5月經(jīng)濟(jì)走勢分化：出口小幅回升，但制造業(yè)PMI回落、地產(chǎn)和汽車銷量增速依然偏低、發(fā)電耗煤增速繼續(xù)下滑，均指向內(nèi)需和生產(chǎn)依然羸弱。6月上旬地產(chǎn)銷量降幅略收窄，發(fā)電耗煤增速反彈，指向6月經(jīng)濟(jì)起步尚穩(wěn)健，但仍處于減速中的盤整。
一個值得注意的現(xiàn)象是，出口自去年下半年以來見底回升，而進(jìn)口不僅同步回升，增速也持續(xù)高于出口。其中能源、汽車、航空、集成電路等領(lǐng)域存在著大量的進(jìn)口，這意味著，這些領(lǐng)域存在著巨大的技術(shù)創(chuàng)新和進(jìn)口替代的機(jī)會。
需求：下游地產(chǎn)、乘用車仍弱，紡織服裝走弱，文娛反彈。中游鋼鐵、水泥走弱，化工平穩(wěn)，重卡回落。上游煤炭偏弱，有色尚可，交運弱。
價格：上周國內(nèi)生產(chǎn)資料價格漲少跌多，國際原油價格下跌。
庫存：下游地產(chǎn)、乘用車去化，紡織服裝低位。中游鋼鐵、化工去化，水泥反彈。上游煤炭有平有降，有色去化。
下游行業(yè)：
地產(chǎn)：6月上旬64城地產(chǎn)需求仍弱，5月百城土地成交大跌。5月樓市調(diào)控仍在加碼，一線及主要二線城市紛紛上調(diào)房貸利率、二套房利率上調(diào)至1.1倍甚至停貸。5月主要64城地產(chǎn)銷量同比增速-25.5%，跌幅較4月的-26.7%略收窄，但跌幅仍大于3月。而5月百城土地成交面積環(huán)比下滑、同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)至-33%，或拖累地產(chǎn)投資。6月上旬64城地產(chǎn)銷量同比增速略回升至-23.3%，跌幅仍在20%以上，雖有棚改貨幣化安置支撐，但地產(chǎn)需求依然低迷。5月十大城市商品房存銷比降至8.3個月，略高于去年同期，處歷年同期偏低水平。
乘用車：5月乘聯(lián)會乘用車產(chǎn)銷增速仍低，經(jīng)銷商庫存去化。5月乘聯(lián)會乘用車狹義乘用車產(chǎn)量同比增速1.3%，銷量同比增速反彈至2.1%，廣義乘用車銷量同比增速1.6%，均較低迷，指向需求整體依然偏弱。從周度數(shù)據(jù)看，批發(fā)、零售增速均是先降后升，并一度轉(zhuǎn)負(fù)。5月汽車成交價格再降，優(yōu)惠力度降。5月汽車經(jīng)銷商庫存壓力依然未消，雖然庫存預(yù)警指數(shù)大幅回落至51.8%，但仍在50%警戒線以上，且為歷年同期次高點。而經(jīng)銷商大幅去庫存也令其進(jìn)貨積極性下降，拖累廠家銷售。預(yù)計6月批發(fā)增速仍低。
紡織服裝：5月子行業(yè)出口增速漲少跌多，柯橋景氣指數(shù)微升。上周柯橋紡織價格指數(shù)總類降、原料類升。上周328級棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)微降。5月針織紗線出口增速微升至2.0%，服裝增速轉(zhuǎn)負(fù)至-2.3%，鞋類增速降至1.5%。5月全國出口增速小幅回升，但紡織服裝各子行業(yè)出口增速漲少跌多，延續(xù)4月的弱勢。其中紡織微升，服裝、鞋類均降。而考慮到去年同期低基數(shù)(尤其是服裝、鞋類)，紡織服裝出口更為堪憂。而5月柯橋景氣指數(shù)也僅微幅回升，并出現(xiàn)分化，市場景氣指數(shù)降、生產(chǎn)景氣指數(shù)略升。
文體娛樂：上周電影票房、觀影人次上升，同比維持高增長。上周電影票房12.3億元，同比65.4%，觀影人次3636萬人次，同比64.1%。上周全國電影票房、觀影人次雙雙環(huán)比上升，漲幅均超過50%，而同比增速也都在60%以上。暑期檔來臨，《神奇女俠》2天累計1.79億，《加勒比海盜5》9天累計9.36億，《摔跤吧！爸爸》30天累計11.25億，優(yōu)質(zhì)進(jìn)口引領(lǐng)全國電影票房高增長。
中游行業(yè)：
鋼鐵：上周鋼價續(xù)跌，社會庫存去化放緩，高爐開工率反彈。上周鋼價螺紋鋼、熱軋板卷繼續(xù)回落，螺紋、熱板噸鋼毛利高位回落，供需格局繼續(xù)轉(zhuǎn)差。一方面，上周鋼材社會庫存去化速度大幅放緩，意味著需求邊際轉(zhuǎn)差。另一方面，前期鋼價沖高，令鋼企盈利改善，上周高爐開工率回升至76.2%，同比降幅收窄至-6%，均意味著供給收縮放緩。預(yù)計未來短期或仍維持供需兩弱格局，鋼價易降難升。
