根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會日前發(fā)布的《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)2016年統(tǒng)計年報》，截至2016年底，基金公司及其子公司專戶資金來源中，銀行委托資金合計達(dá)9.15萬億元。產(chǎn)品收益方面，基金公司專戶產(chǎn)品平均收益率僅為2.30%，其中QDII類產(chǎn)品平均收益率最高，為3.2%，股票類產(chǎn)品平均收益率為1.7%。
日前，基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)2016年統(tǒng)計年報》，首度披露了基金公司及基金子公司專戶業(yè)務(wù)銀行委外部分的資金規(guī)模。
數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底, 基金公司專戶資金來源中銀行委托資金為2.73萬億元，占所有資金來源的比例為58.1%；基金子公司專戶資金來源重銀行委托資金為6.42萬億元，占比63.1%。基金公司及其子公司共計銀行委外資金規(guī)模為9.15萬億，占總資金來源的比例為61.52%。
截至2016年底,有102家基金公司開展專戶業(yè)務(wù)，較2015年底新增2家，管理資產(chǎn)規(guī)模共5.10萬億元,同比增長71%。同時，共有79家基金子公司開展專戶業(yè)務(wù)，同比無增減。值得注意的是，基金業(yè)協(xié)會在《年報》中表示，2016年，基金公司專戶重點發(fā)展了銀行委外業(yè)務(wù)，排名靠前的基金公司獲得較多的銀行委外資金，業(yè)務(wù)規(guī)模占比進(jìn)一步提升，行業(yè)集中度小幅提升。根據(jù)排名，2016年底專戶規(guī)模前10的基金公司分別為華夏基金、建信基金、中銀基金、創(chuàng)金合信基金、易方達(dá)基金、天弘基金、嘉實基金、工銀瑞信基金、廣發(fā)基金、南方基金。數(shù)據(jù)顯示，專戶規(guī)模前5的基金公司管理資產(chǎn)規(guī)模合計1.78萬億元，占基金公司專戶規(guī)模的34.8%，同比增長3.6%；專戶規(guī)模前10的基金公司的管理資產(chǎn)規(guī)模合計2.69萬億元，占基金公司專戶規(guī)模的52.6%，同比增長約4%。從基金子公司情況來說，截至2016年底，13家銀行系基金子公司專戶規(guī)模合計4.35萬億元，占子公司專戶總規(guī)模的41%。此外，有8家銀行系基金子公司進(jìn)入行業(yè)規(guī)模前10，分別是招商財富資管、平安大華匯通、民生加銀資管、浦銀安盛資管、建信資管、興業(yè)財富資管、交銀施羅德資管、工銀瑞信投資管理。從產(chǎn)品投向來看，基金公司專戶產(chǎn)品主要以債券、股票、基金、同業(yè)存款投資為主。其中，投資債券規(guī)模3.86萬億元，占比64%；投資股票規(guī)模6826億元，占比11%；投資基金規(guī)模4091億元，占比7%；投資同業(yè)存款規(guī)模3478億元，占比5.7%。不過，2016年基金公司專戶產(chǎn)品平均收益率為2.30%，同比降低11.2%。股票類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品、債券類產(chǎn)品等各類產(chǎn)品收益率與2015年相比均有不同程度的下降。此外，基金子公司存續(xù)一對多專戶平均收益率同比下降1.3%，而一對一專戶主要以融資類項目為主，收益率小幅上升，存續(xù)一對一專戶平均收益率為6.00%，同比提升0.78%。《年報》中稱，2016年產(chǎn)品收益下降主要是受股票市場低迷、債券市場大幅調(diào)整的影響。
基金公司銀行委外規(guī)模超9萬億 收益率卻不如余額寶
