伴隨著市場(chǎng)熱度上升，機(jī)構(gòu)調(diào)研不同于前幾個(gè)月的扎堆藍(lán)籌股、白馬股，8月以來(lái)機(jī)構(gòu)開(kāi)始全面轉(zhuǎn)向中小創(chuàng)——目前，機(jī)構(gòu)調(diào)研量最多的20只個(gè)股中僅有2只來(lái)自主板。分析人士指出，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有一定提升，同時(shí)中小創(chuàng)個(gè)股經(jīng)過(guò)兩年多的估值重塑，在目前階段已有較好的配置價(jià)值。
私募密集調(diào)研
“現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期比較一致，私募倉(cāng)位都非常高，不少中小型私募滿(mǎn)倉(cāng)入市。市場(chǎng)復(fù)蘇尤其是中小創(chuàng)強(qiáng)勢(shì)反彈，給大家?guī)?lái)信心?！鄙钲谝晃凰侥既耸勘硎?，目前對(duì)短期內(nèi)市場(chǎng)信心非常足，不僅以高倉(cāng)位運(yùn)作，同時(shí)此前還對(duì)不少中小創(chuàng)個(gè)股進(jìn)行布局，其中幾只個(gè)股的近期市場(chǎng)表現(xiàn)都非常不錯(cuò)。
事實(shí)上，上述私募對(duì)中小創(chuàng)的青睞并不是個(gè)例，市場(chǎng)對(duì)中小創(chuàng)個(gè)股的熱情正在不斷升溫。東方財(cái)富(14.54 -1.16%,診股)choice數(shù)據(jù)顯示，6月份機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)量最多的上市公司是美的集團(tuán)(41.02 +0.12%,診股)、廣汽集團(tuán)(26.28 +0.46%,診股)等主板個(gè)股，但自8月以來(lái)，機(jī)構(gòu)調(diào)研方向幾乎全面轉(zhuǎn)向中小創(chuàng)個(gè)股，目前機(jī)構(gòu)調(diào)研量最多的20只個(gè)股中僅有2只來(lái)自主板。
在調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)量最多的前10家上市公司中，僅有華東醫(yī)藥(46.46 +0.09%,診股)一家為主板上市公司，其余9家全部為中小創(chuàng)，其中調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)量超過(guò)百家的公司有6家，分別為歌爾股份(21.32 -0.37%,診股)、匯川技術(shù)(27.40 -1.76%,診股)、科大訊飛(57.20 -2.84%,診股)、中航機(jī)電(10.82 +0.46%,診股)、科華生物(17.68 +2.20%,診股)、碧水源(18.95 -0.05%,診股)。
據(jù)了解，前往參與歌爾股份調(diào)研的機(jī)構(gòu)數(shù)量最多，達(dá)到了358家，其中不僅有各大券商以及基金公司，同樣還云集了不少的知名私募，諸如上海重陽(yáng)投資、星石投資、淡水泉、深圳展博投資等。
從調(diào)研數(shù)據(jù)來(lái)看，不少私募界的調(diào)研“勞?！蓖瑯蛹性谥行?chuàng)。淡水泉和星石投資自8月以來(lái)調(diào)研的公司均在20家以上，且絕大部分為中小創(chuàng)公司。比如，淡水泉8月以來(lái)調(diào)研了24家上市公司，其中中小創(chuàng)公司達(dá)到20家，占比超8成。
深圳一位投資行業(yè)人士表示，雖然調(diào)研數(shù)據(jù)不意味著各家投資機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)前行情的態(tài)度，但卻在一定程度上反映了他們目前最關(guān)注的一些領(lǐng)域和可能會(huì)做出的一些投資決策。
星石投資表示，公司從上半年開(kāi)始布局一些業(yè)績(jī)較好、內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)且出現(xiàn)超跌的行業(yè)和公司，如傳媒、電子、通信等，目前看都取得了一定的業(yè)績(jī)回報(bào)。
績(jī)優(yōu)真成長(zhǎng)股受青睞
星石投資告訴中國(guó)證券報(bào)記者，近期中小創(chuàng)走勢(shì)向好是業(yè)績(jī)、估值和市場(chǎng)情緒共同作用的結(jié)果。一是內(nèi)生業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁，盡管今年中小板和創(chuàng)業(yè)板半年報(bào)整體業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^一季度有所下滑，但如果剔除個(gè)別變化較大的龍頭公司和外延并購(gòu)的影響，其實(shí)創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)不但沒(méi)有像表觀(guān)增速那樣出現(xiàn)下滑，反而呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，可見(jiàn)創(chuàng)業(yè)板內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁。二是估值水平相對(duì)合理，經(jīng)歷過(guò)去兩年的調(diào)整，中小創(chuàng)的估值水平已回落到平均水平和中位數(shù)以下。三是市場(chǎng)情緒升溫，兩融余額連續(xù)提升，顯示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的情緒性升溫。
從機(jī)構(gòu)調(diào)研的中小創(chuàng)公司來(lái)看，多數(shù)均是績(jī)優(yōu)真成長(zhǎng)股。如歌爾股份，2017年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入99.7億元，同比上升52.4%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)7.19億元，同比上升51.6%。分析人士認(rèn)為，歌爾股份第三季度的凈利潤(rùn)將繼續(xù)快速增長(zhǎng)，顯示聲學(xué)器件升級(jí)及VR行業(yè)需求快速成長(zhǎng)，公司作為聲學(xué)器件龍頭企業(yè)，必將充分受益于智能硬件中聲學(xué)器件的產(chǎn)品升級(jí)。另外，公司積累的光學(xué)設(shè)計(jì)制造、傳感器設(shè)計(jì)制造、3D封裝方面的經(jīng)驗(yàn)使得公司成為電子行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的，可提供聲光電整體解決方案的平臺(tái)型企業(yè)，公司目前在VR產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位即是佐證。
