被視為資產(chǎn)配置理念革新的FOF基金產(chǎn)品已進(jìn)入“讀秒時(shí)刻”。業(yè)內(nèi)人士指出,當(dāng)前各類資產(chǎn)波動(dòng)加劇,F(xiàn)OF基金投資價(jià)值凸顯。對(duì)各大類資產(chǎn)進(jìn)行合理配置,可以對(duì)沖市場(chǎng)波動(dòng)并降低風(fēng)險(xiǎn),未來FOF基金將成為資管行業(yè)的熱點(diǎn)。估值是FOF的核心環(huán)節(jié)與步驟之一,而《基金中基金估值業(yè)務(wù)指引(試行)》近期的正式推出,標(biāo)志著FOF的推出已經(jīng)沒有障礙了。
據(jù)悉,目前共有35家基金公司上報(bào)了約67只公募FOF產(chǎn)品。第一批的公募FOF產(chǎn)品中,既有內(nèi)部FOF,也有外部FOF,不同類型FOF各有優(yōu)勢(shì)。
FOF蓄勢(shì)待發(fā)上半年或面世
記者了解到,眾多籌備該類產(chǎn)品的基金公司中,南方基金目前已上報(bào)3只FOF產(chǎn)品,仍在審核中;泰達(dá)宏利上報(bào)的則是一只混合型的FOF基金,標(biāo)的選擇方面內(nèi)外部基金均會(huì)考慮,視各基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)而定,優(yōu)選風(fēng)格明確、業(yè)績(jī)優(yōu)秀的產(chǎn)品進(jìn)行配置。據(jù)悉,該FOF產(chǎn)品擬采用風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略,同時(shí)采用自身研發(fā)的多種資產(chǎn)配置模型及基金優(yōu)選策略進(jìn)行收益增強(qiáng),產(chǎn)品定位為中低風(fēng)險(xiǎn),長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平低于股票型基金,高于債券型基金;諾德基金也已經(jīng)上報(bào)了3只不同的FOF產(chǎn)品,且均獲得了受理。
本月初,基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《基金中基金估值業(yè)務(wù)指引(試行)》(下稱《指引》)。業(yè)內(nèi)人士指出,估值是FOF的核心環(huán)節(jié)與步驟之一,《指引》將是FOF基金正式獲批前最后一個(gè)比較重要的文件。業(yè)內(nèi)人士告訴記者,《指引》的發(fā)布對(duì)于FOF基金具有里程碑式的意義。各基金公司將比照《指引》中的詳細(xì)規(guī)定,對(duì)FOF基金的招募合同中有關(guān)估值的部分進(jìn)行相應(yīng)修改,再次反饋給證監(jiān)會(huì),預(yù)計(jì)反饋速度將很快。
泰達(dá)宏利FOF產(chǎn)品的擬任基金經(jīng)理張曉龍表示,內(nèi)部FOF管理費(fèi)和托管費(fèi)方面的成本低,但標(biāo)的選擇面窄;外部FOF成本略高,但標(biāo)的選擇面廣。各個(gè)公司應(yīng)當(dāng)基于自身稟賦及基金市場(chǎng)特點(diǎn)發(fā)展FOF業(yè)務(wù)。
華寶證券表示,從審批進(jìn)度來看,此前2017年1月23日之前上報(bào)的50只FOF產(chǎn)品,目前已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)的第一輪反饋。伴隨估值指引的出臺(tái),F(xiàn)OF的推進(jìn)工作已邁出關(guān)鍵的一步,公募FOF產(chǎn)品或可在上半年面世。
內(nèi)、外部FOF選擇之爭(zhēng)
作為一種創(chuàng)新產(chǎn)品類型,F(xiàn)OF基金未來或具有龐大的市場(chǎng)發(fā)展空間。但由于不同基金公司間優(yōu)勢(shì)各異,F(xiàn)OF的發(fā)展路徑或有所不同。有的基金公司或發(fā)展內(nèi)部FOF,有的基金公司或發(fā)展外部FOF,還有的公司或內(nèi)外兼顧。
內(nèi)部FOF和外部FOF最主要的區(qū)別在于兩點(diǎn),第一是內(nèi)部FOF在避免FOF雙重收費(fèi)問題上有較為明顯的優(yōu)勢(shì);而外部FOF具有可以在全市場(chǎng)內(nèi)對(duì)基金進(jìn)行挑選的優(yōu)勢(shì),彌補(bǔ)了公司產(chǎn)品類型不全造成FOF配置問題,此外也避免了只用內(nèi)部基金的道德風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于哪一種方式未來更具生命力、更適合市場(chǎng),南方基金資產(chǎn)配置部認(rèn)為,兩種方式各有優(yōu)缺點(diǎn),哪一種發(fā)展方式更具生命力不能一概而論。運(yùn)用內(nèi)部基金構(gòu)建FOF組合,雖然在費(fèi)用上具有更明顯的優(yōu)勢(shì),但也對(duì)基金公司的資產(chǎn)配置能力和底層產(chǎn)品的投資管理能力提出了更高要求?;鸸揪唧w運(yùn)用內(nèi)部基金還是外部基金,就好比一支球隊(duì)是否需要聘用外援,最終還是需要結(jié)合自身的優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品特點(diǎn),發(fā)展適合投資者需求的產(chǎn)品,實(shí)現(xiàn)FOF基金的投資目標(biāo)才是關(guān)鍵所在。
