本周A股市場(chǎng)調(diào)整至前期低點(diǎn)附近后,展開超跌反彈。地量探底回升顯示市場(chǎng)多空雙方進(jìn)入相對(duì)平衡階段,短期殺跌動(dòng)能減弱,但仍需進(jìn)一步持續(xù)放量來維持市場(chǎng)人氣。我們認(rèn)為,在階段性不確定性因素依然存在和存量資金博弈的背景下,資金風(fēng)險(xiǎn)偏好難以顯著提升,行業(yè)板塊缺乏持續(xù)走強(qiáng)及大幅反彈的基礎(chǔ),但滬指在臨近3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的支撐力度較強(qiáng),市場(chǎng)超跌反彈意愿開始上升,預(yù)計(jì)滬指短期將在3000點(diǎn)-3180點(diǎn)區(qū)間震蕩筑底。
盤面上看,結(jié)構(gòu)劇烈分化依舊是當(dāng)前行情最顯著的特征。一方面,上證50指數(shù)及成份股強(qiáng)者恒強(qiáng)。上證50指數(shù)創(chuàng)出19個(gè)月高點(diǎn),貴州茅臺(tái)、招商銀行、中國(guó)平安等績(jī)優(yōu)白馬迭創(chuàng)新高,表面原因是在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下移后,具備“好公司、好價(jià)格”的個(gè)股被資金“抱團(tuán)取暖”,更深層次的原因是未來行業(yè)龍頭公司,有望憑借自身的資金、技術(shù)、人才、資源等優(yōu)勢(shì)在各自領(lǐng)域內(nèi)強(qiáng)者恒強(qiáng),因此可以享受估值溢價(jià);另一方面,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已創(chuàng)出2638點(diǎn)以來的新低水平,不少個(gè)股的去泡沫化力度和速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。隨著近期市場(chǎng)的連續(xù)下跌,不少個(gè)股均創(chuàng)出階段新低,甚至近年來新低。統(tǒng)計(jì)顯示,1213只股創(chuàng)出2638點(diǎn)以來新低,其中有382只個(gè)股甚至創(chuàng)出2014年5月以來新低。我們認(rèn)為,雖然部分白馬股估值已處于歷史相對(duì)高位,但在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下,中國(guó)版“漂亮50”行情整體仍在進(jìn)行之中,未來投資者需注重觀察市場(chǎng)階段性的風(fēng)格變化,一旦白馬股籌碼出現(xiàn)松動(dòng)跡象,震蕩也在所難免,屆時(shí)白馬股陣營(yíng)也將出現(xiàn)去偽存真的過程。
今年以來,全球科技股持續(xù)獲得超額收益。2017年初至今,美股代表新興行業(yè)的納斯達(dá)克指數(shù)漲幅近13%;中概股方面,今年以來,表現(xiàn)最好的科技股陌陌已錄得近140%的漲幅,而微博漲幅也高達(dá)93%,新浪漲幅約63%。京東漲幅60%,阿里巴巴漲幅約41%,騰訊漲幅也達(dá)到了36%。連一向遠(yuǎn)離科技股的“股神”巴菲特旗下伯克希爾-哈撒韋公司今年一季度也開始大幅增持蘋果公司股票,截至2017年3月31日,伯克希爾持有的蘋果股票數(shù)量增加了一倍以上,達(dá)到1.29億股,價(jià)值186億美元。我們認(rèn)為,長(zhǎng)期來看,在海外科技股大漲映射和A股中小創(chuàng)嚴(yán)重超跌的背景下,A股部分盈利穩(wěn)定、行業(yè)處于龍頭位置、技術(shù)具備壁壘的成長(zhǎng)股,在經(jīng)歷長(zhǎng)期調(diào)整后,中長(zhǎng)期配置價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。此階段我們需要觀察的是市場(chǎng)風(fēng)格演變過程中,成長(zhǎng)股的業(yè)績(jī)變化及機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)動(dòng)向。
作為本輪調(diào)整的主要做空力量的次新板塊短期跌幅巨大,深次新股指數(shù)7個(gè)交易日跌幅近16%,階段做空動(dòng)能基本釋放完畢,盤面上有資金開始嘗試在短期調(diào)整相對(duì)充分的次新板塊尋找機(jī)會(huì)的跡象;而雄安新區(qū)則劇烈分化,前期漲幅巨大的雄安概念股高位出貨和頭部跡象明顯,低位個(gè)股開始呈現(xiàn)補(bǔ)漲態(tài)勢(shì),板塊內(nèi)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)明顯減弱,說明雄安新區(qū)經(jīng)過前期三波的大幅上漲,加之指數(shù)持續(xù)調(diào)整,市場(chǎng)對(duì)雄安概念的熱情開始慢慢消退??傮w來看,市場(chǎng)存量資金博弈的特征仍然十分明顯,資金主要在白馬股、低估值大金融、雄安新區(qū)、次新股中輪動(dòng),板塊間的“蹊蹺板”效應(yīng)明顯。我們認(rèn)為,在反彈和筑底過程中,這種結(jié)構(gòu)性輪動(dòng)格局短期仍將延續(xù)。
技術(shù)上,滬指本次回探未創(chuàng)出5月11日新低,與其形成雙底的概率偏大,短期反彈后面臨30日均線壓力,多方若要繼續(xù)發(fā)動(dòng)反彈,仍需要進(jìn)一步放量。短期關(guān)注創(chuàng)業(yè)板能否持續(xù)反彈,這是帶動(dòng)市場(chǎng)人氣的重要指標(biāo)。