一線私募投資策略：下半年炒股就看它

　　7月份頭幾個(gè)交易日，上證綜指微漲0.63%，深證成指漲0.31%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅則達(dá)1.15%，上證50則漲了0.15%，看著形勢(shì)還不錯(cuò)，股市有句諺語“五窮六絕七翻身”，不知道接下來行情會(huì)不會(huì)好一點(diǎn)。今年下半年十九大將要召開，股民們難免對(duì)A股市場(chǎng)所有期待，那下半年市場(chǎng)到底會(huì)怎么走？強(qiáng)勢(shì)了大半年的藍(lán)籌白馬能否繼續(xù)表現(xiàn)，還是市場(chǎng)風(fēng)格要切換到成長(zhǎng)股了？今年“穩(wěn)中求進(jìn)”的A股市場(chǎng)到底下半場(chǎng)會(huì)如何演繹？ 一線私募透露最新投資策略！

　　7月份頭幾個(gè)交易日，上證綜指微漲0.63%，深證成指漲0.31%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅則達(dá)1.15%，上證50則漲了0.15%，看著形勢(shì)還不錯(cuò)，股市有句諺語“五窮六絕七翻身”，不知道接下來行情會(huì)不會(huì)好一點(diǎn)。

　　今年下半年十九大將要召開，股民們難免對(duì)A股市場(chǎng)所有期待，那下半年市場(chǎng)到底會(huì)怎么走？強(qiáng)勢(shì)了大半年的藍(lán)籌白馬能否繼續(xù)表現(xiàn)，還是市場(chǎng)風(fēng)格要切換到成長(zhǎng)股了？今年“穩(wěn)中求進(jìn)”的A股市場(chǎng)到底下半場(chǎng)會(huì)如何演繹？

　　基金君最近看到北京和聚投資、上海鼎鋒資產(chǎn)、清和泉資本、上海世誠投資等多家一線優(yōu)質(zhì)私募機(jī)構(gòu)均發(fā)布了下半年的觀點(diǎn)、策略。私募有的看好二線藍(lán)籌，有的看好高品質(zhì)的成長(zhǎng)股，觀點(diǎn)有一致性，也有差異，且聽基金君來分解一下。

　　北京和聚投資：市場(chǎng)風(fēng)格將逐步由大藍(lán)籌向二線藍(lán)籌擴(kuò)散

　　北京和聚投資認(rèn)為，市場(chǎng)將迎來政策相對(duì)溫和的寶貴時(shí)間窗口，利率水平在跨季后將有所下行，A股市場(chǎng)的分化將演變成投機(jī)向價(jià)值投資的轉(zhuǎn)化。

　　關(guān)于看好二線藍(lán)籌，北京和聚投資有幾點(diǎn)理由：

　　其一，減持新規(guī)下，A股小市值標(biāo)的受制于退出渠道受限的影響，未來通過并購重組擴(kuò)張的難度進(jìn)一步加大，小市值成長(zhǎng)股的投機(jī)氛圍受到抑制。

　　其二，傳統(tǒng)行業(yè)龍頭估值上行天花板相對(duì)明確，當(dāng)前已相對(duì)擁擠。A股傳統(tǒng)行業(yè)龍頭企業(yè)，每年ROE(凈資產(chǎn)收益率)增速相對(duì)穩(wěn)定，而剛兌性質(zhì)的理財(cái)產(chǎn)品收益率則是其機(jī)會(huì)成本，當(dāng)前銀行3個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品收益率已上行至年化5%左右，簡(jiǎn)單反算的估值水平約20倍，其他信托類產(chǎn)品的收益可能更高。機(jī)會(huì)成本的高企終將制約價(jià)值類權(quán)重估值提升。

　　其三，本輪分化行情的邏輯不僅只是抱團(tuán)防御的交易行為所致，也是馬太效應(yīng)下對(duì)行業(yè)龍頭的理性選擇。如果放眼全球市場(chǎng)，本輪上漲的不僅只有更多代表傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)龍頭的上證50，代表中國(guó)新經(jīng)濟(jì)的阿里、騰訊等龍頭標(biāo)的在海外市場(chǎng)表現(xiàn)同樣強(qiáng)勢(shì)，體現(xiàn)出的是投資者對(duì)行業(yè)龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)的判斷。同樣反觀A股市場(chǎng)，除了上證50，很多景氣向上的細(xì)分領(lǐng)域龍頭標(biāo)的同樣有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，行業(yè)龍頭在未來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，價(jià)值投資有望成為未來市場(chǎng)的主流投資趨勢(shì)。

績(jī)優(yōu)二線藍(lán)籌主題基金

　　清和泉資本：“一九分化”向“二八分化”切換關(guān)注細(xì)分龍頭二線藍(lán)籌

　　關(guān)于當(dāng)前的環(huán)境，清和泉資本的觀點(diǎn)是：第一，經(jīng)濟(jì)或?qū)⒈仁袌?chǎng)預(yù)期的更具韌性；第二，利率高點(diǎn)已初現(xiàn)，但下行空間有限。所以，上半年市場(chǎng)特點(diǎn)是“一九分化”，下半年有望向“二八分化”切換，龍馬行情將有所擴(kuò)散。

　　清和泉資本認(rèn)為，一方面短期價(jià)值藍(lán)籌內(nèi)部或?qū)⒂兴只?，?yīng)該關(guān)注龍頭白馬個(gè)股業(yè)績(jī)的持續(xù)性和超預(yù)期的可能；另一方面二線藍(lán)籌，尤其是細(xì)分行業(yè)的龍頭將受到重視，特別是處于細(xì)分行業(yè)龍頭地位、估值消化合理、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、高ROE、且市值在100-500億之間的公司。

