財(cái)經(jīng)365訊，理財(cái)指南：短期理財(cái)基金為什么被盯上？采用成本估值法的貨幣基金受到越來(lái)越多的監(jiān)管限制，包括對(duì)存單的評(píng)級(jí)、持倉(cāng)集中度以及協(xié)議回購(gòu)，貨基收益率很難做上去，且從中長(zhǎng)期看，貨幣回歸流動(dòng)性管理職能。中短理財(cái)債基金在投資范圍、久期管理上均有一定優(yōu)勢(shì)，越來(lái)越多的公募通過(guò)短期理財(cái)基金規(guī)避貨基約束。
對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)存在較大分歧，但同時(shí)票息保護(hù)尚可，機(jī)構(gòu)偏愛(ài)短久期債，再加上銀行出于公募免稅和規(guī)避凈值波動(dòng)的雙重考慮，所以自營(yíng)愿意包養(yǎng)攤余成本法的短期債基。
貨幣不算總規(guī)模，公募考核規(guī)模的時(shí)候，貨基被踢除，新規(guī)設(shè)定貨幣基金的資產(chǎn)凈值與管理人風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金之間的比例要求和不得以攤余成本進(jìn)行估值，將使得攤余成本法估值的貨基規(guī)模的上限受到了直接約束。所以，機(jī)構(gòu)拿攤余成本法短期債基做規(guī)模。
攤余成本法沒(méi)有真實(shí)反映市場(chǎng)估值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上是機(jī)構(gòu)承擔(dān)了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但公募資本金小，背不起，而機(jī)構(gòu)出風(fēng)險(xiǎn)是監(jiān)管最不愿意看到的。
該政策有何內(nèi)涵？
監(jiān)管仍在路上，對(duì)此不可抱有幻想。兩個(gè)超預(yù)期：一是與時(shí)俱進(jìn)的反應(yīng)速度會(huì)超預(yù)期；二是政策落地效果會(huì)超預(yù)期。
結(jié)合第一點(diǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)資管新規(guī)落無(wú)論是緩沖期還是凈值化的問(wèn)題都不要抱有幻想。
理財(cái)基金規(guī)模大約3800億，規(guī)模只能減不能增，存單以及表現(xiàn)較好的短久期債面臨拋壓，曲線可能再度平坦化。
對(duì)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，短期來(lái)看，機(jī)構(gòu)應(yīng)做好流動(dòng)性管理，資產(chǎn)配置不可過(guò)于激進(jìn)。中長(zhǎng)期來(lái)看，一定要摒棄偽創(chuàng)新思維，提高主動(dòng)管理能力。
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