水泥：上周全國水泥均價上升，庫容比略反彈但仍處低位。上周全國水泥均價環(huán)比上升，較前一周上升0.35%。上周全國水泥企業(yè)庫容比略反彈至61.1%，仍處歷年同期低位。5月底6月初，受端午假期、農(nóng)忙、降雨和攪拌站砂石短缺影響，整體下游需求略有減弱，水泥庫容比環(huán)比上升，熟料庫存仍處偏低水平。部分地區(qū)為應(yīng)對淡季價格回落，穩(wěn)定盈利，繼續(xù)推動價格上調(diào)，欲以漲促穩(wěn)。未來兩周，南方地區(qū)或?qū)⒂瓉沓掷m(xù)降雨天氣，市場正式進(jìn)入淡季，下游需求減弱，預(yù)計水泥價格也將震蕩下行。
化工：上周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格均降，江浙織機(jī)負(fù)荷率仍高。上周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格PTA、聚酯切片、滌綸長絲POY均降，主要受油價下跌拖累。上周滌綸POY庫存天數(shù)低位持平在9.5天，指向供需仍保持穩(wěn)定。上周PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率江浙織機(jī)升，聚酯工廠、PTA工廠降，整體漲少跌多，但偏下游的江浙織機(jī)、聚酯工廠負(fù)荷率均保持高位，印證需求、生產(chǎn)依然穩(wěn)定，反映行業(yè)景氣度依然穩(wěn)中向好。
重卡：5月重卡銷量繼續(xù)下滑，同比增速小幅回落。5月重卡銷量9.3萬輛，較4月繼續(xù)下滑，同比增速43.4%，較4月小幅下降，環(huán)比增速-9.7%，處同期中等水平。5月重卡銷量繼續(xù)季節(jié)性下滑，環(huán)比4月仍保持負(fù)增長，在歷年同期中處中等水平；同比增速小幅下滑，降至16年10月以來新低。強(qiáng)力治超政策引致的存量更新需求正在消退。預(yù)計6月重卡銷量環(huán)比繼續(xù)負(fù)增長，同比增速繼續(xù)下滑。
電力：5月發(fā)電耗煤增速下滑，6月上旬反彈，工業(yè)起步穩(wěn)健。5月六大發(fā)電集團(tuán)耗煤同比增速11%，較4月的14%繼續(xù)下滑，預(yù)示5月工業(yè)增加值同比增速或繼續(xù)回落。6月上旬前8天六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤同比增速15.4%，較5月明顯反彈，環(huán)比增速7.1%，創(chuàng)歷年同期新高，預(yù)示6月工業(yè)經(jīng)濟(jì)起步穩(wěn)健。
上游行業(yè)和交運：
煤炭：上周煤價平中有降，電廠庫存天數(shù)降，鋼廠庫存天數(shù)平。上周動力煤、秦皇島港價格下跌，焦煤、無煙煤價格走平。煤價有平有降，緣于需求好壞參半。一方面，5月發(fā)電耗煤增速再下臺階，六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存升至21.6天。但6月以來耗煤增速回升，上周電廠庫存天數(shù)也降至17.4天。另一方面，上周鋼價小幅回落，但前期鋼價、毛利沖高，鋼企盈利改善，令高爐開工率回升，鋼廠煉焦煤庫存天數(shù)低位持平在14.5天，仍處歷年同期偏低水平。
有色：上周銅、鋁價格震蕩下滑，銅庫存回落，鋁庫存續(xù)降。上周美元繼續(xù)貶值，但銅、鋁價格震蕩下滑，銅、鋁庫存也繼續(xù)回落。其中LME銅庫存降、COMEX銅庫存升，兩者合計仍下滑。美元加息周期及縮表預(yù)期下，銅、鋁價格上漲空間或較為有限。歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度仍偏弱，中國經(jīng)濟(jì)緩慢下滑，工業(yè)金屬依然供過于求，庫存仍在緩慢去化。
大宗商品：上周原油價格下跌，CRB震蕩，美元指數(shù)繼續(xù)下行。受上半年石油庫存降幅低于預(yù)期影響，上周Brent、WTI原油價格下跌，Brent原油價格跌破50美元/桶。上周美國5月非農(nóng)就業(yè)不及預(yù)期，新增僅13.8萬人，為去年10月以來次低水平，而時薪增同比僅2.5%，為去年3月以來最低值。傳歐洲央行或在會議上對經(jīng)濟(jì)給出更積極評估，令歐元匯率創(chuàng)新高。受非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、歐元匯率新高影響，上周美元指數(shù)繼續(xù)下行，而CRB指數(shù)小幅震蕩。
交通運輸：上周航空客運增速保持高位，BDI、CCFI雙雙下滑。上周航空客運周轉(zhuǎn)量增速微降至19.1%，端午小長假后旅客錯峰出行，令RPK增速仍保持在20%左右高位。其中國內(nèi)線增速20.6%，國際線增速15.6%，均較前一周微降。上周BDI、CCFI指數(shù)雙雙下滑。進(jìn)口鐵礦石、煤炭價格繼續(xù)下滑，采購力度下降，令海峽型船市場走弱。