對基金公司銀行委外業(yè)務(wù)的關(guān)注度持續(xù)上升，也是近期大資管監(jiān)管明確的指向。根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會日前發(fā)布的《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)2016年統(tǒng)計年報》（下稱《年報》），截至2016年底，基金公司及其子公司專戶資金來源中，銀行委托資金合計達(dá)9.15萬億元。產(chǎn)品收益方面，基金公司專戶產(chǎn)品平均收益率僅為2.30%，其中QDII類產(chǎn)品平均收益率最高，為3.2%，股票類產(chǎn)品平均收益率為1.7%。興業(yè)證券研究報告顯示，過去兩年多資管行業(yè)規(guī)模大幅擴(kuò)張，銀行對非銀的凈債權(quán)也顯著增長。2014年至2016年中，經(jīng)濟(jì)疲軟、貨幣政策寬松，無風(fēng)險利率的下行給股債市場帶來了較為確定的估值提升機(jī)會，然而實體經(jīng)濟(jì)缺乏投資回報，金融監(jiān)管也不甚清晰，這給了資金脫實向虛、銀轉(zhuǎn)非銀，從而進(jìn)行金融套利的機(jī)會。這個過程中,包括基金公募/專戶、券商資管、私募等的資管規(guī)模大幅擴(kuò)張。截止2016年底，資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)模已經(jīng)超過50萬億元，其中的公募基金規(guī)模也已接近10萬億元。與此同時，銀行對非銀的凈債權(quán)顯著增長，今年一季度已經(jīng)超過12萬億元，同業(yè)存單的存量規(guī)模接近8萬億元，其中廣義基金持有了約40%，而2016年中的同業(yè)理財規(guī)模也有4萬億元，在全部理財中占比超過15%。這些說明了資管規(guī)模的擴(kuò)張，與銀行資金流向非銀機(jī)構(gòu)是一同發(fā)生的，觀察資管行業(yè)規(guī)模及其投資行為的變化，可能是了解銀行委外投資的一個路徑。上述《年報》顯示，截至2016年底,基金子公司專戶存續(xù)產(chǎn)品14494只，管理資產(chǎn)規(guī)模10.50萬億元。2016年，基金子公司專戶繼續(xù)發(fā)力定增、股票股權(quán)質(zhì)押、債券投資等業(yè)務(wù)，積極參與實體經(jīng)濟(jì)投資，整體業(yè)務(wù)規(guī)模小幅增長，專戶收入穩(wěn)步提升，行業(yè)集中度也小幅下降。但在監(jiān)管政策趨嚴(yán)、資本金導(dǎo)向的影響下，基金子公司降低專戶業(yè)務(wù)發(fā)展速度，壓縮專戶規(guī)模，管理規(guī)模呈現(xiàn)前升后降的態(tài)勢。同時，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，基金子公司專戶部分主動管理業(yè)務(wù)面臨融資方信用風(fēng)險，主動管理業(yè)務(wù)發(fā)展受到一些限制，主動管理業(yè)務(wù)規(guī)模及占比略有下降。從投資標(biāo)的來看，基金子公司專戶主要投向非標(biāo)市場，規(guī)模為8.87萬億元，占比82.8%；投向交易所、銀行間市場的標(biāo)準(zhǔn)證券規(guī)模1.38萬億元，占比12.8%;其余為少量現(xiàn)金及其他投資。在投向情況的細(xì)節(jié)里，值得注意的是，基金子公司專戶以融資類業(yè)務(wù)、金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)投資、證券投資為主，另有少部分股權(quán)投資、收益權(quán)投資等其他投資。截至2016年底，基金子公司專戶資金來源主要包含：銀行委托資金6.42萬億元，占比63.1%，2016年，基金子公司專戶通道業(yè)務(wù)規(guī)模占比較高，銀行資金仍占基金子公司業(yè)務(wù)資金來源的較大比重，與2015年底基本持平。截至2016年底，13家銀行系基金子公司專戶規(guī)模合計4.35萬億元，占子公司專戶總規(guī)模的41%，有8家銀行系基金子公司進(jìn)入行業(yè)規(guī)模前10。產(chǎn)品收益和收入方面，2016年，基金公司專戶產(chǎn)品平均收益率僅為2.30%，其中QDII類產(chǎn)品平均收益率最高，為3.2%，股票類產(chǎn)品平均收益率為1.7%?；鹱庸敬胬m(xù)一對一專戶平均收益率為6.00%，較2015年提升0.78個百分點；存續(xù)一對多專戶平均收益率達(dá)5.12%，較2015年回落1.3個百分點。2016年，基金公司專戶管理費收入82.10億元，業(yè)績報酬收入27.88億元，平均管理費率為0.27%，較2015年上升0.08個百分點；基金子公司專戶業(yè)務(wù)管理費收入113.79億元，為2015年收入的1.1倍，但平均管理費率為0.10%，較2015年的0.17%下降0.07個百分點?！赌陥蟆贩Q，管理費率下降主要有兩方面原因，一是市場競爭導(dǎo)致通道業(yè)務(wù)管理費率進(jìn)一步下降，二是基金子公司2016年業(yè)務(wù)規(guī)模增長主要是管理費率較低的通道業(yè)務(wù)。
