市場(chǎng)與基金業(yè)績(jī)共同上揚(yáng) 私募態(tài)度維持中性 不過(guò)分悲觀

        一 上周市場(chǎng)回顧：

　　上周市場(chǎng)都有不同程度的上揚(yáng)。周一，上證慣性高開(kāi)試圖沖擊3100點(diǎn)未果，隨后在3090一線震蕩至收盤。創(chuàng)業(yè)板同樣高開(kāi)，但隨后逐步收窄，微紅報(bào)收。周二，上證低開(kāi)后上午在3065處橫盤，午盤開(kāi)始上揚(yáng)，最終收于日內(nèi)高點(diǎn)3110之上。創(chuàng)業(yè)板更為強(qiáng)勢(shì)，小幅低開(kāi)橫盤后，中午開(kāi)始沖高，單邊大漲至1815。周三，上證波幅較小，在紅綠盤之間震蕩，微綠收在整數(shù)關(guān)之上。創(chuàng)業(yè)板沖高回落，早盤平開(kāi)上行至1833處遇阻，緩步回落至1820之上。周四，上證跳空低開(kāi)，試圖翻紅未果，午后繼續(xù)回落，但高于開(kāi)盤價(jià)3090處。創(chuàng)業(yè)板同樣于1800點(diǎn)處低開(kāi)，上午短暫翻紅，午后回落到1810之上。周五，上證在紅綠盤上下震蕩，幾乎平盤報(bào)收。創(chuàng)業(yè)板則是明顯下滑，平開(kāi)后就逐步下探，堪堪收在1800之上。

　　截至上周五收市，上證綜指收?qǐng)?bào)3090.63，上漲7.12點(diǎn)，漲幅0.23%；創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)1801.08點(diǎn)，上漲26.45點(diǎn)，漲幅1.49%；深證成指收?qǐng)?bào)9970.96，上漲182.97點(diǎn)，漲幅1.87%。

　　對(duì)于后市走勢(shì)，中投在線研究中心了解到，私募機(jī)構(gòu)大部分看法不過(guò)分悲觀也不過(guò)分樂(lè)觀，比較中性。認(rèn)為市場(chǎng)近期在金融調(diào)控和監(jiān)管之下走出這種行情，指數(shù)上來(lái)看明顯還沒(méi)有突破下跌趨勢(shì)，所以說(shuō)大部分依舊輕指數(shù)重個(gè)股。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為在現(xiàn)在的點(diǎn)位是可以看中長(zhǎng)期的投資價(jià)值的，近期監(jiān)管層的意思也是要給價(jià)值投資更多機(jī)會(huì)，所以在擇股上回歸基本面，精選行業(yè)景氣度，注重公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。也有部分機(jī)構(gòu)相對(duì)來(lái)說(shuō)更為謹(jǐn)慎小心，認(rèn)為即便有部分產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)有逐漸進(jìn)場(chǎng)動(dòng)作，也不能輕易加倉(cāng)，要等待市場(chǎng)走出底部形態(tài)再操作。倉(cāng)位方面依舊不高，三四成占據(jù)大多數(shù)。

　　二 一周私募焦點(diǎn)： 

　　定增市場(chǎng)降溫 私募收縮戰(zhàn)線精選標(biāo)的

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，今年共有161家上市公司實(shí)施定增，較去年同期的289家下降44.29%；實(shí)際募集資金3171.11億元，較去年同期的6181.94億元下降48.7%。同時(shí)，定增價(jià)格倒掛現(xiàn)象嚴(yán)重。市場(chǎng)不好，原先積極做定增的私募機(jī)構(gòu)今年打算收縮戰(zhàn)線。北京某百億級(jí)私募去年發(fā)了8、9只定增產(chǎn)品，金額達(dá)到十幾億元，今年只打算發(fā)1、2只。

　　多地證監(jiān)局開(kāi)展私募投資者適當(dāng)性管理培訓(xùn)

　　《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》將在今年7月1日正式實(shí)施。近期，北京、深圳、吉林、四川等十幾個(gè)地區(qū)的證監(jiān)局通過(guò)下發(fā)通知、舉辦專題培訓(xùn)會(huì)、機(jī)構(gòu)調(diào)研等形式，督促私募基金落實(shí)投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定，從管理制度、技術(shù)設(shè)備、人員配備等方面做好準(zhǔn)備工作，嚴(yán)格執(zhí)行合格投資者規(guī)定。據(jù)了解，一些私募基金管理人、銷售經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、托管外包服務(wù)機(jī)構(gòu)等已緊鑼密鼓開(kāi)展相關(guān)工作。

