風(fēng)起于青萍之末，見(jiàn)微知著便成為了投資者的必修課。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，本輪結(jié)構(gòu)性牛市自去年1月底以來(lái)持續(xù)至今，滬綜指累計(jì)漲幅為19.02%；而上一輪牛市從2014年7月22日啟動(dòng)至2015年6月12日見(jiàn)頂，滬綜指累計(jì)漲幅高達(dá)151.47%。
雖然指數(shù)漲幅相差甚巨，但一些個(gè)股在本輪的結(jié)構(gòu)性牛市之中收獲了比上一輪系統(tǒng)性牛市更大的漲幅，如滄州大化(47.28 -4.37%,診股)、方大炭素(32.05 +0.98%,診股)、四川雙馬(23.06 停牌,診股)、順豐控股(48.90 +0.08%,診股)、贛鋒鋰業(yè)(63.06 -0.76%,診股)等。這是否會(huì)是階段見(jiàn)頂信號(hào)之一？
暗流涌動(dòng)
上周，滬綜指順利突破3300點(diǎn)，最高上探至3305.43點(diǎn)，創(chuàng)下了2016年1月27日以來(lái)反彈新高。本輪結(jié)構(gòu)性牛市自去年1月底以來(lái)持續(xù)至今，滬綜指累計(jì)漲幅為19.02%。
上一輪牛市自2014年7月22日延續(xù)至2015年6月12日，累計(jì)219個(gè)交易日，反彈幅度高達(dá)151.47%。當(dāng)前滬綜指的反彈幅度和上一輪系統(tǒng)性牛市是無(wú)法相提并論的，但個(gè)股中有一些股票漲幅已經(jīng)超過(guò)了其在上一輪牛市中的漲幅。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，共有72只非次新股在本輪結(jié)構(gòu)性牛市中的漲幅遠(yuǎn)超過(guò)其在上一輪系統(tǒng)性牛市中的漲幅。
其中，兩次反彈行情中漲幅差距較大的，分別是滄州大化、方大炭素、四川雙馬、順豐控股和贛鋒鋰業(yè)。上述五只股票去年1月27日以來(lái)漲幅分別為350.45%、301.02%、331.84%、351.4%和227.79%；對(duì)應(yīng)上一輪牛市中的漲幅則分別為91.27%、80.63%、123.25%、169.38%和90.50%。
從板塊上看，上述72只股票來(lái)自化工板塊的最多，為12只，如滄州大化、萬(wàn)華化學(xué)(33.53 -2.19%,診股)、衛(wèi)星化石和齊翔騰達(dá)(11.97 -0.17%,診股)等。其次是食品飲料、電子和建筑材料板塊，所屬個(gè)股數(shù)量分別為7只、6只和6只。從估值上看，已經(jīng)有31只股票的最新動(dòng)態(tài)市盈率超過(guò)了2015年6月12日見(jiàn)頂日的市盈率。其中以盛和資源(20.78 +2.87%,診股)、當(dāng)升科技(26.37 +1.03%,診股)和中航黑豹(33.18 +5.27%,診股)為代表。
之所以出現(xiàn)上述現(xiàn)象，其中自然有兩輪牛市投資主線、領(lǐng)漲板塊存在差異的因素，但結(jié)合上周市場(chǎng)沖高回落的表現(xiàn)看，上述現(xiàn)象會(huì)否是階段見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)呢？
華鑫證券分析師嚴(yán)凱文表示，3300點(diǎn)是維持了近1年的多空分歧的重要指數(shù)關(guān)口，此外市場(chǎng)在沖關(guān)完成之后，“二八現(xiàn)象”凸顯，僅有20%左右的個(gè)股在上漲，雖有雄安概念的復(fù)蘇，但周期、保險(xiǎn)、銀行均有所調(diào)整，且在3300點(diǎn)關(guān)口，滬市成交額僅為2794億元，明顯弱于上兩輪行情，想要有效突破3300點(diǎn)的核心量能應(yīng)該高于2900億元，最理想是突破3000億元大關(guān)，從目前量看顯然有所欠缺，這也是盤(pán)面板塊輪動(dòng)而非“多點(diǎn)齊燃”核心因素之一，所以指數(shù)在完成3300點(diǎn)沖關(guān)之后，短期仍會(huì)有反復(fù)，若再無(wú)量能配合，指數(shù)大概率會(huì)有所走弱，短線甚至不排除有回撤至10日均線附近可能。
“抱團(tuán)”強(qiáng)化
上周五，有色金屬、食品飲料、家用電器等領(lǐng)漲板塊自高位回落，成為領(lǐng)跌板塊，資金獲利了結(jié)明顯；鋼鐵板塊依然翻紅，但漲幅也從高位大幅回落。作為支撐指數(shù)的重要權(quán)重板塊，周期和消費(fèi)板塊能否強(qiáng)者恒強(qiáng)決定了本輪反彈是否見(jiàn)頂。
從估值上看，除了采掘板塊目前市盈率已經(jīng)高于2015年6月12日之外，其余板塊依然低于當(dāng)日數(shù)值。
對(duì)此，長(zhǎng)江證券(9.78 -0.81%,診股)策略團(tuán)隊(duì)指出，根據(jù)其建立的相對(duì)PB-ROE的估值體系，相對(duì)于當(dāng)前的ROE情況來(lái)看，目前周期股的PB仍然處于比較低估的區(qū)間。分行業(yè)來(lái)看，大部分周期行業(yè)均適用于這一框架，并且估值并不高，目前估值由低到高排序?yàn)椴删?、化工、鋼鐵、建材、工程機(jī)械。
