從洛克菲勒家族歷經(jīng)六世穩(wěn)而不倒，到英國(guó)戴安娜王妃運(yùn)用家族信托為兩個(gè)兒子留下巨額財(cái)富，再到近期熱播的《人民的名義》中高小琴設(shè)立2億港元信托基金……曾經(jīng)顯得神秘和高高在上的財(cái)富傳承及作為其主要金融工具的家族信托，越發(fā)為人所熟知，尤其是在財(cái)富積累快速上升的中國(guó)。
然而，說(shuō)到家族辦公室(Family Office，簡(jiǎn)稱FO)，可能不少人就知之甚少了。作為財(cái)富管理行業(yè)“皇冠上的明珠”，家族辦公室為家族財(cái)富提供系統(tǒng)頂層設(shè)計(jì)，在歐美已成為很多富豪和超級(jí)富豪的選擇。
家族信托只是家族辦公室的功能之一。家族辦公室為超高凈值人士及其家族提供涵蓋戰(zhàn)略財(cái)富管理、投資規(guī)劃、信托與遺產(chǎn)服務(wù)、慈善贈(zèng)與、家族傳承與領(lǐng)導(dǎo)、稅務(wù)與財(cái)務(wù)規(guī)劃以及管家等方方面面事務(wù)的服務(wù)。
近年，隨著中國(guó)傳統(tǒng)制造業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)造就一批富豪，財(cái)富意識(shí)的覺(jué)醒、富有家族的離婚率大幅提高，以及CRS(金融賬戶涉稅信息自動(dòng)交換標(biāo)準(zhǔn))背景下的全球稅務(wù)籌劃需求提升，乃至家族辦公室門(mén)檻降低等，都使得家族辦公室在國(guó)內(nèi)也開(kāi)始得到了長(zhǎng)足發(fā)展。
近期，上海高級(jí)金融學(xué)院(SAIF)與惠裕全球家族智庫(kù)聯(lián)合發(fā)布了中國(guó)首份《中國(guó)本土家族辦公室服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》(下稱“報(bào)告”)。報(bào)告顯示，本土家族辦公室中67%成立于2011～2016年間，半數(shù)以上成立于2015～2016兩年間。信托公司背景的家族辦公室比例最高，占39%，商業(yè)銀行和律師背景各占25%，企業(yè)家背景占21%。絕大部分家族辦公室管理的資產(chǎn)規(guī)模在100億元人民幣以下。
那些家族辦公室的經(jīng)典案例
家族辦公室在海外已有上百年歷史，眾多頂級(jí)富豪家族都采取這種模式管理財(cái)富。其中，最為著名的案例無(wú)疑就是洛克菲勒家族。1882年，約翰·D.洛克菲勒建立了世界上第一個(gè)家族辦公室。
老約翰辭世時(shí)留下了外界估值達(dá)14億美元的財(cái)富，相當(dāng)于當(dāng)年美國(guó)GDP的1.5%。此后，小洛克菲勒作為委托人，先后為他的妻子和6個(gè)孩子以及孫輩們?cè)O(shè)立了信托，受托人是信誠(chéng)聯(lián)合信托(Fidelity Union Trust)。
世界傳媒大亨默多克是另一個(gè)經(jīng)典案例。默多克在與第二任妻子安娜·托芙離婚時(shí)支付了17億美元，損失慘重，因此在與第三任妻子鄧文迪結(jié)婚前，他把名下的主要資產(chǎn)，特別是新聞集團(tuán)股權(quán)都通過(guò)GCM信托公司裝入了家族信托進(jìn)行隔離保護(hù)。默多克與前兩任妻子的4個(gè)子女是這個(gè)信托的監(jiān)管人。
2013年末，與默多克離婚的鄧文迪僅獲兩套房產(chǎn)和讓兩個(gè)女兒成為870萬(wàn)美元基金的受益人，而默多克仍然笑擁超過(guò)139億美元財(cái)產(chǎn)，并牢牢掌控新聞集團(tuán)的控制權(quán)。
還有一個(gè)例子便是“英倫玫瑰”戴安娜王妃，當(dāng)年雖然猝然離世，留下了2100多萬(wàn)英鎊的巨額遺產(chǎn)，但她的遺囑信托卻堪稱業(yè)界最成功的案例之一。
