5月26日，創(chuàng)業(yè)板三聚環(huán)保遭遇媒體重磅負面報道，午后開盤直奔跌停而去。當年公募一哥王亞偉的重倉股，如今又成了市場熱點。
三聚環(huán)保年漲幅達14%
創(chuàng)業(yè)板明星股三聚環(huán)保上市6年間，股價實現了5年30倍的漲幅。
5月26日，三聚環(huán)保遭到《證券市場周刊》質疑，稱其部分重大合同背后的客戶實力存疑，部分合同執(zhí)行進度與披露的信息不符，一些客戶的高管名字屢屢與三聚環(huán)保相關人員名字重合……
白馬股三聚環(huán)保當天上午股價表現還算平穩(wěn)，但下午突然跳水，一路下跌到9.41%，最后收盤跌停，當日成交額高達19億。
當晚公司在互動平臺上回應稱：所謂的關聯(lián)交易是不存在的，三聚環(huán)保、公司控股股東及持有公司5%以上股份的股東、公司董監(jiān)高與三聚環(huán)保的下游客戶之間沒有股權關系，三聚環(huán)保與下游客戶的業(yè)務往來不屬于關聯(lián)交易。相關媒體的質疑是因為對公司情況了解不清楚、不全面，公司會把實際情況以公告方式進行披露。
截至上周五收盤，三聚環(huán)保今年逆勢上漲了14%；與此同時創(chuàng)業(yè)板指數年跌幅為10%。
三聚環(huán)保是一家提供能源凈化產品、技術及服務的高新技術公司，近期其營收與凈利均同步大幅提升。
2013年至2015年期間，三聚環(huán)保合并報表營業(yè)收入分別為12.01億元、30.10億元、56.98億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2.05億元、4.02億元、8.21億元。2016年，公司營業(yè)收入更是達到了175.31億元，同比增長207.66%，歸屬于母公司的凈利潤16.17億元，同比增長97.07%。
王亞偉重倉股損失1.4億
三聚環(huán)保投資者中最有影響的就是前公募一哥王亞偉，如果其當天沒有拋售，單日浮虧將高達1.4億。
2013年一季度，王亞偉創(chuàng)建的私募千合資本開始躋身三聚環(huán)保十大股東名單，之后王亞偉一直重倉持有，目前持股時間已長達4年。今年一季報顯示，王亞偉旗下的昀灃證券、昀灃3號持股數量分別為2535.01萬股、1026萬股，占流通股比例分別為2.8%、1.13%。5月26日，三聚環(huán)保跌停，王亞偉單日損失高達1.4億元左右。
公開資料顯示，王亞偉在2013年一季度大舉進倉三聚環(huán)保1930萬股，持股數占流通股本達9.48%，隨后三聚環(huán)保股價一路震蕩上行，并創(chuàng)下新高。王亞偉在二、三季度連續(xù)獲利減倉，收益不菲。外界認為其準備抽身離場之時，2013年年報顯示“昀灃”倉位不降反增，加倉近200萬股。
截至2013年末，“昀灃”持有三聚環(huán)保2500萬股，按當時股價計算，對應市值接近5個億。截至上周末，王亞偉的持股市值達12.5億。
去年14億應收賬款能完成嗎？
《證券市場周刊》對三聚環(huán)保的核心質疑，一是圍繞著百億合同背后客戶的實力；二是三聚環(huán)?？赡芤蕾囉谄淇毓晒蓶|海淀科技與地方政府出資成立的產業(yè)基金為其提供訂單及項目資金。
三聚環(huán)保上市6年間，收入暴增41倍，凈利潤暴增28倍，股價實現了5年30倍的漲幅。業(yè)績與股價暴漲的背后推力，是三聚環(huán)保頻頻簽訂的重大合同，客戶遍布東北三省、內蒙古、河南、湖北等省市。截至2016年年底，三聚環(huán)保尚未完成項目合同總額為197億元，待執(zhí)行金額為129億元，而公司2016年的營業(yè)收入為175億元。
2013年至2016年，三聚環(huán)保與七臺河市隆鵬煤炭發(fā)展有限責任公司(下稱“隆鵬公司”)及其子公司累計簽訂了近70億元的重大合同。同時，2016年年報顯示，隆鵬公司為三聚環(huán)保第一大應收賬款客戶，期末余額達13.8億元，占比為19.84%。報道對隆鵬公司的執(zhí)行合同實力表示懷疑：據不完全統(tǒng)計，僅在2015年至2016年，隆鵬公司作為被告人至少涉及8起法律訴訟。其中，七臺河市中級人民法院發(fā)布于2015年11月20日的一份執(zhí)行裁定書稱，因“被執(zhí)行人(隆鵬公司)暫無財產可供執(zhí)行”，申請人同意終結該案執(zhí)行程序。而該案的執(zhí)行金額僅為147萬元。