　　房地產(chǎn)信托產(chǎn)品回溫

　　隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策再次回歸，房企融資渠道層層受限，一度持續(xù)低迷的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品明顯增加。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，房地產(chǎn)信托融資規(guī)模節(jié)節(jié)攀升，68家信托公司共發(fā)行326只房地產(chǎn)信托產(chǎn)品，累計(jì)為房企融資1005.5億元。從發(fā)行只數(shù)上看，1至4月分別發(fā)行50只、54只、113只、92只產(chǎn)品，規(guī)模分別為171.2億元、169.8億元、292.8億元、258.1億元。

　　私募為上市企業(yè)量身定制產(chǎn)品

　　上市公司選擇私募產(chǎn)品有慢慢變多的趨勢(shì)，也有私募基金根據(jù)資金要求“量身打造”定制產(chǎn)品。5月以來(lái)，青海春天連續(xù)發(fā)了兩則公告稱認(rèn)購(gòu)兩只私募產(chǎn)品。此外，復(fù)星醫(yī)藥、寧滬高速、匯鴻集團(tuán)、勝利精密等上市公司也于近期發(fā)布相關(guān)私募產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)公告。上市公司普遍表示，公司使用自有閑置資金參與私募基金投資計(jì)劃，有利于提高自有資金的使用效率并取得投資收益，進(jìn)一步提升公司產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的結(jié)合能力，提高公司投資管理、投資風(fēng)險(xiǎn)控制的水平。

　　證監(jiān)會(huì)首提禁止通道業(yè)務(wù) 被辟謠并非全面

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)言人張 曉 軍在19日的新聞發(fā)布會(huì)上首提全面禁止通道業(yè)務(wù)，強(qiáng)調(diào)不得讓渡管理責(zé)任。上述表述實(shí)際針對(duì)的是整個(gè)資管行業(yè)，包括券商資管、基金公司及基金子公司的通道業(yè)務(wù)。被部分市場(chǎng)人士和媒體解讀為全面禁止通道業(yè)務(wù)。接近監(jiān)管層人士對(duì)此表示，媒體存在誤讀，監(jiān)管層并沒(méi)有全面禁止。

　　醫(yī)藥生物為社?；鹱類?ài)

　　數(shù)據(jù)顯示，私募機(jī)構(gòu)及旗下產(chǎn)品所重倉(cāng)持有的個(gè)股中“國(guó)家隊(duì)”現(xiàn)身303只，占比接近三社保基金公布的最新數(shù)據(jù)顯示，在2016年國(guó)內(nèi)股市大幅下跌的情況下，社?；鹜顿Y收益總額313.18億元，收益率1.70%，其中，已實(shí)現(xiàn)收益905.88億元，收益率5.38%。上市公司一季報(bào)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，有654家公司前十大流通股股東中出現(xiàn)了社?；鸬纳碛埃渲?，社保基金一季度新進(jìn)103家公司，增持172家公司。新進(jìn)和增持的行業(yè)看，醫(yī)藥生物成為社?；鸬淖類?ài)，所持概念股達(dá)30只。

　　互聯(lián)網(wǎng)中概股基金凈值水漲船高

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，交銀中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)基金年內(nèi)上漲31.48%，在同類基金中排名首位。易方達(dá)中證海外中國(guó)互聯(lián)50、嘉實(shí)全球互聯(lián)網(wǎng)股票則分別以23.38%和23.09%的漲幅緊隨其后。其中，騰訊控股、阿里巴巴、京東、百度等個(gè)股均出現(xiàn)在交銀中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)和易方達(dá)中證海外中國(guó)互聯(lián)50的十大重倉(cāng)股名單上；嘉實(shí)全球互聯(lián)網(wǎng)股票基金則將陌陌、好未來(lái)等股票收入囊中。

　　三 上周私募業(yè)績(jī)

　　上周陽(yáng)光私募基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)明顯回升。有凈值更新的私募產(chǎn)品中，取得正收益的產(chǎn)品增加到1137只，此前919只，有2只收益率超過(guò)10%的，上一周則是0只，有13只收益率超過(guò)5%，與此前持平。最高收益率僅為18.04%，是此前9.58%不到兩倍。取得負(fù)收益的大幅減少到342只，此前為2171只，跌幅超過(guò)-1%的減少到81只，前一周為1110只。跌幅超過(guò)-5%的僅有4只，不足前一周105的零頭。跌幅超過(guò)-10%的減少到1只，此前為7只，最低為-11.38%，少于上一周-17.83%。

