金融股的基金經(jīng)理，很多真是壓力下做出的決定?！彼J(rèn)為，如果管理的組合風(fēng)格是比較均衡的，給自己的壓力會(huì)更適中，將有助于避免陷入追漲殺跌的心態(tài)，更專注地把組合的長期業(yè)績做好。
“一年里真正好的機(jī)會(huì)不會(huì)太多，當(dāng)你碰到又好又便宜又符合價(jià)值觀的股票就買一點(diǎn)”杜曉海說。獲取更多財(cái)經(jīng)資訊，請隨時(shí)關(guān)注財(cái)經(jīng)365網(wǎng)站。