財(cái)經(jīng)365訊 貴州茅臺(tái)這兩年的熊市中它翻了接近3倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)上破2015年高點(diǎn)，近期6000億的超高市值是否進(jìn)入其估值泡沫期？最近董寶珍認(rèn)為估值過高，但斌認(rèn)為仍舊是估值低估。筆者根據(jù)因子分析法計(jì)算得到結(jié)果:貴州茅臺(tái)由于其極其出色的毛利率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、預(yù)收賬款率，當(dāng)前估值不算高估，仍具備一定的投資價(jià)值。
當(dāng)前貴州茅臺(tái)股價(jià)已經(jīng)接近500元大關(guān)，而市值突破了6000億元。對(duì)貴州茅臺(tái)當(dāng)前的股價(jià)是否有泡沫，目前價(jià)值投資名人們爭論不下。凌通價(jià)值投資網(wǎng)的創(chuàng)辦者、否極泰CEO董寶珍是茅臺(tái)的鐵桿粉絲，2013年曾經(jīng)因?yàn)槊┡_(tái)跌破140元而與揚(yáng)韜、周貴銀打賭失敗，在北京踐行賭約裸奔，即使這么一個(gè)鐵桿粉絲，也認(rèn)為當(dāng)前的貴州茅臺(tái)股價(jià)已經(jīng)高估，超越了茅臺(tái)的合理估計(jì)，進(jìn)入了估值泡沫初期。而另一個(gè)價(jià)值投資大佬，畢業(yè)于中國人民大學(xué)的但斌，更是茅臺(tái)的鐵粉，前些天還高喊茅臺(tái)必定漲破500元，根據(jù)他的計(jì)算，再過6個(gè)月，2018年市盈率就有可能是18.4倍與20.9倍。茅臺(tái)比照帝亞吉?dú)W估值，怎么樣也可以保持在25倍市盈率。由此貴州茅臺(tái)仍處在折價(jià)狀態(tài)，仍然是價(jià)值低估，未來市值突破1萬億才合理。
貴州茅臺(tái)的估值是否合理？
筆者選取攤薄每股收益、每股經(jīng)營現(xiàn)金流凈額、攤薄凈資產(chǎn)收益率扣除、總資產(chǎn)收益率%、銷售毛利率%、歸屬母公司凈利潤增長率%、營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率%、總資產(chǎn)增長率%、凈資產(chǎn)增長率% 經(jīng)營現(xiàn)金流凈額增長率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)、預(yù)收賬款率等17個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，選取貴州茅臺(tái)等13只股票做因子分析，計(jì)算出這些股票的成長價(jià)值評(píng)分，然后再除以這些股票昨天的收盤價(jià)，得到這些股票的成長能力估值性價(jià)比得分。
筆者通過計(jì)算，發(fā)現(xiàn)貴州茅臺(tái)的成長能力得分性價(jià)比仍然是最高的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其它白馬股，如果貴州茅臺(tái)高估了，這些有名的白馬股就都全部嚴(yán)重高估了。當(dāng)前白馬股行情并沒有結(jié)束，價(jià)值投資的風(fēng)氣仍然正盛，經(jīng)濟(jì)低迷的背景下，投資消費(fèi)類股票的風(fēng)氣仍會(huì)繼續(xù)，由此可見貴州茅臺(tái)作為消費(fèi)類的優(yōu)質(zhì)股票，仍不能說價(jià)格出現(xiàn)較大泡沫。
為何貴州茅臺(tái)盤子這么大，還具有較好的成長性？
從貴州茅臺(tái)的幾個(gè)特別優(yōu)異的成長性指標(biāo)看，貴州茅臺(tái)雖然盤子很大，但是其成長性很好。
貴州茅臺(tái)銷售毛利率很高，這是因?yàn)橘F州茅臺(tái)建立了品牌護(hù)城河，即使高售價(jià)，也不會(huì)失去客戶，由此毛利率很高，這樣既能抗擊行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)（例如前幾年的塑化劑事件），又能保證高利潤增長和高資產(chǎn)增長。貴州茅臺(tái)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率很高，說明資金周轉(zhuǎn)很快，這是高利潤的最大保證。而其預(yù)收賬款率很高，說明其產(chǎn)品有極大比例是預(yù)收賬款的。經(jīng)銷商先付上貨款，還拿不到貨，只能等，說明其產(chǎn)品極為供不應(yīng)求。其資產(chǎn)增長率也很高。一個(gè)企業(yè)如果毛利率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、預(yù)收賬款率這三個(gè)指標(biāo)，具有其一就是好企業(yè)，具有其二就是很好的白馬股了，茅臺(tái)具有其三，確實(shí)是罕見的白馬第一股，說它是A股第一價(jià)值股也不為過。作為價(jià)值投資的標(biāo)桿，筆者認(rèn)為貴州茅臺(tái)目前進(jìn)入了高價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)積累區(qū)間，繼續(xù)上行，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大，但是目前的價(jià)格相對(duì)于其靚麗的財(cái)務(wù)指標(biāo)和現(xiàn)貨優(yōu)異的銷售情況，估值仍比較合理。
財(cái)經(jīng)365的小編提醒廣大股票投資者：股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！
到此，小編要和廣大的投資者朋友們說再見啦，大家是不是很舍不得小編呢？不用傷心，不用難過，大家可以閱讀下面的幾篇文章，財(cái)經(jīng)365的小編永遠(yuǎn)會(huì)和大家在一起哈??！
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