今年上半年一度遇挫的主動量化型基金，于6月以來重回業(yè)績提升的軌道。數據顯示，截至9月19日，近3個月以來，絕大多數主動量化型基金均實現了正收益。業(yè)內人士分析，今年前幾個月量化基金表現不佳，主要原因在于“一九行情”下小市值因子失效，多數量化基金的投資組合在中小市值股票上均有所暴露。而近期市場熱點逐步擴散，更適合量化模型捕捉市場機會。隨著量化基金業(yè)績的整體回暖，三季度以來，量化新基金的發(fā)行熱度不斷攀升，從中也可以看出資金逐步涌入的跡象。
業(yè)績表現一掃頹勢
近三個月以來的主動量化型基金表現，一掃今年前幾個月的頹勢。財匯金融大數據終端顯示，截至9月19日，納入統(tǒng)計的89只主動量化基金（A/C份額分開計算，下同），平均實現7.34%的收益率，雖不及滬深300指數7.84%的漲幅和中證500指數9.55%的漲幅，但高于上證指數6.76%的漲幅。
更為重要的是，主動量化型基金終于扭轉了今年前期凈值大幅回撤的局面。上述89只基金中，除3只醫(yī)療細分行業(yè)的產品受制于醫(yī)療健康行業(yè)的整體行情外，其余產品近3個月以來均實現正收益。
而在今年前5個月，隨著監(jiān)管部門對于并購重組和題材炒作的監(jiān)管加強，以及IPO步入常態(tài)化階段，中小盤股的外延價值迅速下降，A股市場行情“一九分化”劇烈，大盤藍籌崛起，中小創(chuàng)偃旗息鼓。除部分在中小市值股票上暴露較少的量化基金外，極端分化的市場行情使得大部分主動量化基金業(yè)績陷入低谷。據財富證券統(tǒng)計，從業(yè)績回報上來看，去年12月至今年5月底，量化基金復權單位凈值增長率除今年2月出現正收益外其余月份持續(xù)告負，直到6月才重新轉正。
財匯金融大數據終端顯示，今年以來，66只主動量化基金平均取得了4.61%的收益率，其中40只基金取得了正收益，表現最好的華泰柏瑞量化優(yōu)選取得了27.64%的回報。當然，仍有4只基金的虧損幅度在10%以上。
熱點擴散助力業(yè)績回升
對于近期量化基金的業(yè)績回暖，基金公司投研人士表示，除了市場整體走強的因素外，也與近期市場熱點的擴散有關。
九泰基金絕對收益部總經理張勇表示，量化基金模型多是批量分散選股，當一個市場只有10%的股票上漲時，量化產品的投資標的不可能只集中在為數不多的股票上，一旦沒有重倉這些股票，產品表現自然不佳。目前市場比較均衡，熱點分散且結構性機會不斷，量化基金的模型就能重新發(fā)揮作用，因此許多產品的業(yè)績明顯回暖。
長信基金量化團隊認為，近期市場熱點輪動較快，量化模型持股分散，更適應目前的市場環(huán)境。同時，經歷上半年的“一九行情”之后，諸多量化團隊對模型作出了一定修正，更加注重企業(yè)的內在價值及估值，調整后的模型比較適應下半年的市場。
財匯金融大數據終端顯示，上半年成立的量化基金共計17只，平均募集規(guī)模僅約4.16億元。伴隨業(yè)績回暖，三季度以來，量化基金發(fā)行回暖跡象有所顯現。7月至今，已有10余只量化型基金發(fā)行，富國、萬家、長信、新華、建信、銀華、平安大華等基金公司均有產品發(fā)行。
從募集效果來看，一些前期業(yè)績表現較好的量化團隊新發(fā)行的產品也受到了投資者青睞。9月20日，華泰柏瑞量化阿爾法基金提前結束募集，募集金額超過50億元，顯示出資金對于優(yōu)質量化產品的追逐。
業(yè)內人士表示，量化產品發(fā)行升溫，與當前權益市場逐步向好有關。近期多只績優(yōu)投資團隊產品銷售良好，或顯示資金正在逐步進場。
市場變遷影響量化因子效能
面對今年以來量化投資所處市場環(huán)境發(fā)生的變化，不少量化基金經理也在思考，如今的環(huán)境會對量化投資模型中各因子的效能產生什么樣的影響，以及該作出何種應對。
華泰柏瑞基金副總經理田漢卿表示，今年市場最為突出的變化是小市值因子的失效。2007年至2016年，A股市場中小市值因子的超額收益顯著，但在海外成熟市場，市值因子通常會出現均值回歸，是一個比較典型的風險因子。所以，盡管在A股市場2016年年底之前小盤股連續(xù)跑贏大盤股，市值因子的超額收益回撤很小，但是市值因子是有風險的。在成熟市場，市值因子可以發(fā)生很大的反轉，是比較典型的風險因子。在可以獲得其它更加穩(wěn)定的阿爾法因子的情況下，要在A股市場追求較為穩(wěn)定的超額收益，就沒有必要在小盤因子上放置過多的權重。因此，一直以來，華泰柏瑞基金的模型堅持對市值因子做中性化處理，不“賭”大小盤。
長信量化基金團隊預計，未來市值因子波動性會加大，將考驗基金經理的因子擇時能力；隨著市場對于投資確定性的要求提高，基本面因子的有效性會逐步提高；此外，量價類因子的有效性比較依賴市場狀態(tài)，需要基金經理對市場狀態(tài)有較強的判斷能力。
對于量化基金的選擇，財富證券研究員皮輝娟表示，需要注意以下幾點：第一，是否采用嚴格的系統(tǒng)化量化投資方式，量化產品最基本的就是有完善的投資體系和標準的流程體系；第二，超額收益要穩(wěn)定，波動率和回撤在一定范圍內變化；第三，關注主動型量化基金背后的選股邏輯，好的量化模型應該結合市場、監(jiān)管等各種因素，關注市場變化并能夠契合市場風格，同時當市場風格發(fā)生顯著改變時，能夠及時考量風格轉換背后的邏輯和并作出相應調整改變。