長期看好家居行業(yè)的三大理由
調(diào)研4家家居企業(yè)，業(yè)務(wù)主要為一手房裝修（40%）+二手房裝修（30-40%）+存量房翻新（10-20%）。目前，家居企業(yè)的戰(zhàn)略多數(shù)為全屋定制，處于跑馬圈地的階段，待重新洗牌后盈利或?qū)⒒厣＜揖蛹毞诸I(lǐng)域地位越鞏固、內(nèi)部管理越精細的企業(yè)越有優(yōu)勢。
從行業(yè)長期空間、競爭格局、成長確定性等幾個角度來看，相比家電行業(yè)，家居行業(yè)既具備高成長的確定性，同時還具備相對估值優(yōu)勢，長期投資價值顯著。家居企業(yè)受地產(chǎn)營收影響較大，目前會受到地產(chǎn)調(diào)控短期影響，但長期相對看好，可關(guān)注逢低買入機會。
看好的理由有三：
1、 相比家電消費，單個家庭家居產(chǎn)品消費客單價是家電的3倍以上，行業(yè)空間較大；
2、 行業(yè)集中度相對較低，家居行業(yè)龍頭市場占比不到3%，遠低于空調(diào)、冰洗等白電行業(yè)集中度；
3、 目前上市家居公司整體市值僅1100億，與家電行業(yè)整體6000多億市值相比，還有很大提升空間。最后是估值方面，除了部分公司2017年P(guān)E估值在30倍左右，從PEG的角度來看，還是具備一定吸引力的。
油氣改方案落地 3類企業(yè)將受益
事件：
近日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于深化石油天然氣體制改革的若干意見》，部署了八個方面的重點改革任務(wù)。
點評：
我們認為，《意見》基本符合市場預(yù)期，天然氣改革仍為重點。《意見》的出臺短期內(nèi)不會對行業(yè)產(chǎn)生巨變，但是時間放眼到“年”的維度，或可預(yù)期到進口氣的增加、行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的完善、工業(yè)用氣價格的下降，這些將利好天然氣行業(yè)的發(fā)展。能夠進口天然氣的民營企業(yè)、擁有儲氣和渠道的企業(yè)、提供相關(guān)設(shè)備的企業(yè)和相關(guān)貿(mào)易物流公司將有望受益于行業(yè)放量。
深度：我國航空行業(yè)研究
目前，我國航空業(yè)仍處在快速發(fā)展期。從需求端來看，我國航空客運需求處于較快增速，且遠超全球民航業(yè)：2001-2016年，我國民航旅客運輸量保持了13.2%的復(fù)合增長率，同期全球民航業(yè)旅客運輸量復(fù)合增長率為5.5%左右?？傮w保持健康增長，潛力巨大。而預(yù)計供給端未來或?qū)⒅鸩椒啪彛?016年底，我國運輸飛機架數(shù)2950架，近十年復(fù)合增速11.45%，2011-15年十二五規(guī)劃較此前有所放緩，根據(jù)十三五規(guī)劃，還將進一步放緩。
長中短期航空行業(yè)分析：
1、長期：航空業(yè)消費屬性將逐步增強。隨著消費結(jié)構(gòu)持續(xù)轉(zhuǎn)型，航空消費屬性將愈加強烈，人均年乘機次數(shù)快速攀升，航空需求對GDP彈性將穩(wěn)步走高。長期的需求快速增長、供給穩(wěn)步增長，帶來客座率和飛行小時數(shù)的持續(xù)提升。
2、中期：供求仍將反復(fù)交替。雖然目前我國航空業(yè)看似與美國相仿，已形成四大航空集團為主，地方航空公司、民營航空公司并存的競爭格局，但實質(zhì)上競爭依然激烈。所以從中期看，我國航空可能還將隨供需波動而周期波動。
3、短期：需求恢復(fù)、運力投放有序帶來的旺季彈性。短期旺季行情受多重因素影響，而2017年旺季相比以往利好因素眾多，有理由期待旺季為航空公司帶來更多業(yè)績彈性。