一年一度的巴菲特股東大會在“股神”的家鄉(xiāng)奧馬哈召開，87歲沃倫·巴菲特與其93歲的搭檔查理·芒格與來自全球的投資者進(jìn)行了長達(dá)5小時的互動問答，分享投資理念。
以下是此次股東大會上投資者最為關(guān)注的六大焦點話題：
焦點一：為何對富國銀行不離不棄？
巴菲特對富國銀行情有獨鐘，從1989年開始就持有該銀行股票，即便是去年以來，富國銀行深陷“假賬戶”丑聞，巴菲特依然對其不離不棄，這讓投資者對巴菲特的投資倫理產(chǎn)生懷疑。
2011年以來，富國銀行員工在客戶不知情的情況下，以他們的名義秘密開設(shè)超過兩百萬個虛假銀行賬戶。這些虛假賬戶用來騙取費(fèi)用，使富國員工得以提升銷售業(yè)績和多賺獎金。
在股東大會一開始，《財富》雜志記者卡羅爾·盧米斯就問及富國銀行的違規(guī)銷售丑聞問題。
巴菲特回應(yīng)稱，他經(jīng)常向各子公司負(fù)責(zé)人發(fā)送郵件，反復(fù)強(qiáng)調(diào)聲譽(yù)的重要性。他說，基本上講企業(yè)倫理文化要比上千頁的指南讀物更重要。富國銀行犯下了三個嚴(yán)重錯誤，最大的問題是該銀行的激勵制度?！昂苊黠@，富國銀行內(nèi)部的激勵制度圍繞著交叉銷售過程而建，這種做法會導(dǎo)致鼓勵錯誤的行為出現(xiàn)，”他說。所有的企業(yè)都可能會面臨這樣的問題，但首席執(zhí)行官應(yīng)該了解問題并采取行動。
隨后富國銀行就此發(fā)布聲明稱同意巴菲特的言論，并很看重伯克希爾哈撒韋作為長期股東和客戶對我們的價值。我們已經(jīng)采取了堅決的行動來解決問題，為客戶做正確的事情，把富國銀行建設(shè)得更好。我們的首要任務(wù)是重建客戶、團(tuán)隊成員、社區(qū)伙伴和股東的信任。
焦點二：美聯(lián)航等航空公司聲名狼藉，巴菲特為什么還要買？
巴菲特去年底大幅增持航空股，其所持美國四大航空公司的股票則增加了七倍，是這四大航空公司最大的持股人。然而近來美國航空公司丑聞不斷，美聯(lián)航“暴力逐客”引發(fā)眾怒，此后達(dá)美航空也因超額售票再引爭議。
在股東大會中，晨星分析師格雷格·沃倫問到了伯克希爾·哈撒韋對航空股投資的問題。
巴菲特對此表示，航空業(yè)現(xiàn)在面臨著不少的風(fēng)波。所有這些業(yè)務(wù)都會有很多的問題，有一些甚至面臨比較大的損失。航空這個行業(yè)是競爭非常激烈的一個行業(yè)，很多時候都是采用自殺性的方式在進(jìn)行運(yùn)營。而我們伯克希爾在很多大型的航空公司都有一些持股，而很多可以看到，不管是大的還是小的航空公司，都會或多或少面臨破產(chǎn)的威脅。按照座位英里計算，“航空業(yè)已在80%或更好的能力下運(yùn)行了很長一段時間?！卑头铺仡A(yù)計，在未來幾年中，美國四大航空公司的運(yùn)營仍將會好于業(yè)內(nèi)平均水平。
巴菲特預(yù)測，四大航空公司都會有更大的收益，但是關(guān)鍵在于它們的運(yùn)作率，運(yùn)作的幾率是多少，它們的邊際收益會有多少，是不是值得現(xiàn)在這樣做。巴菲特稱，作為長期來說，我們是不會毫不猶豫的。
焦點三：企業(yè)稅率的降低對股市有什么影響？
所有人都知道企業(yè)稅率的降低會讓伯克希爾·哈撒韋從中受益，但該公司的客戶也能否從中受益？
巴菲特在在伯克希爾·哈撒韋表示，情況確實如此，如果減稅了我們會賺錢賺得比較多，回報也會比較高，特別是嚴(yán)格監(jiān)管的公用事業(yè)公司，此類企業(yè)所有的獲益都將會傳給客戶。巴菲特還表示，另一方面，伯克希爾·哈撒韋投資收益的納稅比例出現(xiàn)調(diào)整，直接會轉(zhuǎn)嫁給股東。
巴菲特說，我們在過去在美國也有這樣的一個投資稅的減免，我們在第一年在這方面取得了不錯的收益。但這不會在我們的長期計算當(dāng)中有太大的影響。在伯克希爾的層面來說，我不會做很多這種比較激進(jìn)的情況，我們之后會有這樣一些計算，會跟其他很多公司不太一樣。我們不知道具體的稅務(wù)法案會是怎么樣，我們對它可能會有更多的猜測。但是長期來說，稅法的調(diào)整不會那么大幅。
焦點四：接班人會是誰？
兩位高齡老人雖然都精神矍鑠，在往年的股東大會上都談笑風(fēng)生，但關(guān)于“巴菲特和芒格的接班人會是誰？”一直是縈繞在投資者心中的最大疑問。
股東大會上一名股東問道，今年的年度股東信函中提到公司經(jīng)理人的次數(shù)減少，是否意味著伯克希爾哈撒韋公司的巴菲特繼任者計劃發(fā)生了改變？
