公募基金行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)走過了19個(gè)年頭?；仡欉@19年，公募基金歷經(jīng)中國(guó)證券市場(chǎng)多次牛熊交替的長(zhǎng)期考驗(yàn)，風(fēng)雨中砥礪前行，資產(chǎn)管理規(guī)模于今年6月底一舉突破10萬億元大關(guān)。
資產(chǎn)規(guī)模邁上新臺(tái)階的同時(shí)，公募基金的生態(tài)格局也在悄然轉(zhuǎn)變。白馬藍(lán)籌股的多方受捧，“偽成長(zhǎng)”小市值個(gè)股的不斷走低，令價(jià)值投資重新成為市場(chǎng)主流策略；隨著機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)主導(dǎo)地位，公募基金的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已向海外成熟市場(chǎng)逐步靠近；經(jīng)歷資本市場(chǎng)的多輪洗禮，曾經(jīng)習(xí)慣“追漲殺跌”的基金投資者變得日趨成熟。
監(jiān)管機(jī)構(gòu)自去年開始掀起的正本清源的規(guī)范新秩序行動(dòng)，將公募基金置于更加嚴(yán)格的監(jiān)管下，令行業(yè)的治理與運(yùn)行更加透明。在業(yè)內(nèi)人士看來，伴隨逐步顯現(xiàn)的新一輪制度紅利，理性投資占據(jù)主導(dǎo)地位的公募行業(yè)，已經(jīng)駛?cè)肓朔€(wěn)健發(fā)展的“快車道”。
價(jià)值投資重占上風(fēng)
2014年下半年起，A股市場(chǎng)啟動(dòng)了新一輪牛市行情，上證指數(shù)在不到一年時(shí)間內(nèi)漲逾3000點(diǎn)，并于2015年6月中旬攀上5178點(diǎn)高位。但這種漲勢(shì)戛然而止，取而代之的是持續(xù)了兩年的震蕩模式。
滄海橫流方顯價(jià)值本色。告別喧囂的A股市場(chǎng)風(fēng)格分化明顯，今年以來，以貴州茅臺(tái) 、海康威視 、格力電器 、云南白藥為代表的一批大市值、中低估值的白馬藍(lán)籌異軍突起、股價(jià)屢創(chuàng)新高；與之相對(duì)應(yīng)，“偽成長(zhǎng)”小市值個(gè)股不斷走弱，“炒小”“炒新”“炒概念”持續(xù)敗下陣來。
相較于2013年以來扎堆中小盤、抱團(tuán)取暖的急功近利心態(tài)，作為價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資倡導(dǎo)者的公募基金，開始出現(xiàn)了更加務(wù)實(shí)和穩(wěn)健的變化。從持股動(dòng)向來看，短期調(diào)倉(cāng)基金數(shù)量相對(duì)下降，更多的基金管理人傾向于采用低換手率、著重基本面、偏愛大盤藍(lán)籌股等操作策略。
市場(chǎng)投資風(fēng)格趨于理性的背后，是機(jī)構(gòu)投資者占比的不斷攀升。公募基金的機(jī)構(gòu)投資者比例從2011年的28.94%，上升至2016年的57.3%，機(jī)構(gòu)投資者已穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)主導(dǎo)地位。
在業(yè)內(nèi)人士看來，機(jī)構(gòu)投資者的增多有助于維持整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定及引導(dǎo)投資者理性投資，這將給公募基金行業(yè)創(chuàng)造長(zhǎng)遠(yuǎn)且良好的發(fā)展環(huán)境。而公募基金更多地選擇以價(jià)值投資為主的投資風(fēng)格，也將改變投資行為散戶化和投機(jī)化的現(xiàn)狀。
經(jīng)歷資本市場(chǎng)的多輪洗禮，更多投資者選擇將資金委托公募基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)打理。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，越來越多的基民選擇在市場(chǎng)低谷進(jìn)場(chǎng)布局。據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)，公募基金持有人總戶數(shù)從2015年底的3.75億戶，激增至2016年底的5億戶，短短一年時(shí)間增加了1.25億戶(一人持有多只基金多次計(jì)算).
注重海外資產(chǎn)配置是近幾年基民投資過程中體現(xiàn)出的新特征。A股市場(chǎng)在2015年的大幅波動(dòng)，使得投資者認(rèn)識(shí)到分散投資的重要性，投資門檻較低、產(chǎn)品種類日趨豐富的QDII基金再次走入投資者的視野。
觸發(fā)投資者熱情最直接的動(dòng)因則是QDII基金的搶眼戰(zhàn)績(jī)。以2016年為例， QDII基金平均收益率為6.6%。
一位長(zhǎng)期浸淫于市場(chǎng)的投資者在接受采訪時(shí)表示：“現(xiàn)在選擇QDII基金主要是從資產(chǎn)配置的角度出發(fā)，未來多元化將成為主流趨勢(shì)?！?/span>
回歸資管行業(yè)“主賽道”
金融創(chuàng)新是公募發(fā)展離不開的話題，而良好的行業(yè)發(fā)展也依賴于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2017年6月30日，全市場(chǎng)已發(fā)公募產(chǎn)品的基金管理公司達(dá)117家，公募基金數(shù)量為4355只，資產(chǎn)規(guī)?？傆?jì)10.07萬億元。伴隨行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模的高速增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散和轉(zhuǎn)化日益突出，金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制不容忽視。
事實(shí)上，近些年來公募基金在募集、投資、管理、銷售等多個(gè)環(huán)節(jié)的確暴露出種種問題：基金子公司業(yè)務(wù)及委外基金野蠻增長(zhǎng)、迷你基金數(shù)量驟增、基金銷售環(huán)節(jié)投資者教育缺失，以及分級(jí)、保本、定增、滬港深等“爆款產(chǎn)品”風(fēng)險(xiǎn)積聚等，均令基金越來越偏離其“主賽道”。
于是，從去年開始，“糾偏”成為行業(yè)的主旋律，監(jiān)管層先后出臺(tái)多項(xiàng)新規(guī)，在公募基金領(lǐng)域掀起了一場(chǎng)正本清源的重建新秩序行動(dòng)。
在分析人士看來，監(jiān)管層的意圖是引導(dǎo)基金公司競(jìng)爭(zhēng)回歸本源，更加重視投研核心能力的建設(shè)。在外部環(huán)境的倒逼之下，基金行業(yè)不得不更加注重風(fēng)險(xiǎn)防范，回到資管行業(yè)的“主賽道”上來。
回首過去，不斷積累的制度紅利，正是公募基金實(shí)現(xiàn)大發(fā)展的重要推手。自1998年誕生起，公募依靠先進(jìn)的制度優(yōu)勢(shì)披荊斬棘、攻城略地，在A股市場(chǎng)曾經(jīng)占據(jù)舉足輕重的地位。但隨著大資管時(shí)代的來臨，公募基金面臨著銀行、保險(xiǎn) 、信托等各路機(jī)構(gòu)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)影響力式微，制度優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)也逐漸喪失。與此同時(shí)，金融創(chuàng)新過程中的衍生風(fēng)險(xiǎn)對(duì)行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展也構(gòu)成了威脅。
如今，公募行業(yè)累積的新一輪制度紅利正逐步顯現(xiàn)。監(jiān)管新規(guī)的多箭齊發(fā)，整個(gè)公募行業(yè)治理與運(yùn)行更加透明。這最終將提升公募行業(yè)的內(nèi)在競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而在大資管行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局中占據(jù)更大的市場(chǎng)份額。
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