預(yù)計(jì)信托公司經(jīng)營績效可能擺脫負(fù)增長狀態(tài),維持小幅增長。2017年信托資產(chǎn)規(guī)模增速可能呈現(xiàn)前高后低的走勢,全年增速基本在個位數(shù)左右增長態(tài)勢。
據(jù)統(tǒng)計(jì),信托行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到20.22萬億元,再創(chuàng)新高,信托轉(zhuǎn)型加快,然而信托資產(chǎn)規(guī)模高增速難以持續(xù),傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長空間收窄,凸顯了信托行業(yè)結(jié)構(gòu)化發(fā)展矛盾,以及過往幾年資產(chǎn)規(guī)模增速持續(xù)走低的不利局面。
2016年全年,信托公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1116.24億元,同比增速為-5%,這是自有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來首次出現(xiàn),主要還是源于投資收益增速較大波動。在經(jīng)歷了2016年爆發(fā)式的增長后,隨著資本市場的深度調(diào)整,投資收益增速大幅回落,為-28%,而且這兩年個別信托公司處置金融投資股權(quán)也帶來了投資收益的異動。因此,隨著信托公司自有資金的不斷擴(kuò)大,如有有效管理自有資金、避免過大波動成為一大命題。2016年,信托公司信托業(yè)務(wù)收入為749.61億元,增速為9%,高于2014和2015年的增速水平。個人認(rèn)為,2016年信托業(yè)務(wù)增速主要貢獻(xiàn)在于信托規(guī)模的較快增長。雖然信托業(yè)協(xié)會公布的綜合報(bào)酬率為0.73%,顯著回升,然而這個數(shù)據(jù)是清算項(xiàng)目的數(shù)據(jù),也就是說這個報(bào)酬率水平反應(yīng)的是可能1-2年前的水平,而且不同清算項(xiàng)目也可能引發(fā)數(shù)據(jù)異動。為了進(jìn)一步反應(yīng)當(dāng)前實(shí)際報(bào)酬率,大致用年末信托收入/信托資產(chǎn)規(guī)模來估算當(dāng)期實(shí)際信托報(bào)酬,可以看出自2011年以來,信托行業(yè)報(bào)酬率持續(xù)在下降,也進(jìn)一步證明了當(dāng)前信托資產(chǎn)規(guī)模增速主要是由通道業(yè)務(wù)拉動的,因?yàn)橥ǖ罉I(yè)務(wù)費(fèi)率遠(yuǎn)比主動管理項(xiàng)目費(fèi)率低,進(jìn)而帶動信托報(bào)酬率持續(xù)走低。
利潤總額方面,信托行業(yè)利潤總額為771.82億元,同比增速為2.82%,較營業(yè)收入增速高近8個百分點(diǎn),在成本費(fèi)用控制能力基本穩(wěn)定的條件下,主要還在于風(fēng)險(xiǎn)撥備的調(diào)節(jié)作用,2015年信托公司大量計(jì)提撥備,這一方面調(diào)節(jié)了利潤的年度間分布,另一方面也是防范風(fēng)險(xiǎn),2016年四季度風(fēng)險(xiǎn)化解取得成效,會導(dǎo)致?lián)軅浠貨_。
2016年末,風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量為545個,規(guī)模為1175.39億元,同比增速為20.8%,尤其是四季度規(guī)模顯著下降,下降了243.57億元,這充分表現(xiàn)了信托風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目化解取得較大成效。個人認(rèn)為2016年風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目化解取得成效主要得益于一是2016年去產(chǎn)能效果明顯,鋼鐵、煤炭等過剩產(chǎn)品行業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效顯著回升,有利于提高該類企業(yè)償付能力,有利于項(xiàng)目重組或者抵質(zhì)押物轉(zhuǎn)讓,降低存續(xù)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目化解難度。二是受益于去庫存政策刺激,房地產(chǎn)市場回暖,房價(jià)升高,購房意愿增強(qiáng),房企尤其三四線房企銷售進(jìn)度較快,現(xiàn)金流更加充沛,有利于緩解過往的信用風(fēng)險(xiǎn)壓力。三是政府和監(jiān)管部門加快推進(jìn)市場化債轉(zhuǎn)股,有利于解決信托公司存續(xù)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。
關(guān)于信托資產(chǎn)規(guī)模增速,2017年信托資產(chǎn)規(guī)模的高增速難以維持,這主要在于通道業(yè)務(wù)回流的脈沖效應(yīng)逐步減弱;統(tǒng)一監(jiān)管預(yù)計(jì)年內(nèi)實(shí)施,將極大制約通道業(yè)務(wù)再發(fā)展,這是最大的制約要素;年內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)可能前高后低,通道業(yè)務(wù)以及主動管理業(yè)務(wù)市場需求可能都會逐步走弱。
關(guān)于信托公司經(jīng)營績效,2017年,隨著資本市場尤其是股市的穩(wěn)定以及好轉(zhuǎn),投資收益增長(愛基,凈值,資訊)要快于2016年,但是難以呈現(xiàn)2015年高增長狀態(tài);而2017信托業(yè)務(wù)仍受制于規(guī)模增速緩慢以及信托報(bào)酬難以提升的雙方面制約,一方面宏觀經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力,實(shí)體企業(yè)投資需求和融資需求仍是弱回升,資產(chǎn)荒狀態(tài)仍繼續(xù)下去,導(dǎo)致信托公司主動管理規(guī)模難以放量,而央行去杠桿和收緊貨幣政策,導(dǎo)致資金端募資難度加大,而且資金價(jià)格也有上升趨勢,信托報(bào)酬率承壓力度高于2016年。
關(guān)于信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)態(tài)勢,從數(shù)據(jù)歷史走勢看,信托風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目均會在四季度有所下降,這可能在于監(jiān)管以及信托公司自身考核方面的原因,因此很難說風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目規(guī)模和數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)。同時(shí),2017年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境并沒有較2016年改善很大,加之房地產(chǎn)調(diào)控深化,房地產(chǎn)行業(yè)景氣度大幅度回落是大概率事件,房地產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)形勢依然不容樂觀。因此,預(yù)計(jì)2017年信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目規(guī)模可能繼續(xù)走高,可能增幅在10%左右。