針對“被執(zhí)行人暫無財產可供執(zhí)行”的說法，七臺河市中級人民法院工作人員解釋稱，“(被執(zhí)行人)沒有資產可供執(zhí)行，暫時找不著財產，它賬戶上沒錢，沒有車輛這樣的動產了?！痹搱蟮肋€說，此類訴訟并不是孤案，隆鵬公司在2014年還與另一家企業(yè)發(fā)生了類似糾紛，涉案金額600多萬元，對方亦最終同意終結執(zhí)行程序。
另據了解，2014年至2015年，大連華本能源集團股份有限公司(下稱“華本集團”)旗下3家參、控股公司與三聚環(huán)保簽訂了合計16.3億元的重大合同，而截至2016年年末，這三大項目都未出現在三聚環(huán)?！耙押炗喌闹卮蠛贤蹦夸浿小５珗蟮勒{查發(fā)現，三大項目中的兩大項目疑似尚未施工建設，而已建成的項目也處于“停產”狀態(tài)。
另外，2015年，三聚環(huán)保和通化化工股份有限公司簽訂了“通化化工原料路線與動力結構調整改造項目”，合同金額為11.5億元，待執(zhí)行金額為5.55億元。截至2016年年末，該項目合同金額升至13億元，待執(zhí)行金額卻降至2.28億元。以此計算，2015年、2016年兩年合計已執(zhí)行金額為10.72億元。2012年至2014年，通化化工營收分別為3.48億元、2.70億元和0.60億元，凈利潤分別為672萬元、263萬元和-10821萬元，業(yè)績下滑十分明顯；通化化工資產負債率分別為48.40%、51.59%和78.14%。截至2014年年末，通化化工總資產、總負債、凈資產分別為3.31億元、2.59億元和0.72億元。報道為此拋出一個尖銳的問題，通化化工具備支付十幾億元工程款的實力嗎？
產業(yè)基金可能提供項目資金
《證券市場周刊》還刊登了上海交大上海高級金融學院副教授陳欣的分析文章稱，三聚環(huán)?？赡芤蕾囉谄淇毓晒蓶|海淀科技與地方政府出資成立的產業(yè)基金為其提供訂單及項目資金。三聚環(huán)?？毓晒蓶|海淀科技及股東北京海淀國資公司旗下的潤灃資本在大慶、孝義、鐘祥、鶴壁、阿拉善等地，與地方政府合作成立了大量化工產業(yè)基金，由潤灃資本擔任基金普通合伙人和執(zhí)行事務合伙人，負責基金的日常運營和管理。
因此三聚模式成功的關鍵可能就在于：由公司的控股股東以少量資金撬動地方政府及金融機構杠桿資金，在一定的期限和規(guī)模內可以創(chuàng)造客戶和需求。在該模式下，三聚環(huán)保的營業(yè)收入及凈利潤較大程度上可以由海淀科技動用的資金量事先決定。
針對學者質疑的三聚環(huán)保項目資金來源可能來自其關聯(lián)方參與發(fā)起的產業(yè)基金，但公司對此并未進行充分披露，以及公司銷售等費用持續(xù)下滑，三聚環(huán)保董秘曹華鋒表示，這主要是三聚環(huán)保業(yè)務模式發(fā)生了變化。公司上市之前及上市初期，主要從事催化劑、凈化劑等能源凈化產品的研發(fā)、生產和銷售；公司近年逐步轉型為能源凈化綜合服務商，為煤化工、石油化工、天然氣化工等能源化工行業(yè)及油氣田開采業(yè)提供成套的凈化工藝、裝備及成套服務。
曹華鋒表示，公司的核心競爭力是通過模式創(chuàng)新、技術創(chuàng)新為客戶提供整體解決方案，幫助當地的產業(yè)及合作企業(yè)實現產業(yè)轉型升級及產業(yè)鏈延伸，明顯提升企業(yè)的盈利水平，這是三聚環(huán)保公司吸引客戶的根本因素。曹華鋒說，“如果一個項目能帶來較好的投資收益，讓一個企業(yè)盈利能力大幅度提升并有更大的發(fā)展空間，無論企業(yè)本身和外部資本都會感興趣，核心在于公司的技術、模式是否能給客戶創(chuàng)造價值。三聚環(huán)保倡導煤、油、化一體化發(fā)展模式。公司不存在應披露而未披露事項。”