著名經濟學家宋清輝表示，上市公司退市難的主因有兩方面，一是利益關系錯綜復雜，牽一發(fā)而動全身，上市公司的退市涉及到職工、債權人以及成千上萬投資者的切身利益。在退市過程中，也往往會遭遇到地方政府部門既得利益者的阻撓和干預，一些面臨退市的上市公司最后往往會得到相關政府部門的“輸血”，最終并沒有退市。第二，不成熟的市場及其投資者對退市概念股炒作充滿預期，甚至期待有加，間接造成退市難。退市政策存在漏洞，例如連續(xù)三年虧損被暫停上市，而沒有規(guī)定扣非后的凈利潤。因此一些上市公司正是鉆了制度的這一漏洞，通過資本運作保證凈利潤為正而避免退市。此外，退市前還有半年寬限期，實際上為垃圾公司賣殼、重組客買殼提供機會，這些都給“不死鳥”留下了生存的空間。
北京商報記者 崔啟斌 劉鳳茹
恢復上市申請尚無結果，*ST新都（000033）再添新愁，因公司涉嫌違反證券法律法規(guī)被立案調查，處在“保殼”的關鍵時刻，意味著公司恢復上市前途未卜，同時*ST新都重組能否順利進行也存在一定的不確定性，在市場對于*ST新都是否會終止上市關注的背后，引發(fā)市場對A股退市制度的探討，業(yè)內人士表示，“有進有出”才是一個健康證券市場的常態(tài)。
公司突遭立案調查
處在“保殼”的關鍵節(jié)點，*ST新都遭證監(jiān)會立案調查，一時間*ST新都被推上輿論的風口浪尖。
*ST新都5月16日發(fā)布公告稱，公司于5月15日收到證監(jiān)會下發(fā)的調查通知書，因*ST新都涉嫌違反證券法律法規(guī)，根據有關規(guī)定，中國證監(jiān)會決定對公司立案調查。 *ST新都在公告中表示，公司將積極配合中國證券監(jiān)督管理委員會的調查工作，并嚴格履行披露義務。
對于處于保殼階段的*ST新都來說，被立案調查無疑是一次巨大的利空打擊，這不免引起市場對于*ST新都的各種猜測。不過，*ST新都在公告中并未披露被調查的原因，而關于上市公司被立案調查的有關問題，上海明倫律師事務所律師王智斌告訴北京商報記者，目前證監(jiān)會立案調查通知書的措辭并沒有規(guī)律，包括涉嫌違反證券法律法規(guī)、涉嫌信息披露違規(guī)等諸多情況。實際上，涉嫌違反證券法律法規(guī)的情況，在立案調查中，最后的結果很多都是因為信息披露方面存在違規(guī)的情形，此外，所謂的涉嫌證券法違法違規(guī)，不排除涉嫌內幕交易或者操縱市場等其他方面的問題。
“就*ST新都來說，如果是被認定為信息披露違規(guī)，最終構成虛假陳述的話，極有可能面臨投資者的索賠訴訟，而目前虛假陳述遭投資者索賠案件也較多。如果是虛假陳述，那么*ST新都此前可能在信息披露方面對投資者構成誤導，因此對投資者造成的損失，投資者是可以向上市公司進行索賠的。如果是認定公司及相關高管存在內幕交易的情況，理論上來說，投資者也是可以索賠的”，王智斌如是說。
王智斌坦言，在某一時間段內，作為內幕交易的對手盤也是可以進行索賠的。盡管證券法對于投資者索賠有相關規(guī)定，但是具體的細節(jié)、造成哪些損失、哪些可以索賠并沒有進行細化的規(guī)定，因此有些索賠事件存在一定的障礙和難度。操縱股價也是如此，理論上是可以進行索賠，但是實際操作可能存在一些法律障礙。
終止上市風險陡增
*ST新都被立案調查一事尚無定論，不過在*ST新都恢復上市的進程中，無疑為公司恢復上市增添了諸多的不確定性，這也意味著*ST新都終止上市的風險陡增。
慘遭披星戴帽的*ST新都，在2015年5月20日發(fā)布了一則暫停上市的公告，因公司2013年、2014年連續(xù)兩個會計年度的財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告，根據有關規(guī)定，深交所決定公司股票自2015年5月21日起暫停上市。
