6月15日，新綸科技發(fā)布了第二期員工持股計劃管理辦法，并披露了相應(yīng)信托合同。此前兩天，洽洽食品亦披露了員工持股信托合同。
東方財富choice統(tǒng)計顯示，6月尚未過半，已有6款員工持股信托計劃完成或獲批，而2014年、2015年全年分別只有1、2款產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，信托的制度優(yōu)勢尤其是相對高的杠桿率是2016年11月份以來員工持股信托計劃興起的重要原因。
不過隨著越來越多公司加入市場，員工持股信托計劃報酬率出現(xiàn)下滑態(tài)勢。多份信托合同顯示當(dāng)前該類項目信托報酬率在0.2%左右。
“早期多在0.5%，后續(xù)市場參與者增多了，市場費(fèi)率有所下降，員工持股信托還是事務(wù)管理型信托，因此費(fèi)率不高?！比A融信托研究員袁吉偉稱。
員工持股信托通道飆升 占有率近3成
員工持股計劃屬于長期激勵的一種，是通過員工持股的方式完善企業(yè)激勵機(jī)制，留住人才，同時也利于穩(wěn)定股價，提振市場信心。
自2014年5月國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)［2014］17號）開始激勵以來，上市公司員工持股計劃逐步實施。
choice統(tǒng)計顯示，2014年員工持股計劃29只，其中信托計劃1只；2015年員工持股計劃257只，其中信托計劃2只。
不過數(shù)據(jù)顯示，2016年9月份開始員工持股信托計劃漸入佳境。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者據(jù)東方財富choice統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2017年初至今，兩市共完成或獲批134個員工持股計劃，其中有38家上市公司選擇了以信托計劃的方式開展，占比達(dá)28.36%。
華融信托研究員袁吉偉認(rèn)為，上市公司設(shè)立員工持股計劃可以采用券商資管計劃、信托計劃等形式。之前以券商資管計劃居多，主要是券商本身擁有客戶優(yōu)勢，然而私募資管產(chǎn)品受到更加嚴(yán)格的監(jiān)管，包括杠桿水平、不能保底等，諸如券商資管計劃股票類杠桿水平為1：1，而信托計劃可以做到1：2，優(yōu)勢明顯，采用信托計劃形式開展員工持股計劃可以撬動更多資金。
“近期員工持股信托成立較多，個人認(rèn)為是因為這種工具在現(xiàn)行環(huán)境下能滿足大股東的多種需求，包括穩(wěn)定股價、受讓減持等?！毙氯A信托汪洋稱。
他進(jìn)一步表示，原先上市公司做過定增或拿控股權(quán)、市值管理安排會引入一些結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、股權(quán)質(zhì)押等，這樣當(dāng)股價出現(xiàn)劇烈下跌時，上市公司有補(bǔ)倉需求和義務(wù)，有動力把股價維持住。而目前市場上員工持股成本低，銀行資金加上通道費(fèi)成本在6%以內(nèi)，如果選擇其它方式的結(jié)構(gòu)化安排就很困難，所以密集用員工持股做增持。
另外也有市場人士認(rèn)為，通過員工持股可以實現(xiàn)大股東合規(guī)減持。因為2014年證監(jiān)會制定并發(fā)布的《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導(dǎo)意見》中約定股票來源有幾大類，包括大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、二級市場增持、股東贈與等。
“綜合來看，市場上出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)化持股信托中規(guī)模特別大、人數(shù)不多、高管占比高，這類信托計劃可能會有一些除激勵員工外的其他想法，如托股價，接盤等?！蓖粞蠓Q。
計劃背后的信托機(jī)構(gòu)意圖
市場向好的同時，信托報酬率卻呈現(xiàn)下行態(tài)勢。近期洽洽食品、克明面業(yè)(002661,股吧)等披露的多份合同中，信托報酬率均為0.2%。
如洽洽食品披露的合同中，中海信托收取的信托報酬率為0.2%，若按預(yù)計成立規(guī)模1.5億元，則信托公司一年收取的報酬為30萬元。
“我們把它作為資本市場的一個切入點，通過員工持股相當(dāng)于跟上市公司高管、實控人建立了聯(lián)系，通過這層關(guān)系可挖掘出上市公司的其它需求，如購買信托產(chǎn)品、信托貸款、并購基金、股權(quán)激勵等。此外，還有上市公司實控人設(shè)立家族信托，購買信托等?！蓖粞蠼榻B，目前相當(dāng)于“圈地戰(zhàn)”，當(dāng)前有超3000家上市公司，絕大多數(shù)信托公司都能做員工持股，如果誰能圈到10%的上市公司，未來應(yīng)該就不愁資本市場業(yè)務(wù)的發(fā)展，一旦業(yè)務(wù)量起來以后，也可以借此機(jī)會提高證券投研能力。
不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，員工持股計劃并不是百利而無一害。在2014年~2016年的牛熊快速切換中，嵌套在結(jié)構(gòu)化資管產(chǎn)品中員工持股計劃，因為限售鎖定的原因，蒙受重大損失。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道了解，員工持股信托計劃的核心風(fēng)險在于市場下跌，因為持股計劃有12個月鎖定期，如果股價下跌時無法補(bǔ)倉，可能引發(fā)劣后完全虧損，不利于各類信托受益人的利益實現(xiàn)，同時鎖定結(jié)束后，價格下跌可能也會涉及平倉、清退等。其它方面還涉及合規(guī)風(fēng)險，如及時信披等，并且也要防范內(nèi)幕交易、利益輸送等問題。
“現(xiàn)在員工持股計劃多認(rèn)購劣后級，以此為杠桿撬動資金，部分員工持股計劃也破發(fā)，這種模式將面臨較大的市場風(fēng)險?！痹獋シQ。