　　按投資類型來(lái)看。股票型產(chǎn)品收益也有所上揚(yáng)，取得正收益的產(chǎn)品增加到863只，此前737只；收益率在1%以上的產(chǎn)品大幅增加到424只，是前一周203只的兩倍有余；其中有9只產(chǎn)品收益增幅超過(guò)5%，略少于此前12只。2只超過(guò)10%的。最高收益率為18.04%，大于上一周9.58%。從上周負(fù)收益的股票型產(chǎn)品來(lái)看，取得負(fù)收益的產(chǎn)品銳減到214只，上一周1807只。在-1%以上的產(chǎn)品減少到45只，而此前996只；僅有3只產(chǎn)品跌幅超過(guò)-5%，之前97只，沒(méi)有只跌幅超過(guò)-10%的，少于前一周7只，但最高的跌幅僅有-9.56%，此前為-17.83%。

　　股票市場(chǎng)中性策略業(yè)績(jī)略有回升，上周有凈值更新的產(chǎn)品中，取得正收益的產(chǎn)品驟增到151只，遠(yuǎn)大于此前17只，但其中部分都是同公司一系列產(chǎn)品重復(fù)。有2只收益率超過(guò)1%的，而此前4只，最高為6.13%，超過(guò)此前3.8%。負(fù)收益的產(chǎn)品減少到只有8只，此前為135只，沒(méi)有跌幅超過(guò)-1%的，而此前有5只跌幅超過(guò)-2%，最大跌幅為-0.93%，此前達(dá)-9.33%。

　　管理期貨類私募基金業(yè)績(jī)略有回落，上周有凈值更新的產(chǎn)品中，取得正收益的產(chǎn)品僅有17只，遠(yuǎn)少于之前26只，但其中有9只產(chǎn)品漲幅超過(guò)1%，與前一周持平，沒(méi)有超過(guò)10%的，最高收益率為8.24%，小于此前9.32%。取得負(fù)收益的產(chǎn)品為47只，略小于前一周51只，其中跌幅超過(guò)-1%的產(chǎn)品為23只，超過(guò)此前13只，有1只跌幅超過(guò)-5%，最大跌幅為-11.38%，略超過(guò)此前-7.42%。

　　FOF基金方面業(yè)績(jī)基本持平小幅回升，上周有凈值更新的產(chǎn)品中，取得正收益的為10只，超過(guò)此前8只，有4只收益率超過(guò)1%，少于上一周5只，最高收益率為1.9%，少于此前為3.42%。上周負(fù)收益的FOF產(chǎn)品減少到8只，遠(yuǎn)少于此前29只，其中僅有3只超過(guò)-1%的，前一周12只，最大跌幅為-1.56%，少于前一周的-1.79%。

　　債券型陽(yáng)光私募基金方面，收益小幅回升。上周有凈值更新的產(chǎn)品中，取得正收益的為36只，少于此前54只，其中18只債券產(chǎn)品收益增幅超過(guò)0.1%，略少于前一周25只。有2收益超過(guò)1%的，而前一周3只，最高收益率為1.77%，小幅超過(guò)前一周1.33%。負(fù)收益的債券產(chǎn)品減少到36只，此前65只，僅有2只跌幅超過(guò)-0.5%，而上一期13只，有1只跌幅超過(guò)-1%，此前有6只，最大跌幅為-1.2%，遠(yuǎn)小于前一周的-4.92%。

　　四 上周私募持倉(cāng)變動(dòng)情況：

　　當(dāng)前私募普遍將倉(cāng)位處在三四成的區(qū)間。也有少部分持倉(cāng)在五成左右。

　　星石投資表示：在目前市場(chǎng)底部盤整階段，我們采用攻守兼?zhèn)涞木馀渲貌呗裕壳笆且源笙M(fèi)作為底倉(cāng)，同時(shí)選擇部分周期股和優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股作為進(jìn)攻。