*ST新都之所以被審計機構連續(xù)出具“非標”意見，主要源于該公司此前出現(xiàn)的違規(guī)擔保，審計機構認為，由于無法實施滿意的審計程序以獲取充分適當?shù)膶徲嬜C據，因此無法判斷*ST新都是否還存在其他對財務報表產生重大影響的訴訟、擔保情況等。*ST新都也因此陷入了一系列的訴訟案，然而該事件的影響也遠不止于此， *ST新都在2015年、2016年的年報財務報告中均存在被審計機構出具非標意見的情形。
針對出具“非標”的相關問題，知名財經評論人士布娜新在接受北京商報記者采訪時表示，會計師事務所的報告有標準和“非標”兩種，標準的報告就是無保留意見的報告?！胺菢恕钡膱蟾嬗兴姆N，保留意見、否定意見、無法表示意見和帶強調事項段的無保留意見。
布娜新表示，會計師的意見非常重要，會影響投資者對公司財務報表真實性以及準確性的判斷。財務報表是投資者判斷企業(yè)基本面的重要依據。從理論上說，一家優(yōu)秀公司的財務報表都應是標準的無保留意見的報告。
重組恐添變數(shù)
自*ST新都暫停上市以來，其保殼的危機一直都在。而受立案調查的影響，*ST新都的恢復上市以及重組也存在一定的不確定性。
實際上，*ST新都之所以被暫停上市，公司的經營業(yè)績不理想是“元兇”。據了解，*ST新都主要從事酒店經營、酒店管理咨詢等業(yè)務，于1994在資本市場登陸。不過，上市以來，*ST新都的經營業(yè)績令人大跌眼鏡，自2008-2014年，該公司實現(xiàn)的扣非后凈利潤一直處于連虧的狀態(tài)。在公司經營業(yè)績不理想的狀態(tài)下，加之該公司在2013年年報被出具非標，也使得公司暫停上市的風險進一步加大。
于是*ST新都開始謀求“自救”，2015年4月9日*ST新都發(fā)布的重組方案顯示，此次重大資產重組方案包括重大資產出售、發(fā)行股份購買資產及募集配套資金三部分。其中引起市場極高關注的則是華圖教育以26.5億元的估值擬借殼*ST新都，而這似乎給危局中的*ST新都帶來了一絲轉機。
然而好景不長，僅僅兩個月的時間，*ST新都的資產重組最終“流產”。
在被暫停上市期間，*ST新都為恢復公司上市努力改善業(yè)績。財務數(shù)據顯示，*ST新都在2015年實現(xiàn)的營業(yè)收入約為1.17億元，凈利潤約為6971.26萬元。2016年*ST新都實現(xiàn)的營業(yè)收入約為1.15億元，凈利潤約為560.65萬元。*ST新都認為在2015年公司已符合股票恢復上市的規(guī)定，已于2016年5月3日向深交所提出恢復上市申請。不過，自提出恢復上市申請一年來，*ST新都尚未收到相關恢復上市的核查結果。
值得注意的是，*ST新都今年3月20日再度披露重組方案，*ST新都以現(xiàn)金增資方式收購銘誠計算機，增資完成之后，上市公司將持有銘誠計算機51%股權，增資款總計為2.04億元。 一位不愿具名的分析師表示，在保殼的關鍵節(jié)點，*ST新都遭立案調查，無疑為公司恢復上市以及重組能否順利進行都帶來了諸多的不確定性。
退市制度需完善
*ST新都是否會被終止上市，也引起了市場人士對A股退市制度的探討，業(yè)內人士表示，“有進有出”才是一個健康證券市場的常態(tài)。
著名經濟學家宋清輝表示，當前，市場上面已經有不少扣非后連續(xù)超過三年虧損的上市公司，這些仍舊不退市的問題公司的存在，已經嚴重扭曲整個A股估值體系，從而導致股價信息失真，使A股幾乎喪失資源配置的功能。
宋清輝還表示，上市公司退市難的主因有兩方面，一是利益關系錯綜復雜，牽一發(fā)而動全身，上市公司的退市涉及到職工、債權人以及成千上萬投資者的切身利益。在退市過程中，也往往會遭遇到地方政府部門既得利益者的阻撓和干預，一些面臨退市的上市公司最后往往會得到相關政府部門的“輸血”，最終并沒有退市。第二，不成熟的市場及其投資者對退市概念股炒作充滿預期，甚至期待有加，間接造成退市難。退市政策存在漏洞，例如連續(xù)三年虧損被暫停上市，而沒有規(guī)定扣非后的凈利潤。因此一些上市公司正是鉆了制度的這一漏洞，通過資本運作保證凈利潤為正而避免退市。此外，退市前還有半年寬限期，實際上為垃圾公司賣殼、重組客買殼提供機會，這些都給“不死鳥”留下了生存的空間。原標題：*ST新都恢復上市希望渺茫