1993年，當(dāng)時(shí)年僅32歲的戴安娜就已立下遺囑，要求在她去世后，將遺產(chǎn)設(shè)立成信托基金，并交由信托組織負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)及管理，她的兩個(gè)兒子作為受益人將可平均享有信托收益。遺囑還規(guī)定，當(dāng)威廉王子與哈利王子年滿25歲時(shí)，可以開(kāi)始自由支配遺產(chǎn)的一半收益，30歲開(kāi)始可以自由支配一半的本金。
當(dāng)然，離我們最近的無(wú)疑就是《人民的名義》中高小琴的案例。最后結(jié)局中，高小琴為她和妹妹的兩個(gè)孩子存了2億港元信托基金等。雖然基于財(cái)產(chǎn)來(lái)源的問(wèn)題，高小琴入獄后，這筆信托基金會(huì)不會(huì)被沒(méi)收，有待商榷，但僅從劇情來(lái)看，該信托的設(shè)立也很有講究。
境內(nèi)信托基金一般指的是信托投資基金，即集合不特定投資者的資金，并委托專(zhuān)家代為投資，使其減少投資風(fēng)險(xiǎn)、分享投資收益，實(shí)際上是一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品;而在香港成立信托基金指的是家族信托基金，是一種遺產(chǎn)規(guī)劃和財(cái)富傳承的工具，并非一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品和投資工具。
“《人民的名義》的確提升了家族信托的人氣，來(lái)咨詢信托基金的客戶增多，拋開(kāi)高小琴財(cái)產(chǎn)合法性不提，家族信托的確既能夠保障家人和孩子的未來(lái)，也可以進(jìn)行財(cái)富傳承?！辟Y深家族辦公室合伙人曹克斌對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。
曹克斌分析稱，委托人把資產(chǎn)注入信托后，即失去該資產(chǎn)的所有權(quán)。家族信托將資產(chǎn)的所有權(quán)與受益權(quán)相分離，富人如果離婚分家產(chǎn)、意外死亡或被人追債，這筆錢(qián)都將獨(dú)立存在，不受影響。此外，也可避免家族成員的失誤或矛盾造成財(cái)富減損;在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，通過(guò)信托方式進(jìn)行收益分配，還可以規(guī)避高稅率的遺產(chǎn)稅。
曾擔(dān)任多年法官的承以信家族辦公室創(chuàng)始合伙人蔣辰達(dá)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“英美法系歷來(lái)以雙重所有權(quán)解釋信托的法律實(shí)質(zhì)，實(shí)現(xiàn)了信托財(cái)產(chǎn)三權(quán)分立，即委托人、受托人和受益第三人的權(quán)利;但中國(guó)《信托法》沒(méi)有明確規(guī)定財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)屬于受托人，而只規(guī)定信托財(cái)產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利在受托人，因此在中國(guó)內(nèi)地的信托無(wú)法完全實(shí)現(xiàn)所謂的財(cái)產(chǎn)隔離的功能。”
曹克斌也表示：“中國(guó)物權(quán)法2007年5月通過(guò)，其中有對(duì)于私人財(cái)富的界定，但中國(guó)的房子能否放到信托?因?yàn)樽魶](méi)有真正的所有權(quán)，只有使用權(quán)，地不是私人的。所以，國(guó)內(nèi)家族信托多通過(guò)離岸信托構(gòu)架進(jìn)行，例如在受英美法系管轄的庫(kù)克群島、開(kāi)曼群島等?！?/p>
中國(guó)本土家族辦公室崛起