巴菲特回答道，不是那么一回事，他自己都沒有意識到那會是個問題。巴菲特表示并沒有考慮接班人的事情或者有哪些人的名字，我沒有多想。有很多好的經(jīng)理人在我們的公司，因為好的公司就必須要有好的經(jīng)理人。但是是否這些經(jīng)理人能夠成為我們的接班人，這不見得有關(guān)系。
巴菲特說，我自己本身期望，就是我們的接班人或者下面第一個，他已經(jīng)非常有錢了，他不用擔(dān)心要賺更多的錢，這是第一個條件，而且已經(jīng)工作了很久了，他已經(jīng)非常富裕了。他并不是因為今天能賺十倍以上的錢才來這里工作，這是第二個條件。他家里已經(jīng)有錢了或者他本身已經(jīng)累積了很多的財富了。
焦點五：如何看待中國股市
在股東大會中，一位中國與會者獲得了提問機(jī)會：我們公司非常認(rèn)同您的價值投資理念，我們希望使用您的價值投資理念來教育中國的投資者，讓1億的中國投資者能進(jìn)行價值投資。但是改變價值投資很難，從投機(jī)到投資，有什么建議，怎樣能讓投資者進(jìn)行價值投資，有什么激勵？
巴菲特的老伙計芒格回答提問時表示，中國的股市是比美國更廉價的，中國有一個更光明的未來，“我們有這樣一個機(jī)會，但是我們卻沒有一個約束某一個市場發(fā)展的準(zhǔn)則?！?/p>
中國作為一個全民參與的新興市場，可能會有更多這方面的麻煩，但他覺得投機(jī)是一個不太聰明的做法。
關(guān)于中國股市，巴菲特也表示：“中國股市要比美國更廉價?！?/p>
焦點六：巴菲特為什么喜歡蘋果？對科技股怎么看？
今年以來，巴菲特增持了蘋果公司的股票，目前蘋果約占伯克希爾投資組合的5.5%。一向?qū)萍脊静惶忻暗陌头铺貫槭裁聪矚g蘋果？巴菲特是否改變了他對科技股的投資立場？在6年前他買進(jìn)IBM股票之前，他以堅持50年不向科技股投資而著稱。
對于投資者關(guān)于是否改變了對科技投資的立場的提問，巴菲特再次承認(rèn)他在IBM的問題上搞砸了。他說，蘋果更像是一家消費(fèi)品公司，盡管它擁有“巨大的技術(shù)成分”。談到自己評估(科技)公司的能力，巴菲特稱自己不如任何一個對科技感興趣的15歲小孩的智力水平，但他認(rèn)為自己對消費(fèi)者行為的價值有一套自己的見解。
芒格隨即表示，巴菲特這樣說是在變相推銷自己。他說當(dāng)初伯克希爾投資蘋果時，他說巴菲特：“要么你瘋了，要么他就是正在學(xué)習(xí)?！?/p>
巴菲特的回答顯示他顯然不為買進(jìn)蘋果股票感到緊張。巴菲特表示：“我在第一只股票(IBM)上犯了錯，但我會看看在第二只上面還會不會犯錯?！彼€補(bǔ)充道：“我不認(rèn)為蘋果與IBM兩者相同，也不認(rèn)為二者區(qū)別明顯，我認(rèn)為其關(guān)系處于兩者之間?！?/p>
隨后，巴菲特和芒格又談到了有關(guān)科技行業(yè)中兩個錯失了的投資機(jī)會：谷歌和亞馬遜，他們承認(rèn)這兩家公司都很出色，但卻并未對其進(jìn)行投資。
巴菲特表示幾年前沒有買入谷歌的股票是一個失誤。巴菲特以前經(jīng)常說他會避免科技類的股票，因為他常常搞不清楚這些科技公司是如何賺錢的，以及他們是否能長期保持盈利。在谷歌的例子中，巴菲特表示他本可以發(fā)現(xiàn)這家公司擁有巨大的廣告業(yè)務(wù)，因為他自己的公司曾經(jīng)也為谷歌的廣告業(yè)務(wù)利潤做過貢獻(xiàn)。這種交易幾乎不需要什么資本，而且也不要很大的規(guī)模。
至于亞馬遜，兩人都對這家公司大贊特贊，尤其是特別稱贊了該公司的創(chuàng)始人杰夫·貝索斯。對于貝索斯同時掌管亞馬遜和《華盛頓郵報》的能力，巴菲特感到印象深刻。盡管如此，這兩位大投資人稱其并沒有在貝索斯身上看到他們自己的影子。芒格指出，他自己跟梅隆家族更加相像，而貝索斯則完全是另外一種“生物”。芒格還提到，伯克希爾哈撒韋對沃爾瑪進(jìn)行投資是犯了個錯，其中大多數(shù)投資都已在2016年底賣出。巴菲特曾在此前表示，他們沒能料到亞馬遜會給整個零售行業(yè)帶來那么大威脅。
巴菲特表示現(xiàn)在美國市值最高的股票主要都是科技股，這個群體包括蘋果、微軟、雅虎以及谷歌的母公司Alphabet，他為這些公司輕資產(chǎn)運(yùn)營所帶來的成就感到驚嘆。“這是一個非常不同的世界?！卑头铺赜行┛鋸埖卣f道，“它們一度是不斷成長，可以賺大錢的投資項目，但是你根本不需要任何資金來運(yùn)營這些業(yè)務(wù)?！?/p>