　　五 本周市場(chǎng)展望：

　　本周交易提示：

　　3只新股申購(gòu) 全部頂格申購(gòu)需配41萬(wàn)元

　　周三，恒為科技，共發(fā)行1000萬(wàn)股，價(jià)格14.14元，申購(gòu)上限1萬(wàn)股。

　　周四，科銳國(guó)際，共發(fā)行1800萬(wàn)股，價(jià)格6.55元，申購(gòu)上限1.8萬(wàn)股；科藍(lán)軟件，共發(fā)行1314.4萬(wàn)股，價(jià)格7.27元，申購(gòu)上限1.3萬(wàn)股。

　　本周23只限售股解禁 市值為232.09億元

　　滬深兩市共有23家公司的限售股解禁上市流通，解禁股數(shù)共計(jì)21.01億股。以5月19日收盤價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，兩市解禁市值為232.09億元，占未解禁公司限售A股市值0.19%。滬市解禁12.05億股，深市解禁8.96億股。滬市3家公司解禁市值為85.74億元，占滬市流通A股市值的0.03%；深市20家公司解禁市值為146.35億元，占深市流通A股市值的0.10%。環(huán)比來(lái)看，兩市解禁股數(shù)量比前一周53家公司的32.6 4億股，減少了11.63億股，減少幅度為35.63%。解禁市值比前一周的475.43億元，減少了243.34億元，減少幅度為51.18%。

　　本周重要事件一覽

　　周三：美國(guó)5月19日當(dāng)周API原油庫(kù)存(萬(wàn))，美國(guó)5月19日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存，美國(guó)4月成屋銷售總數(shù)年化(萬(wàn))；歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI初值 ；加拿大央行將公布利率決定和貨幣政策報(bào)告。

　　周四：英國(guó)第一季度GDP季率修正值；美國(guó)當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)。

　　周五：日本4月全國(guó)CPI年率；美國(guó)第一季度GDP平減指數(shù)修正值，美國(guó)4月耐用品訂單月率。

　　私募看后市：

　　星石投資：在監(jiān)管層加強(qiáng)協(xié)調(diào)、去杠桿節(jié)奏溫和的條件下，市場(chǎng)不具備持續(xù)下跌的基礎(chǔ)。在“特朗普泄密門”導(dǎo)致歐美股市暴跌的背景下，A股表現(xiàn)出相對(duì)較強(qiáng)的抗跌性，說(shuō)明A股經(jīng)過(guò)持續(xù)調(diào)整底部已經(jīng)相對(duì)比較夯實(shí)。對(duì)于后市我們認(rèn)為金融去杠桿依然是短期市場(chǎng)走勢(shì)的主要影響變量，目前監(jiān)管層釋放‘溫和去杠桿’信號(hào)，大大緩解了之前市場(chǎng)情緒以及緊張的資金面情況。

　　煜融投資吳國(guó)平：目前市場(chǎng)大部分風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放，并沒(méi)有對(duì)后市失去信心。以深成指為例，從18000多點(diǎn)下跌到現(xiàn)在的9000多點(diǎn)，跌去了一半；而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是明顯，從4037點(diǎn)跌到近期的1727點(diǎn)，跌幅達(dá)57.22%?？梢哉f(shuō)，大部分風(fēng)險(xiǎn)都已經(jīng)釋放完了，這個(gè)位置就算再向下挖坑，幅度也是有限的。相反，未來(lái)牛市一旦開(kāi)啟，指數(shù)漲幅是可以達(dá)到一倍甚至更多的。也就是說(shuō)，向下風(fēng)險(xiǎn)有限，向上不封頂，這種風(fēng)險(xiǎn)收益比是非常劃算的。

　　征金資本：金融監(jiān)管力度確實(shí)超出預(yù)期，但后續(xù)沒(méi)有進(jìn)一步收緊動(dòng)作；房地產(chǎn)調(diào)控政策不會(huì)放松，對(duì)于周期性行業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)需求的持續(xù)性存疑。“展望三季度，我們?nèi)匀粫?huì)從成長(zhǎng)性的角度出發(fā)，結(jié)合估值和我們所熟悉的行業(yè)，重點(diǎn)考慮從半年報(bào)中尋找機(jī)會(huì)

　　華興私募杜永波：從全球范圍來(lái)看，新經(jīng)濟(jì)浪潮不可阻擋。下一階段新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)將蘊(yùn)藏在“消費(fèi)升級(jí)”、“產(chǎn)業(yè)變革”、“技術(shù)創(chuàng)新”三大經(jīng)濟(jì)動(dòng)能里，按照馬太效應(yīng)，一個(gè)新的商業(yè)模式最終只有幾家領(lǐng)先者成為贏家，所以在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域做投資要瞄準(zhǔn)成長(zhǎng)期，在風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)間相對(duì)比較好地平衡。