依托于英美法系、源自西方的家族辦公室，作為一個(gè)“舶來(lái)品”，隨著中國(guó)“創(chuàng)一代”的財(cái)富積累，財(cái)富保值和傳承的需求越來(lái)越高，近年已在中國(guó)嶄露頭角。
SAIF與惠裕全球家族智庫(kù)前述報(bào)告的調(diào)研樣本主要針對(duì)中國(guó)本土的聯(lián)合家族辦公室(即服務(wù)超過(guò)一個(gè)以上的家族客戶的機(jī)構(gòu)，與此相對(duì)的是只為一個(gè)家族服務(wù)的單一家族辦公室)，共回收超過(guò)35家全國(guó)各地的家族辦公室問(wèn)卷并深度訪談了這些機(jī)構(gòu)。
報(bào)告統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)本土的聯(lián)合家族辦公室所服務(wù)客戶的平均年齡為51歲，64%的客戶為男性，當(dāng)中76%的客戶目前仍然在運(yùn)營(yíng)著家族企業(yè)。
被調(diào)研機(jī)構(gòu)所服務(wù)的家族客戶的代際結(jié)構(gòu)主要以三代人為主，占比為79%，部分機(jī)構(gòu)(29%)服務(wù)到四代人。但服務(wù)的主要客戶還是以一代為主，占到89%之高的比例。這也反映了目前家族客戶的財(cái)富仍然掌握在第一代的財(cái)富創(chuàng)造人手中的現(xiàn)實(shí)情況。
客戶的平均可投資資產(chǎn)規(guī)模分布最多的是在1000萬(wàn)～5000萬(wàn)元人民幣之間。在國(guó)內(nèi)，86%的家族辦公室對(duì)其客戶設(shè)置了準(zhǔn)入門(mén)檻。最低可投資資產(chǎn)規(guī)模從1000萬(wàn)元到5億元不等，其中39%對(duì)資產(chǎn)規(guī)模的最低要求設(shè)為1000萬(wàn)～5000萬(wàn)元。
在報(bào)告的訪談中，家族辦公室對(duì)其客戶群體的畫(huà)像大概為：一代財(cái)富擁有者為主，50歲以上，大多為企業(yè)家、上市公司股東、投融界和演藝界成功人士，部分也提及優(yōu)秀的二代接班人。同時(shí)也有部分機(jī)構(gòu)提及其服務(wù)的客戶并非自己的客戶，而是其他金融機(jī)構(gòu)的客戶，這種外包服務(wù)在類(lèi)似于跨境業(yè)務(wù)等要求特殊資源的服務(wù)類(lèi)型中特別明顯。
值得注意的是，就中國(guó)客戶而言，除了“留學(xué)與移民規(guī)劃”和“日常法律顧問(wèn)”這些較為“剛性”的需求的配置率較高之外，其他管家服務(wù)功能處于相對(duì)低的配置比例;在國(guó)外，“家庭收支管理”是家族辦公室服務(wù)中非常重要的一項(xiàng)，而在國(guó)內(nèi)的家族辦公室只有29%的配置率(僅11%的機(jī)構(gòu)內(nèi)置)。這也體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)外超高凈值家族對(duì)于財(cái)富的價(jià)值觀不同。
可見(jiàn)，本土家族辦公室的核心功能與歐美仍然有較大差異?！皣?guó)內(nèi)仍更多關(guān)注維護(hù)和增長(zhǎng)財(cái)富，而后者在經(jīng)歷數(shù)代的財(cái)富傳承之后，更多考慮的是有效地享受和傳承財(cái)富。值得一提的是，已經(jīng)有家族辦公室在‘其他’選項(xiàng)中提及配置了‘精神傳承’的功能，這也反映了市場(chǎng)對(duì)于這方面服務(wù)的需求提升?！盨AIF教授吳飛對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。
其實(shí)，“行政管家服務(wù)”功能體現(xiàn)的是“享富”的核心價(jià)值。這個(gè)功能對(duì)于中國(guó)仍處于一代財(cái)富創(chuàng)造人主導(dǎo)的大多數(shù)家族客戶來(lái)說(shuō)仍然不是首要的考慮，而西方則更注重“享富”功能。
縱覽中國(guó)家族傳承核心功能