監(jiān)管嚴(yán)查委外投資 某銀行緊急撤回再融資項目資金
委外去杠桿和券商資金池清理強(qiáng)壓之下，借灰色通道進(jìn)入股市的銀行資金開始撤離。中國證券報記者了解到，某風(fēng)格激進(jìn)的小型股份制銀行正緊急尋找資金方，將前期參與上市公司再融資項目的資金置換出來。某大型股份制銀行資管團(tuán)隊負(fù)責(zé)人告訴記者，審計機(jī)構(gòu)已陸續(xù)進(jìn)駐各商業(yè)銀行，重點檢查表外理財資金的使用情況。分析人士指出，伴隨二季度金融監(jiān)管政策集中落地，銀行違規(guī)資金逐步從股市撤離。同時，金融監(jiān)管加碼背景下，銀行資金將回歸傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)，表外投資也將逐步轉(zhuǎn)向一級市場。“這兩天，一家風(fēng)格比較激進(jìn)的銀行就緊急撤回參與某上市公司再融資項目的資金?！币晃毁Y管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者透露，“事實上，資金已經(jīng)參與進(jìn)去了，只差臨門一腳。但最近監(jiān)管風(fēng)聲太緊，銀行不得不尋找接盤方將這筆資金置換出來。”該負(fù)責(zé)人告訴記者，在銀行業(yè)資產(chǎn)增速普遍放慢的背景下，該銀行已經(jīng)連續(xù)數(shù)年資產(chǎn)增速明顯高于行業(yè)增速?！斑^去商業(yè)銀行資產(chǎn)主要是信貸資產(chǎn)，現(xiàn)在擴(kuò)展到表內(nèi)、表外，尤其這兩年中小銀行依靠同業(yè)業(yè)務(wù)、理財業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速擴(kuò)張，現(xiàn)在也是自食其果?！?/span>普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2016年城商行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的市場份額持續(xù)攀升，其中城商行的市場份額從2015年的35.84%升至37.54%，農(nóng)商行相比2015年的18.07%大幅增長8.52%至26.59%，一躍成為僅次于城商行的第二大發(fā)行主體。“很多中小銀行通過發(fā)行高收益理財產(chǎn)品或同業(yè)拆借擴(kuò)張資產(chǎn)，但這些銀行的資產(chǎn)配置能力很有限，只能通過委外方式去投，很多資金最后都打著擦邊球流入二級市場，用于股票配資、上市公司資本運作等?！?/span>某大型股份制銀行資管團(tuán)隊負(fù)責(zé)人告訴記者，目前，監(jiān)管下派的審計機(jī)構(gòu)已經(jīng)陸續(xù)進(jìn)駐各商業(yè)銀行，重點檢查表外理財資金的使用情況?！半S著委外去杠桿和券商資金池的清理，各家商業(yè)銀行尤其是中小銀行都非常忐忑，不少借灰色通道進(jìn)入股市的銀行資金正在逐步撤離?！?/span>相對而言，這場監(jiān)管風(fēng)暴中，投資能力較強(qiáng)的大型商業(yè)銀行受到?jīng)_擊遠(yuǎn)小于中小銀行。某商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，其所在銀行的表外資產(chǎn)因監(jiān)管趨嚴(yán)，近期收益率有所抬升。“很多項目原本可以通過表內(nèi)來做，例如一個房地產(chǎn)融資如果在表內(nèi)做，一般在基準(zhǔn)利率上再上浮20%，年化利率約為5%－6%。但隨著銀行表內(nèi)資金日趨緊張、投放額度不斷受限，將表內(nèi)資金需求擠到表外，且銀行資金出去的渠道受阻，兩個因素疊加抬升了表外利率?！痹撠?fù)責(zé)人指出，“這對大行是比較有利的，因為其表外理財規(guī)模占總資產(chǎn)的比例相對較低。”