　　達(dá)晨創(chuàng)投邵紅霞：投資要回歸商業(yè)本質(zhì)，在具體項(xiàng)目決策時(shí)，要看成長(zhǎng)性、持續(xù)性，還要關(guān)注性價(jià)比，如生物基因、醫(yī)療健康、信息安全、智能制造等推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步的行業(yè)；十幾億人口帶來(lái)的消費(fèi)升級(jí)，雄安新區(qū)、“一帶一路”倡議等政策紅利，都是值得看好的投資領(lǐng)域。

　　滾雪球投資林波：前期市場(chǎng)下跌較多，破凈、破發(fā)逐漸出現(xiàn)，在堅(jiān)守價(jià)值投資的時(shí)候還應(yīng)結(jié)合中期反市場(chǎng)情緒。如果悲觀看法的比例占到八成以上，就可側(cè)面反映市場(chǎng)離底部不遠(yuǎn)；如果樂(lè)觀看法的比例占到八成以上，就可側(cè)面反映市場(chǎng)離頂部不遠(yuǎn)。擇時(shí)后也要注意個(gè)股選擇，即便市場(chǎng)處于底部區(qū)域，也不是一股腦兒買入股票，而要精挑細(xì)選一些低市盈率、口碑好的企業(yè)。

　　溫莎資本李犖：對(duì)于市場(chǎng)近期出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)資本增持潮，既有維護(hù)股價(jià)避免融資盤爆倉(cāng)的因素，也有確實(shí)認(rèn)為公司低估的因素。一般來(lái)說(shuō)，A股在市場(chǎng)接近或者到達(dá)底部的時(shí)候，看超跌反彈的個(gè)股要分情況，有部分個(gè)股確實(shí)因?yàn)榱鲃?dòng)性問(wèn)題，或者市場(chǎng)預(yù)期不足導(dǎo)致錯(cuò)殺的品種，會(huì)被重新認(rèn)識(shí)和重新定價(jià)，往往在錯(cuò)殺個(gè)股中可以找到大牛股。整體上看中小創(chuàng)的反彈也是階段性的，而在這個(gè)位置上既不需要悲觀，也不能太樂(lè)觀，輕指數(shù)重個(gè)股，應(yīng)該會(huì)是貫穿全年的基調(diào)。

　　北京清和泉資本：本輪行情的市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)逐漸發(fā)生了較大的變化，其中與市場(chǎng)監(jiān)管相關(guān)，當(dāng)前市場(chǎng)更加關(guān)心業(yè)績(jī)的持續(xù)性和確定性，更加注重企業(yè)的核心價(jià)值，反觀當(dāng)前中小創(chuàng)的反彈，領(lǐng)頭板塊仍集中在雄安新區(qū)概念和次新股板塊，不管是從基本面還是政策面均看不到持續(xù)性走好的特征，同樣輪動(dòng)效應(yīng)也在風(fēng)險(xiǎn)偏好無(wú)法提升和存量博弈下表現(xiàn)極差。二季度向上承壓，大概率弱勢(shì)震蕩，特別是中小創(chuàng)，主要受經(jīng)濟(jì)回落和利率上行影響，因此經(jīng)濟(jì)和利率敏感型的周期股、成長(zhǎng)股或?qū)⑼侠壑行?chuàng)。下半年我們認(rèn)為分化或仍將持續(xù)，中小創(chuàng)中優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)股會(huì)逐漸走出獨(dú)立行情。

　　鵬揚(yáng)基金：2016年底以來(lái)的債市大幅調(diào)整，大致可以總結(jié)為“基本面利空沖擊”、“政策邊際收緊帶來(lái)的資金面沖擊或流動(dòng)性沖擊”和“市場(chǎng)自身負(fù)反饋的主動(dòng)拋售去杠桿”三個(gè)階段。而目前債市三輪調(diào)整已進(jìn)入最后一個(gè)階段，若調(diào)整超預(yù)期，將是不錯(cuò)的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。今年年中是債券市場(chǎng)最好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)點(diǎn)，因此要搶在市場(chǎng)最低迷的時(shí)候買入債券。