其他公司諸如匯川技術(shù)、科大訊飛等，均在某一些領(lǐng)域受到資本市場(chǎng)的關(guān)注。華創(chuàng)證券預(yù)計(jì)，2017年匯川技術(shù)新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)整體將實(shí)現(xiàn)30%增長(zhǎng)，同時(shí)匯川技術(shù)已成為獲得ISO26262認(rèn)證的國(guó)內(nèi)第一家電動(dòng)汽車(chē)電機(jī)控制器零部件供應(yīng)商，研發(fā)和生產(chǎn)實(shí)力行業(yè)領(lǐng)先，將打造新能源汽車(chē)動(dòng)力總成龍頭供應(yīng)商。
從行業(yè)分布來(lái)看，被調(diào)研公司主要集中在電子、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備等行業(yè)，部分超跌個(gè)股也受到較多關(guān)注。其中醫(yī)藥股科華生物接待了106家機(jī)構(gòu)的調(diào)研，公司股價(jià)從2017年至今下跌12.84%，興業(yè)證券(8.53 +0.12%,診股)分析認(rèn)為，公司作為國(guó)內(nèi)IVD行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，新管理層的上任也有望為公司發(fā)展帶來(lái)新的變化。
“我們目前布局的一些中小創(chuàng)個(gè)股，都是有一定業(yè)績(jī)支撐的，純粹概念式的小票基本不碰。”前述深圳私募人士說(shuō)。從歷史對(duì)比看，目前中小板指37倍左右的估值低于39倍的歷史均值，創(chuàng)業(yè)板指40倍左右的估值均低于60倍的歷史均值。從相對(duì)估值來(lái)講，創(chuàng)業(yè)板相對(duì)滬深300估值當(dāng)前為3.56倍，也低于歷史均值4.99倍。因此，從整體的中小創(chuàng)估值來(lái)看，已經(jīng)回落到歷史均值區(qū)間，存在估值回歸的動(dòng)力。但從個(gè)股來(lái)看，高估值的股票數(shù)量仍然偏多，許多股票的估值仍遠(yuǎn)高于主板和國(guó)外創(chuàng)業(yè)板。因此，星石投資方面表示，如果要參與中小創(chuàng)行情，必須精選一些業(yè)績(jī)向好、現(xiàn)金流充足、估值合理以及確定性較高的行業(yè)和個(gè)股，而且這種業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)必須是內(nèi)生性的，并非依靠連續(xù)的外延并購(gòu)所帶來(lái)。
機(jī)構(gòu)全力加碼
半年報(bào)顯示，二季度以來(lái)，“國(guó)家隊(duì)”開(kāi)始增持中小創(chuàng)，證金、匯金等“國(guó)家隊(duì)”出現(xiàn)在多家創(chuàng)業(yè)板公司前十大流通股股東中，這也提升了市場(chǎng)對(duì)中小創(chuàng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。
目前，整體中小創(chuàng)板塊的行情經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整后正在復(fù)蘇。中小板指數(shù)自今年6月開(kāi)始即一路上揚(yáng)，截至目前累計(jì)上漲已超15%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在今年7月中下旬開(kāi)始大幅上揚(yáng)，累計(jì)漲幅將近14%。中小創(chuàng)指數(shù)一掃前兩年的頹勢(shì)，這或許也是私募等諸多機(jī)構(gòu)開(kāi)始全力加碼中小創(chuàng)的原因。
星石投資方面表示，經(jīng)過(guò)兩年的調(diào)整，目前中小創(chuàng)整體估值已回落到相對(duì)合理位置，不過(guò)由于很多缺乏業(yè)績(jī)個(gè)股的估值仍然偏高，不排除未來(lái)整體估值仍有下行壓力。但是有真實(shí)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、成長(zhǎng)性較好的行業(yè)和公司確實(shí)已到了布局時(shí)點(diǎn)。
分析人士指出，市場(chǎng)格局仍將持續(xù)，中小創(chuàng)越走越強(qiáng)，補(bǔ)漲欲望強(qiáng)烈。經(jīng)過(guò)調(diào)整，估值回到更合理水平的中小市值成長(zhǎng)股近期受到私募機(jī)構(gòu)關(guān)注。北京一家私募機(jī)構(gòu)人士表示，A股投資邏輯將發(fā)生較大變化，價(jià)值投資是發(fā)展方向?！皟r(jià)值藍(lán)籌與中小創(chuàng)的估值仍將進(jìn)一步拉近，同時(shí)成長(zhǎng)股的估值將大幅分化，行業(yè)盈利質(zhì)量及穩(wěn)定性或成為未來(lái)投資者關(guān)注的核心指標(biāo)。”
對(duì)于中小創(chuàng)能否持續(xù)走強(qiáng)，星石投資認(rèn)為關(guān)鍵因素有兩方面，一是資金面的支持，二是市場(chǎng)情緒提升?！拔磥?lái)中小創(chuàng)能否進(jìn)一步走強(qiáng)關(guān)鍵在于賺錢(qián)效應(yīng)能否吸引資金入場(chǎng)和配置。通過(guò)市場(chǎng)調(diào)研來(lái)看，資金配置股票資產(chǎn)的意愿確實(shí)有所增加，渠道認(rèn)購(gòu)股票類(lèi)基金的情緒也在回升。近期監(jiān)管層重提雙創(chuàng)，如果未來(lái)一些配套政策有所跟進(jìn)，以及利好中小創(chuàng)的因素有所增加，這對(duì)中小創(chuàng)的情緒都是一種提振。”