分析人士指出，伴隨二季度金融監(jiān)管政策集中落地，銀行違規(guī)資金逐步從股市撤離，資金“抽出”將令二級市場繼續(xù)維持流動性緊張局面。“近期處于風(fēng)口浪尖的券商資金池當(dāng)中，有相當(dāng)一部分資金來源于銀行理財資金和同業(yè)資金，主要通過結(jié)構(gòu)化融資和委外投資的渠道投向券商資金池，據(jù)我所知這個規(guī)模還不小?！鄙钲谀迟Y管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人告訴記者。事實上，此前也有比較激進(jìn)的中小銀行通過自有資金池為上市公司提供投融資服務(wù)。某中小銀行資管部門內(nèi)部人士發(fā)布的一則合作消息顯示，其所在的銀行可通過提供優(yōu)先資金，開展包括二級市場股票配資、股東增持或員工持股計劃配資、并購基金配資等業(yè)務(wù)。其中，二級市場股票配資業(yè)務(wù)杠桿和并購基金杠桿高達(dá)兩倍。“相當(dāng)部分理財資金借助資金池流入二級市場，當(dāng)這部分資金撤離的時候，市場錢緊就愈發(fā)明顯。我們在給上市公司做增發(fā)項目的時候，也發(fā)現(xiàn)錢越來越難找了，銀行都不愿意出了?！鄙钲谝患宜侥紮C(jī)構(gòu)投資總監(jiān)告訴記者。某大型券商分析師指出，此前銀行業(yè)的監(jiān)管檢查，導(dǎo)致部分銀行擔(dān)憂監(jiān)管風(fēng)險提前贖回委外產(chǎn)品，對資金面也造成一定影響。華泰證券研究報告指出，預(yù)計今年委外贖回規(guī)模約在2500億-3000億元，其中權(quán)益部分占比約為5%－10%，即權(quán)益部分贖回規(guī)模為200億-300億。“從A股資金流向上看，今年5月份以來資金凈流出非常明顯，其中有三個交易日凈流出金額超過200億元，5月5日滬深股市凈流出金額更是達(dá)到262.55億元，機(jī)構(gòu)資金離場避險情緒較強(qiáng)?！吧鲜龇治鰩熤赋?。招商證券分析師指出，“資金空轉(zhuǎn)”不僅醞釀著系統(tǒng)性風(fēng)險，還會錯誤抬高全社會利率中樞、擠占實體經(jīng)濟(jì)融資需求。金融監(jiān)管加碼背景下，銀行資產(chǎn)策略將逐漸回歸傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)，脫虛向?qū)?，回歸實體經(jīng)濟(jì)。中泰策略分析師指出，從2015年開始，銀行資產(chǎn)擴(kuò)張速度超過社會融資增速，此次監(jiān)管加強(qiáng)的目的之一是擠出這部分資金，縮小銀行資產(chǎn)和社會融資的差距，監(jiān)管引導(dǎo)資金脫虛向?qū)?，長期來看利大于弊。上述資管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人指出，目前大型銀行的表外理財規(guī)模在總資產(chǎn)的占比遠(yuǎn)低于中小銀行機(jī)構(gòu)，空間還比較大，只要注重好產(chǎn)品端久期和資產(chǎn)端久期的匹配，還會有比較大增長空間。上述大型股份制銀行資管團(tuán)隊負(fù)責(zé)人告訴記者，表外資金下一步投資出路將會是在一級市場，通過類基金的投資支持實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。二級市場方面，大盤指數(shù)偏平穩(wěn)的情況下，上市公司大多不會進(jìn)行過大的資本運作，從金融機(jī)構(gòu)募集資金的需求大幅削弱。這實際就是將表外資金往一級市場的股權(quán)投資方向上推，主要目的就是支持實體經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)發(fā)展。該負(fù)責(zé)人指出，表外資金參與一級市場股權(quán)投資一般有兩種模式，一是同私募機(jī)構(gòu)合作，以較低杠桿參與股權(quán)投資的項目融資，通過固定收益或浮動收益方式實現(xiàn)利潤分配；二是目前部分商業(yè)銀行已開始設(shè)立具有投資資格的投資機(jī)構(gòu)，并借助這些下屬投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)投資。