根據(jù)基金中報(bào)及興業(yè)證券(7.98 -0.75%,診股)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全部基金持有的A股股票投資市值1.81萬(wàn)億元，較2017Q1上升1.93%。全部基金持股市值占比較上季度小幅上升：全部基金持股市值占全部A股總市值和流通市值的比例分別為3.14%和4.38%，較2016Q4分別上升0.09和0.06個(gè)百分點(diǎn)。其中，金融消費(fèi)領(lǐng)域龍頭公司抱團(tuán)氛圍繼續(xù)強(qiáng)化。按持有市值排名，基金前十大持倉(cāng)股皆為金融和食品飲料板塊的龍頭公司。
中原證券(9.08 +0.11%,診股)分析師張剛表示，8月多種周期品持續(xù)漲價(jià)，主要受益旺盛的需求和環(huán)保督查、供給側(cè)改革的持續(xù)推進(jìn)引發(fā)的供需失衡。綜合考慮供求、庫(kù)存和股價(jià)漲幅等因素，鋼材、焦煤焦炭、氯堿等化工品、稀土、金屬新材料和石墨電極等可能繼續(xù)漲價(jià)，且投資性?xún)r(jià)比高。另外，繼續(xù)持有金融和消費(fèi)龍頭的策略不變，中報(bào)季可關(guān)注PEG低于1的價(jià)值成長(zhǎng)股，并擇機(jī)根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)期差調(diào)整倉(cāng)位布局。
風(fēng)格切換尚早
近期創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)低位企穩(wěn)跡象，尤其此前一周曾經(jīng)在“雙創(chuàng)”政策的刺激下在底部創(chuàng)下年內(nèi)最大日漲幅3.62%。疊加近期周期板塊震蕩加劇，不禁令人對(duì)風(fēng)格切換產(chǎn)生遐想。
對(duì)此，財(cái)富證券研究發(fā)展中心湯佩徽、胡文艷表示，回顧2013-2015年創(chuàng)業(yè)板的牛市，其中流動(dòng)性、并購(gòu)重組帶來(lái)的盈利增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了重要力量，而當(dāng)前這些因素在中長(zhǎng)期均受到壓制，且從內(nèi)生增長(zhǎng)看創(chuàng)業(yè)板估值性?xún)r(jià)比亦不高，對(duì)創(chuàng)業(yè)板底部判斷仍需多些耐心。前期市場(chǎng)在盈利預(yù)期差接力流動(dòng)性預(yù)期差的背景下反彈已有兩個(gè)月的時(shí)間，當(dāng)前市場(chǎng)已呈現(xiàn)出板塊輪動(dòng)迅速、滯漲特征，預(yù)期差的修復(fù)或已臨近尾聲，未來(lái)在盈利估值雙雙或面臨邊際變化的背景下，市場(chǎng)大概率將迎來(lái)調(diào)整。
“短期來(lái)看，沖擊3300點(diǎn)留下的上影線與2016年11月29日、2017年4月7日交相呼應(yīng)，短期壓力在所難免。但從2016年1月到現(xiàn)在的趨勢(shì)來(lái)看，長(zhǎng)周期均線拐頭，而低點(diǎn)一直處于不斷抬高的現(xiàn)象，整體反彈趨勢(shì)并沒(méi)有改變，但是創(chuàng)業(yè)板則是相反的情況。后期是否突破大概率得看金融藍(lán)籌，甚至前期熱點(diǎn)板塊的情況?！?span style="font-size: 16px; font-family: 宋體, SimSun; margin: 0px; padding: 0px;">招商證券(18.33 +0.49%,診股)分析師張夏等表示。
華創(chuàng)證券分析師王君等表示，7月以來(lái)，市場(chǎng)在周期和金融主線引領(lǐng)下的穩(wěn)健運(yùn)行，使得白馬消費(fèi)抱團(tuán)逐漸松動(dòng)，下半年A股從分化到均衡的邏輯逐漸被驗(yàn)證。盤(pán)面上價(jià)值、周期與成長(zhǎng)的“蹺蹺板”現(xiàn)象體現(xiàn)了市場(chǎng)在前期高點(diǎn)附近的復(fù)雜博弈，無(wú)疑增加了短期操作的難度。從大勢(shì)來(lái)看，相對(duì)于一季度末而言，當(dāng)前無(wú)論是監(jiān)管預(yù)期的穩(wěn)定性還是內(nèi)外流動(dòng)性環(huán)境，都處于較為有利的局面。特別是在資本市場(chǎng)與改革創(chuàng)新良性互動(dòng)回歸的訴求下，成長(zhǎng)股的不利因素正逐漸消退。配置上，繼續(xù)維持周期、金融為主軸，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)博彈性的均衡思路，同時(shí)可參與雙創(chuàng)與軍民融合“合力”的安防、5G、通用航空、芯片等高彈性板塊。
免責(zé)聲明：本網(wǎng)站所有信息，并不代表本站贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)