　　另外，清和泉資本認(rèn)為，下半年消費(fèi)仍將起舞，向制造、服務(wù)高端延伸。

　　1、從宏觀的角度來看，消費(fèi)升級(jí)大勢(shì)所趨，中長(zhǎng)期持續(xù)看好消費(fèi)品的投資機(jī)會(huì)。

　　2、從市場(chǎng)的角度來看，當(dāng)前消費(fèi)板塊在經(jīng)歷估值業(yè)績(jī)雙升后，下半年必選消費(fèi)和可選消費(fèi)面臨一定的分化和擴(kuò)散。必選消費(fèi)中，看好食品飲料和醫(yī)藥生物；可選消費(fèi)中，看好家電、家居、汽車和房地產(chǎn)的龍頭公司。

　　3、從國(guó)際的比較來看，具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的公司，其估值將逐步與國(guó)際接軌，這其中除了看好消費(fèi)板塊的龍頭公司以外，重點(diǎn)關(guān)注高端制造、娛樂傳媒和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等投資機(jī)會(huì)。

　　世誠投資：估值合理的高質(zhì)量成長(zhǎng)股將迎頭趕上

　　世誠投資陳家琳表示，下半年大盤仍將是“穩(wěn)中求進(jìn)”。穩(wěn)，更多地體現(xiàn)在主流指數(shù)的窄幅波動(dòng)；進(jìn)，則體現(xiàn)在大盤指數(shù)波動(dòng)可控基礎(chǔ)上的溫和上行。要考慮三方面的影響因素：包括宏觀環(huán)境、資金面/流動(dòng)性、監(jiān)管環(huán)境。

　　陳家琳認(rèn)為，“分化”仍將是下半年的主基調(diào)，只不過這一次，內(nèi)容可能略有區(qū)別。上半年的分化，簡(jiǎn)單而言，就是“大、小”之間的分化；而進(jìn)入下半年，大市值個(gè)股(或者說那些白馬龍頭股)和小市值個(gè)股將分別出現(xiàn)各自內(nèi)部的分化。

　　陳家琳說，在接下來的一個(gè)季度，傾向于認(rèn)為市值適中的高質(zhì)量成長(zhǎng)股將更有可能跑贏大盤。相比較已完成了(甚至“超額”完成了)估值修復(fù)的白馬龍頭股，前者擁有估值與基本面(特別是成長(zhǎng)性)之間更具吸引力的匹配度。另外一個(gè)重要因素是這些個(gè)股擁有遠(yuǎn)優(yōu)于絕大多數(shù)小市值股票的二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，而流動(dòng)性溢價(jià)的提升將是A股市場(chǎng)的大趨勢(shì)之一。

　　關(guān)于看好的方向，陳家琳表示，對(duì)于高質(zhì)量成長(zhǎng)的理解是：完善的治理結(jié)構(gòu)、可持續(xù)的中高速增長(zhǎng)、健康的資產(chǎn)負(fù)債表、與利潤(rùn)增長(zhǎng)相匹配的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、更多的自由現(xiàn)金流可用于提高股東回報(bào)、等等。該等公司廣泛分布于各個(gè)行業(yè)及板塊。當(dāng)然，以世誠投資慣有的“聚焦”理念，在確定相關(guān)投資標(biāo)的時(shí)仍將專注在自己相對(duì)擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，包括泛消費(fèi)、金融服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)、智能制造、傳媒教育等。

　　另外，隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的逐步提升，基于產(chǎn)業(yè)邏輯的主題投資也將較過往有更好的投資機(jī)會(huì)。該等機(jī)會(huì)包括但不限于新能源車、信息安全等領(lǐng)域。

　　鼎鋒資產(chǎn)：下半年順應(yīng)龍頭白馬趨勢(shì)儲(chǔ)備估值合理小股票

　　鼎鋒資產(chǎn)基金經(jīng)理田超認(rèn)為，上半年市場(chǎng)對(duì)大股票的熱衷意味著過去5年資本游戲方式的模式被政策終結(jié)。下半年需順應(yīng)龍頭白馬趨勢(shì)，但保持獨(dú)立判斷和清醒的頭腦，儲(chǔ)備估值合理的增長(zhǎng)型小市值股票，并注意解禁風(fēng)險(xiǎn)。

　　田超表示，下一階段重點(diǎn)看好六大方向：

　　一、清節(jié)能源的利用及能源結(jié)構(gòu)的變化，提升燃燒效率和能源利用效率。

　　二、后電商時(shí)代發(fā)展的新機(jī)遇，以及電商滲透到一定程度后，需要與傳統(tǒng)零售結(jié)合，稱為新零售。

　　三、兩票制所帶來醫(yī)藥商業(yè)的機(jī)會(huì)以及老齡化趨勢(shì)對(duì)品牌中藥的機(jī)會(huì)。

　　四、新的精密制造和裝備制造，依托成本和工程師紅利，技術(shù)進(jìn)步到能和歐美日一較高下。

　　五、傳統(tǒng)行業(yè)從中國(guó)第一變成世界第一。寄托龐大的市場(chǎng)和一路一帶出海，中國(guó)很多龍頭會(huì)成為世界龍頭。

　　六、汽車產(chǎn)業(yè)的彎道超車，汽車電子化及新能源汽車供應(yīng)鏈機(jī)會(huì)。

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