就具體內(nèi)容來(lái)說(shuō)，巨額人壽保險(xiǎn)、私人銀行賬戶、家族信托、低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健投資、全球資產(chǎn)配置，一般是家族辦公室財(cái)富傳承的核心。
成立家族信托基金有三個(gè)步驟。步驟一：信托成立前的三大要件：信托目的、受益人、信托財(cái)產(chǎn);步驟二：選擇受托人、管理人、銀行、獨(dú)立信托機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu);步驟三：簽訂信托契約，包括可撤銷(xiāo)或不可撤銷(xiāo)契約。
曹克斌給記者介紹了一個(gè)客戶案例：A客戶，男，中國(guó)內(nèi)地人士，居住在北京，拿到香港投資移民身份，是香港上市XX公司的主席，企業(yè)已經(jīng)交給職業(yè)經(jīng)理人管理，每年分紅。妻子健在，有3名子女。A客戶身體健康，希望有一份大額人壽保險(xiǎn)，可免遺產(chǎn)稅;希望規(guī)避未來(lái)的遺產(chǎn)稅，因此適當(dāng)減少內(nèi)地房產(chǎn)配比;希望建立信托基金限制揮霍的受益人隨意取用;希望身故后有信托分配計(jì)劃，預(yù)定時(shí)間進(jìn)行信托分配。
該信托基金計(jì)劃最終設(shè)定為：50%分配給配偶;50%給三個(gè)子女平分，包括年至23歲支付生活開(kāi)支，年至35歲獲得合計(jì)50%的基金份額，年至40歲獲得基金余額。
也有不少家族辦公室合伙人對(duì)記者提及了大額保單的避稅功能。例如，臺(tái)塑集團(tuán)創(chuàng)辦人王永慶去世時(shí)在臺(tái)灣留下價(jià)值逾600億元新臺(tái)幣的巨額遺產(chǎn)。該筆遺產(chǎn)稅稅率高達(dá)50%，其繼承人須繳納119億元新臺(tái)幣遺產(chǎn)稅后才能獲得全部遺產(chǎn)，這在當(dāng)時(shí)創(chuàng)下臺(tái)灣地區(qū)最高遺產(chǎn)稅紀(jì)錄。
而曾經(jīng)的臺(tái)灣首富蔡萬(wàn)霖身故時(shí)所留下的超過(guò)1564億元新臺(tái)幣遺產(chǎn)，卻僅需繳納6億元新臺(tái)幣的遺產(chǎn)稅。其原因即在于蔡萬(wàn)霖生前購(gòu)買(mǎi)了數(shù)十億元新臺(tái)幣巨額壽險(xiǎn)保單。通過(guò)保險(xiǎn)安排，蔡萬(wàn)霖所應(yīng)繳納的遺產(chǎn)稅大大降低，其財(cái)產(chǎn)得以安全傳承給子女。
此外，在家族辦公室管理人看來(lái)，商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與個(gè)人財(cái)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離在中國(guó)而言也越來(lái)越重要，且易被忽視。
蔣辰達(dá)對(duì)記者表示：“例如境內(nèi)很多公司老板，公司貸款需要股東擔(dān)保，本來(lái)公司是有限責(zé)任制，即使破產(chǎn)了也和個(gè)人無(wú)關(guān)，但實(shí)際上個(gè)人做了擔(dān)保，最終也將被牽連，因此要預(yù)先做真正的財(cái)產(chǎn)分離，即財(cái)產(chǎn)不能放在自己名下，也盡量不要用個(gè)人名義做擔(dān)保?！?/p>
對(duì)此，風(fēng)險(xiǎn)隔離的方式一般有兩種。蔣辰達(dá)告訴記者：“可以拆分成多個(gè)公司，再用資產(chǎn)好的公司來(lái)為需要貸款的公司做擔(dān)保，就可以避免公司破產(chǎn)牽連個(gè)人財(cái)產(chǎn);第二種方式，就是將個(gè)人資產(chǎn)做境內(nèi)外配置，再設(shè)置境外信托，做風(fēng)險(xiǎn)隔離?！?/p>
