基金經理頻繁調研
最近一年來，市場走出分化行情，以貴州茅臺、五糧液、格力電器、美的集團、?？低暤葹榇淼摹捌?0”概念股強勢上漲，而高估值的成長板塊則持續(xù)遭遇調整，市場投資邏輯回歸傳統(tǒng)價值投資，把握產業(yè)發(fā)展趨勢和上市公司的真實成長性變得空前重要，基金經理也加大了實地調研的力度。
“我們公司的基金經理近期基本都到外地調研了，采訪要提前幾天預約，他們現在不是在公司調研，就是在去公司調研的路上?！蹦炒笮突鸹鸸酒放撇控撠熑诉@樣向記者介紹公司旗下基金經理的工作動向。
“有些換手率高的基金經理，以前交易時間要關注行情走勢，外出調研的次數較少，但最近幾個月來，實地調研的次數也變多了，盯盤時間變少了?！绷硪患一鸸緝炔咳耸客嘎?。
在滬上某基金經理看來，最近半年來市場風格變化很大，價值投資回歸主流，博弈賺錢變得越來越困難，對公司基本面研究變得前所未有的重要，由于基金經理也都是優(yōu)秀研究員，大多對狂轟濫炸的賣方研報不以為然，更加傾向于親自去上市公司實地調研，或者找認可的行業(yè)內專家和企業(yè)一線人員交流。
“我發(fā)現行業(yè)性的投資機會后，就會找到行業(yè)內朋友喝茶聊天，或者找認可的研究員聊天?！比A南某績優(yōu)私募基金投資總監(jiān)表示。
滬上某基金公司投資總監(jiān)表示，投資邏輯逐步回歸傳統(tǒng)價值投資，基金經理開始頻繁調倉換防，市場波動加劇，部分看上去很穩(wěn)健的股票突然就跌停了，這種情況下，基金經理必須知道上市公司值多少錢，只有把握了公司價值，才能處變不驚。
投資大師彼得·林奇對如何尋找好的上市公司是這樣表述的：“尋找值得投資的好股票，就像在石頭下面找小蟲子一樣，翻開10塊石頭，可能只會找到一只，翻開20塊石頭可能找到兩只?！痹跍夏郴鹧芯繂T看來，在當前的極端分化行情中，在上市公司數量迅猛增加的情況下，基金經理要找到真實成長的公司，變得越來越困難，需要不停翻石頭，才能找到好的公司。
重點關注“四個匹配”
從記者深度采訪的數十位基金經理的調研重點看，他們在調研中，主要關注以下幾個方面，大致可以歸納為“四個匹配”：
首先是上市公司發(fā)展方向與產業(yè)趨勢相匹配。上市公司不能與產業(yè)發(fā)展趨勢相違背，基金經理調研的公司，主要是順應產業(yè)發(fā)展趨勢、受到政策強力推進，并且有真實需求的公司。
上周二下午，某公募基金公司投資總監(jiān)接受記者采訪后，冒雨打車去參加一場行業(yè)論壇。在他看來，當前新技術發(fā)展日新月異，把握產業(yè)趨勢變得更加重要，所以他的大部分時間都用于和產業(yè)內人士的交流，賣方研究報告也會看，但大多是當成背景資料看，主要是跟業(yè)內一線專家交流，尤其是和企業(yè)家進行交流。
某新興成長風格的基金經理今年2月份到以色列調研了智能駕駛公司Mobileye。在他看來，如果關注智能駕駛領域，必須去業(yè)內公認最優(yōu)秀的公司調研，然后才能更好地把握行業(yè)發(fā)展趨勢：“如果關注人工智能，最好去調研英偉達；如果關注新能源汽車，最好去實地調研特斯拉汽車?！?/span>
其次是上市公司估值和成長性相匹配。從去年下半年以來，高估值成長股持續(xù)遭遇調整，在滬上某新興成長風格基金經理看來，在上一輪牛市中，不少公司瘋狂進行外延式并購重組，但是公司并沒有真實成長性，估值過高成了無源之水，高估值必然會遭到調整?！叭绻患夜具B續(xù)幾年能有20%的增長，在我看來即使50倍市盈率也是可以接受的，但最害怕的就是偽成長?！边@位基金經理說。
事實上，最近幾年火爆的外延式并購重組，已經埋下了不少地雷。根據上證報資訊不完全統(tǒng)計數據，最近3年來，在上市公司完成的1004起并購行為中，有774家公司沒有完成業(yè)績承諾，讓基金經理對上市公司外延式并購心懷忌憚。
滬上另一位基金經理非?？粗厣鲜泄舅谛袠I(yè)的發(fā)展空間，以及公司的核心競爭力，“如果所在行業(yè)的發(fā)展空間本身就不大，當公司市場占有率達到一定程度后，就會存在天花板的問題?！闭虼耍本┠硨Ｗ⒂趦r值的基金經理喜歡有兩三個業(yè)務呈現梯隊布局的公司，“當一個業(yè)務存在瓶頸時，新的業(yè)務正好成長起來，公司股價有望迎來持續(xù)上漲?！?/span>
再次是企業(yè)家“說什么”與“做什么”相匹配。多位基金經理認為，經歷上一輪并購重組亂象之后，現在不僅要關注上市公司老板說什么，更重要的是看他們真正做了什么，因為跟風畫餅的老板太多了，“投資的必要條件是必須見過董事長，或者跟管理層有過深入接觸，確定老板是認真做事的、誠信經營的公司?！睖夏郴鸾浝碚J為，對于上市公司管理層的考察，不僅要聽其言，還要觀其行，“他們描繪好戰(zhàn)略宏圖之后，關鍵是看能否兌現，如果業(yè)績能逐步在財報上體現，就會選擇加倉或者堅定持有，如果業(yè)績沒有兌現，就要迅速賣出。”
另一位基金經理透露，他剛做基金經理時，想著與上市公司一起成長，當公司沒有兌現業(yè)績時，會非常熱心地幫公司出謀劃策，后來發(fā)現根本沒有什么用，“現在如果發(fā)現公司沒有兌現業(yè)績，又是因為管理層原因造成的業(yè)績爽約，就會果斷選擇賣出。”
最后是企業(yè)家的能力與夢想要匹配。多位基金經理認為，企業(yè)家精神至關重要，但企業(yè)家的能力要與夢想相匹配，如果能力支撐不了夢想，就會陷入癡人說夢的境地，攤子鋪得太大了，最后變成一地雞毛。深圳某績優(yōu)私募基金經理認為：“企業(yè)家不能單純玩概念，也不能單純講情懷，而是要慢慢地證明自己，如果搞多元化運作，就要在一個領域證明自己，然后再向多個行業(yè)拓展?！保ㄔ瓨祟}：基金頻繁調研都在關注啥？重點關注“四個匹配”）