距5月27日私募整改大限，已進(jìn)入最后十天的倒計(jì)時(shí)階段。
而截至目前，僅有8家私募機(jī)構(gòu)發(fā)布了關(guān)于是否符合《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》新增掛牌條件的自查報(bào)告。
一年前的2016年5月27日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(下稱“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”)下發(fā)了《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》(下稱《通知》).
在《通知》中，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示，已掛牌的私募機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在本通知發(fā)布之日起1年內(nèi)根據(jù)相關(guān)規(guī)定進(jìn)行整改，未按期整改的或整改后仍不符合要求的，將予以摘牌。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者近日了解到，在整改大限即將來臨之前，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)向各家私募機(jī)構(gòu)下發(fā)了調(diào)查表，涉及包括收入來源構(gòu)成等數(shù)十項(xiàng)內(nèi)容，希望對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)2016年最新數(shù)據(jù)情況進(jìn)行摸底。
三大方面再摸底
經(jīng)過一年時(shí)間，隨著私募基金行業(yè)的進(jìn)一步規(guī)范和變化，監(jiān)管層希望通過最新的調(diào)查表了解各家機(jī)構(gòu)的最新情況。
根據(jù)記者獲得的這份調(diào)查整改情況的摸底情況表顯示，監(jiān)管層設(shè)置了三大方面的問題。
首先是機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)信息，包括轉(zhuǎn)讓方式、股東人數(shù)、協(xié)會(huì)登記私募管理人類別、掛牌公司主體是否為私募基金管理人以及子公司是否是基金管理人等。
第二類則針對(duì)機(jī)構(gòu)的收入類別，管理費(fèi)收入、業(yè)績(jī)報(bào)酬、投資顧問費(fèi)收入、公允孩紙變動(dòng)損益等。
值得注意的是，在該類別中，監(jiān)管層提出了(管理費(fèi)收入+業(yè)績(jī)報(bào)酬)/收入來源的公式。而這一項(xiàng)正好指向的是《通知》中有關(guān)私募機(jī)構(gòu)整改第一項(xiàng)要求，即：管理費(fèi)收入與業(yè)績(jī)報(bào)酬之和須占收入來源的80%以上。
“這個(gè)公式對(duì)比的意圖很明顯了，就是要了解相關(guān)機(jī)構(gòu)是否符合比例要求，或者說了解到目前為止還有多少家機(jī)構(gòu)不符合比例的要求。就我了解，掛牌新三板的一些大型私募機(jī)構(gòu)想要達(dá)到80%的指標(biāo)很有難度?！北本┑貐^(qū)一家大型券商投行部的人士表示。
第三個(gè)方面的問題則集中在機(jī)構(gòu)管理規(guī)模層面，包括創(chuàng)投基金管理實(shí)繳規(guī)模、股權(quán)基金實(shí)繳規(guī)模等。這一項(xiàng)針對(duì)的是《通知》私募機(jī)構(gòu)整改中第五項(xiàng)，即：創(chuàng)業(yè)投資類私募機(jī)構(gòu)最近3年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模在20億元以上，私募股權(quán)類私募機(jī)構(gòu)最近3年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模在50億元以上。
“監(jiān)管層調(diào)查表的指向比較明顯，三項(xiàng)內(nèi)容中，第一項(xiàng)是基本信息，后兩項(xiàng)實(shí)際上正是指向了這次私募整改中最難的兩部分?！鼻笆霰本┑貐^(qū)券商人士表示。
記者也了解到，目前尚未發(fā)布自查整改報(bào)告的機(jī)構(gòu)，有很多是無法完成這兩項(xiàng)整改的。以中科招商(832168)和硅谷天堂(833044)為例，其2016年年報(bào)披露的數(shù)據(jù)中可以滿足管理規(guī)模的要求，但收入結(jié)構(gòu)比例兩家公司則未能達(dá)標(biāo)。
其中，中科招商收入來自于自有資產(chǎn)管理的金額為107516332.76元，占營(yíng)業(yè)收入的22.37%；來自于受托資產(chǎn)管理的收入為373115861.17元，占營(yíng)業(yè)收入的77.63%。
而硅谷天堂收入來自自有資產(chǎn)管理的金額為72412.66萬元，占比75.65%；來自受托管理資產(chǎn)的金額為23305.48萬元，占比24.35%。
“管理規(guī)模和收入結(jié)構(gòu)很難在一年時(shí)間內(nèi)發(fā)生轉(zhuǎn)變，我覺得如果放松到3年整改期，相應(yīng)的機(jī)構(gòu)還是可以掉頭的?！庇^智投資投資總監(jiān)姜玉蘊(yùn)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
摘牌進(jìn)退維谷
那么，如果尚未發(fā)布自查整改報(bào)告的機(jī)構(gòu)在截止日期前仍未能提交報(bào)告或完成整改，是否意味著將被強(qiáng)制摘牌？
本周，合晟資產(chǎn)(833732)成為了近期第一家未提交整改報(bào)告并宣布主動(dòng)摘牌的私募機(jī)構(gòu)。但值得注意的是，合晟資產(chǎn)在2016年年報(bào)中均滿足收入結(jié)構(gòu)以及管理規(guī)模的指標(biāo)，與此同時(shí)合晟資產(chǎn)并不是創(chuàng)業(yè)或者股權(quán)類投資機(jī)構(gòu)，其主要的業(yè)務(wù)為固定收益類產(chǎn)品。
對(duì)此，合晟資產(chǎn)董秘周高杰表示，“摘牌是出于公司目前的發(fā)展需要，考慮到新三板的具體情況，我們也是考慮了很久最后決定摘牌。”但具體原因，周高杰表示不方便言明，未來會(huì)在公告中明確。
事實(shí)上，合晟資產(chǎn)的摘牌同目前新三板掛牌私募資本運(yùn)作受限有很大關(guān)系。彼時(shí)吸引私募機(jī)構(gòu)掛牌新三板的兩個(gè)最直接的目的“LP 轉(zhuǎn)化為股東”，“巨額募資”在現(xiàn)在的環(huán)境下已成為歷史。
與此同時(shí)，創(chuàng)新層以及做市交易制度均將私募機(jī)構(gòu)排除在外，沒有紅利只有監(jiān)管以及信息披露成本的新三板市場(chǎng)對(duì)于私募機(jī)構(gòu)來講味同嚼蠟。
如合晟資產(chǎn)，在新三板交易寥寥，外部投資者也很少，摘牌相對(duì)容易。但對(duì)于此前募資規(guī)模巨大的中科招商以及硅谷天堂們來說，主動(dòng)摘牌或者被動(dòng)摘牌都是其投資者最不愿意見到的局面。
以中科招商為例，2015年數(shù)次融資合計(jì)百億的同時(shí)也引入了不少投資者，彼時(shí)的定增價(jià)格為18元每股，而如今中科招商股價(jià)僅為0.93元每股，早已破凈。在如此大規(guī)模的融資以及龐大的投資者群體下，如果真正觸及摘牌，投資者要求回購(gòu)將成為巨大的難題。
“此前監(jiān)管層曾召集各家機(jī)構(gòu)討論自查整改一事，當(dāng)時(shí)的處理口徑相比《通知》內(nèi)容要寬松一些。如今監(jiān)管層再次摸底，不知道將根據(jù)得到的最新數(shù)據(jù)如何考量，到底強(qiáng)制摘牌還是給予緩沖期，無論是機(jī)構(gòu)還是投資者都在等待最終的結(jié)果。” 一位三板市場(chǎng)人士向記者透露。