要實(shí)現(xiàn)FOF基金的投資目標(biāo),投資策略至關(guān)重要。隨著FOF市場(chǎng)的發(fā)展,目前金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)形成了多種多樣的投資策略。對(duì)此,南方基金介紹,F(xiàn)OF基金的收益主要來自于三部分,一部分是資產(chǎn)配置,另一部分是底層基金,第三部分則是市場(chǎng)時(shí)機(jī)的選擇,而資產(chǎn)配置是影響FOF基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的最主要因素。
在資產(chǎn)配置層面,從投資標(biāo)的的范圍上來看,有全球配置、股債配置和行業(yè)資產(chǎn)配置;從時(shí)間跨度上來看,則包括中長(zhǎng)期的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和偏短期的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置;從資產(chǎn)管理人特點(diǎn)與投資者性質(zhì)上看,有買入持有策略、恒定混合策略和投資組合保險(xiǎn)策略。具體來看,比較常見的資產(chǎn)配置策略包括:美林時(shí)鐘、核心——衛(wèi)星、目標(biāo)日期、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)等。在組合構(gòu)建和基金選擇的層面,有運(yùn)用ETF和指數(shù)基金構(gòu)建的動(dòng)量策略,也有全部用指數(shù)基金或者全部運(yùn)用主動(dòng)管理型基金、或采用主動(dòng)管理加指數(shù)基金的方式構(gòu)建FOF組合。
多元資產(chǎn)配置中長(zhǎng)期投資FOF
機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,從海外市場(chǎng)FOF的發(fā)展情況來看,產(chǎn)品種類上主要以配置型FOF為主,但也有其他如股票型、債券型和另類投資型FOF。隨著國(guó)內(nèi)公募基金市場(chǎng)的發(fā)展和產(chǎn)品種類不斷齊全,F(xiàn)OF的類別也將更加豐富,但整體來看或?qū)⑦€是以配置型的產(chǎn)品為主。國(guó)內(nèi)公募基金數(shù)量繁多,個(gè)人投資者在篩選上具備一定難度,F(xiàn)OF由專業(yè)機(jī)構(gòu)管理,在資產(chǎn)配置和基金篩選上為投資者提供了便利,未來FOF或?qū)⒁陨敉顿Y者為主。
南方基金指出,個(gè)人投資者在投資時(shí)面臨的最主要問題是資產(chǎn)配置較為單一、投資收益波動(dòng)較大和難以選擇合適的投資標(biāo)的三方面問題。風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者,通常以配置貨幣基金和理財(cái)產(chǎn)品等為主。雖然貨幣基金和短期理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)偏低,但歷史數(shù)據(jù)來看,這類資產(chǎn)的投資收益偏低,難以在中長(zhǎng)期幫助投資者實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。而風(fēng)險(xiǎn)承受能力中等或偏高的投資者,通常會(huì)過多配置于偏股型產(chǎn)品,導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整時(shí),偏股型產(chǎn)品波動(dòng)較大,投資收益的穩(wěn)定性較差。綜合來看,F(xiàn)OF產(chǎn)品所能解決的是投資者面臨的基金選擇、資產(chǎn)配置和穩(wěn)定收益三方面問題。
談到投資人未來如何選擇FOF基金,張曉龍表示,F(xiàn)OF基金從整體策略上其實(shí)可以分為兩大類,一類是動(dòng)態(tài)調(diào)倉、追求短期收益的戰(zhàn)術(shù)性FOF;另一類是以持有策略為主,追求長(zhǎng)期收益的戰(zhàn)略性FOF。投資人應(yīng)基于自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和各只FOF的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,選擇合適的基金。短期來看,機(jī)構(gòu)投資者對(duì)FOF的配置需求相對(duì)更高些。
南方基金建議投資者在選擇FOF時(shí),首先要對(duì)FOF基金的投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)以及投資策略有初步的了解,選擇符合自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力和中長(zhǎng)期投資目標(biāo)的產(chǎn)品。FOF產(chǎn)品是基金中的基金,更加適合中長(zhǎng)期投資,投資者應(yīng)當(dāng)注意不要把FOF當(dāng)作一種短期投資行為。此外,在選擇FOF產(chǎn)品時(shí),投資者需要了解組合中的基金是公司內(nèi)部產(chǎn)品還是外部產(chǎn)品,如果基金公司采用外部產(chǎn)品構(gòu)建FOF組合,那么其雙重收費(fèi)問題需要予以關(guān)注。最后,雖然資產(chǎn)配置是FOF基金的主要來源,但是底層基金的表現(xiàn)不容忽視。建議投資者在選擇產(chǎn)品時(shí)對(duì)基金有一定的了解,比如基金經(jīng)理、產(chǎn)品的過往業(yè)績(jī)及風(fēng)險(xiǎn)收益特點(diǎn)等。