自7月17日的暴跌筑底之后，伴隨著“國家隊”現(xiàn)身的消息，創(chuàng)業(yè)板指數絕地反彈，從7月18日的新低點到目前已上漲近16%。周三午后持續(xù)上攻，時隔4個半月重回1900點。其中包括鋰電池、新能源汽車、芯片國產化、石墨烯等在內的諸多熱點題材反復演繹，指數滯漲的情況下題材唱戲成為主流，資金開始棄舊迎新。產業(yè)資本“買買買”中小創(chuàng)公司的背后，是“業(yè)績+估值”性價比選股的延伸。3400點關口前，注重投資標的估值和業(yè)績增長的匹配優(yōu)選創(chuàng)藍籌，是一個不錯的選擇。
創(chuàng)業(yè)板指六連陽 重返1900點
9月6日，A股市場整體先抑后揚，不過風格的分化十分明顯。上證綜指最終微漲0.03%，維系3300點至3400點之間的震蕩格局；而創(chuàng)業(yè)板一路上揚，最終上漲0.94%，收于1902.86點，創(chuàng)下今年4月中旬以來的階段新高。相對而言，滬深300和上證50則分別下跌0.2%和0.57%，可見資金開始棄大抓小。
從熱點板塊和個股來看，優(yōu)質成長題材是昨日市場資金集中的區(qū)域。概念漲幅榜上，3D傳感指數大漲5.63%，芯片國產化、石墨烯、鋰電池、區(qū)塊鏈、特斯拉、網絡安全和4G板塊的漲幅均超過2%。
個股方面分化更是差異巨大，剔除首發(fā)上市的新股之后，昨日全部A股中的50只漲停股中，共有26只個股屬于創(chuàng)業(yè)板，11只屬于中小板，滬深主板僅有13只個股。
而實際上，創(chuàng)業(yè)板今年來的市場表現(xiàn)可謂十分低迷，市場上一度熱炒創(chuàng)業(yè)板的“戴維斯雙殺”問題。不過，7月17日的暴跌最終鑄成了創(chuàng)業(yè)板的底部，隨后曝出“國家隊”現(xiàn)身的消息，創(chuàng)業(yè)板指數絕地反彈，從7月18日的階段低點1641.38點到目前1902.86點，累計漲幅已經接近16%。相對而言，同期上證綜指的累計漲幅不足8%。
從近20日的行業(yè)漲跌幅來看，中信計算機、電子元器件和通信板塊分別上漲13.56%、10.88%和9.43%，表現(xiàn)好于周期性板塊和金融股，位居行業(yè)漲幅榜前三位。
對于創(chuàng)業(yè)板的超預期表現(xiàn)，華泰證券(23.45 +0.09%,診股)金工研究員林曉明指出，隨著牛市趨勢的清晰，市場風險偏好會顯著提升，弱勢板塊會有補漲行情。在2012年底至2016年初的上一輪行情中，小票主導、TMT主導，主要指數從小到大依次見底，2012年創(chuàng)業(yè)板指見底，2013年中小板指見底，2014年主板指數見底。慢牛走過一年半之后，到2014年中期，趨勢越來越明朗，市場風險偏好提升，會帶來弱勢板塊的補漲，以及其后全面普漲行情。本輪行情由大票主導、周期性板塊主導，2017年7月份的下跌大概率是創(chuàng)業(yè)板最后的調整，當前正處在補漲行情之中。
資金調倉 創(chuàng)業(yè)板迎活躍契機
當前，A股市場開始逐步迎來增量活水，在前期金融股和周期股相對滯漲的情況下，不少資金開始調倉中小創(chuàng)，而“國家隊”青睞創(chuàng)業(yè)板個股、重要股東增持、題材股活躍等因素，有望刺激更多的資金介入博弈。
據國金證券(12.14 +0.17%,診股)統(tǒng)計，“國家隊”二季度持倉4.12萬億元，創(chuàng)歷史新高。從各類“國家隊”主體來看，持股市值較大的主體依次為匯金公司、證金公司、“國家隊”基金和外管局旗下投資平臺，持股市值分別為：31376.1億元、8424.9億元、956.4億元、488.9億元。