就財(cái)富管理功能方面，曹克斌表示，其所在的家族辦公室一般選擇知名、穩(wěn)健的FOF(基金中基金)產(chǎn)品，例如富達(dá)基金、貝萊德等老牌基金，也包括高質(zhì)量的信用債，收益率一般在6%～8%不等，主要起到穩(wěn)健保值的功能，進(jìn)取型的客戶很少?！爸灰_(dá)到500萬(wàn)美元就能贈(zèng)送一個(gè)信托功能，且與私人銀行相比要更為個(gè)性化，甚至可以做團(tuán)購(gòu)，實(shí)現(xiàn)申購(gòu)、贖回等費(fèi)用的減免?！?/p>
面臨專(zhuān)業(yè)人才缺乏等挑戰(zhàn)
在家族辦公室的服務(wù)人群不斷擴(kuò)大的同時(shí)，第一財(cái)經(jīng)記者也從多位業(yè)內(nèi)人士處了解到，中國(guó)從業(yè)知識(shí)和案例積累不足、專(zhuān)業(yè)人才缺乏、客戶需求多元化和復(fù)雜化等都是行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。
令人好奇的是，家族辦公室的人才構(gòu)成和培養(yǎng)成本究竟是何種格局?
第一財(cái)經(jīng)記者了解到，典型的家族辦公室高管是以“私人銀行家+律師+資產(chǎn)管理師”的背景為標(biāo)準(zhǔn)配置，各自的比例約為61%、57%和50%，意味著61%的本土家族辦公室配有私人銀行家背景的高管、57%配備律師背景的高管，以及50%配備資管行業(yè)背景的高管。
根據(jù)SAIF與惠裕全球家族智庫(kù)的調(diào)研，家族辦公室一般以小團(tuán)隊(duì)作業(yè)，規(guī)模不等，少則3人多達(dá)280人。中位數(shù)而言，一個(gè)典型的家族辦公室具有一個(gè)28人的工作團(tuán)隊(duì)，其中3名管理層、5名投研團(tuán)隊(duì)、8名市場(chǎng)/銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)、3名風(fēng)控團(tuán)隊(duì)、4名運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)以及4名其他人員。
值得注意的是，市場(chǎng)/銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)的人數(shù)位居所有人員配置之首，反映了這個(gè)行業(yè)所面臨的困境：一方面強(qiáng)調(diào)服務(wù)的隱私性，另一方面因?yàn)槭袌?chǎng)的認(rèn)識(shí)和接受度不足，必須進(jìn)行推廣和客戶教育，所以需要維持一個(gè)較大規(guī)模的市場(chǎng)/銷(xiāo)售人員去獲取客戶，這在增加管理費(fèi)的同時(shí)也會(huì)影響到客戶服務(wù)的質(zhì)量。
曹克斌對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，其所在的家族辦公室的人員成本幾乎占到了70%，偏好的人才無(wú)非來(lái)自于三類(lèi)領(lǐng)域：其一，中資大行的私人銀行部，其中資管人才眾多;其二，“港漂”，指在香港或新加坡從事金融服務(wù)的專(zhuān)業(yè)人士;其三，以私人銀行或財(cái)富管理業(yè)務(wù)見(jiàn)長(zhǎng)的境內(nèi)外資銀行人才，這些銀行可結(jié)合國(guó)內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)或資源。
他還提到，“未來(lái)30年，中國(guó)的財(cái)富集中化程度會(huì)越來(lái)越高，這種‘馬太效應(yīng)’難以避免，對(duì)應(yīng)地，家族辦公室需求越來(lái)越高，更多人才會(huì)離開(kāi)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，而加入自由度和回報(bào)更高的財(cái)富管理行業(yè)。”