其中，盡管金融股仍然是重倉股，但從“國家隊”二季度持倉情況來看，中小市值股和估值較低的個股的數目較多。而且，證金公司二季度大舉買入創(chuàng)業(yè)板個股，創(chuàng)藍籌個股最受青睞，其中行業(yè)集中在醫(yī)藥、電子、計算機和傳媒。國金證券統(tǒng)計數據顯示，截至2017年二季度，證金公司新進入了68家公司的十大股東之列，其中有27家為創(chuàng)業(yè)板公司，占比達40%。而在一季度，證金公司新進十大股東的49家公司中，只有2家創(chuàng)業(yè)板公司。此外，二季度新進的27家創(chuàng)業(yè)板公司平均ROE(TTM)達14.73%，遠高于創(chuàng)業(yè)板(剔除溫氏股份(22.89 +0.70%,診股))的8.47%。
增減持方面，7月18日以來共有229只個股獲得重要股東二級市場增持，其中，72只個股來自創(chuàng)業(yè)板；83只個股來自中小板，顯示出產業(yè)資金態(tài)度開始轉向。海通證券(15.13 +0.20%,診股)策略分析師荀玉根認為，產業(yè)資本增持的動因是估值處在相對較低水平，長期看公司估值將回歸歷史均值附近，從而在增持后公司股價走勢向好。當產業(yè)資本進行大量增持時，這表明不少公司估值處在歷史較低水平，加之產業(yè)資本入場為市場注入增量資金，階段性市場底部基本確立，利好股市未來走勢。
一九格局打破 性價比為王
自2016年初以來，滬指一直運行在3300點下方。期間雖然分別在2016年12月初、2017年4月初和8月初分別三次逼近3300點，但此前兩次都以失敗告終，而第三次則一鼓作氣、沖關成功，給市場情緒帶來極大鼓舞。
滬指的突破離不開白馬股、周期股和金融股的共同助力，不過也造成了A股市場中長期的一九分化格局。這些熱點輪動的背后，有一個共同的邏輯，就是估值和業(yè)績的匹配程度較好。
而今，創(chuàng)業(yè)板中的真成長開始發(fā)力，背后的邏輯也如出一轍。在剔除今年7月之后上市的次新股之后，北京君正(38.84 -1.99%,診股)、杭州園林(88.88 -0.08%,診股)、寒銳鈷業(yè)(181.50 +4.58%,診股)、贏時勝(16.41 +2.43%,診股)、江豐電子(37.55 +1.51%,診股)、星云股份(70.30 -1.68%,診股)、歐比特(17.32 -2.86%,診股)等12只個股7月18日以來累計漲幅超過50%，這些個股均實現(xiàn)了上半年凈利潤30%以上的同比增幅。
西南證券(6.08 +0.00%,診股)朱斌策略團隊指出，就市盈率而言，目前主板、創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板的整體估值在17倍、48倍、42倍左右，雖然創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板的估值相較于主板依然偏高，但與歷史比較，中小板估值已經回到2014年水平，創(chuàng)業(yè)板估值更是回到2013年水平，創(chuàng)業(yè)板估值降至四年以來低位，與2015年高位時150倍估值相比，下降超三分之二。
在創(chuàng)業(yè)板明顯滯漲的背后，雖然各板塊二季度增速均有所回落，但相較于主板和中小板，創(chuàng)業(yè)板二季度下滑幅度最小。就創(chuàng)業(yè)板本身而言，中銀國際證券指出，創(chuàng)業(yè)板內生增速回升，中市值公司盈利能力最好且增速回升。創(chuàng)業(yè)板2017年中報內生增速17%，高于2016年的11%和2015年的15%。創(chuàng)業(yè)板中市值公司(50-300億)數量占比不到一半，利潤貢獻達四分之三，ROE水平也較高，且盈利增速在回升：100-300億公司中報增速33%，大于一季度的24%；50-100億公司中報增速29%，大于一季度的28%和2016年報的25%。
當前，投資者可以從估值和業(yè)績的角度，從創(chuàng)業(yè)板中挖掘代表未來發(fā)展方向的滯漲股，有望獲得補漲收益。