導(dǎo)讀
期貨貼水的大幅修復(fù)反映了大家對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期已經(jīng)大幅提升，周期能不能繼續(xù)表現(xiàn)，重點(diǎn)在于周期品價(jià)格怎樣表現(xiàn)，金九銀十將是重要信號(hào)。
摘要
期貨貼水修復(fù)與周期股表現(xiàn)同步，期貨貼水的大幅修復(fù)反映大家對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期已經(jīng)大幅提升。近期周期股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，源于經(jīng)濟(jì)和盈利的悲觀修復(fù)，其中盈利的悲觀修復(fù)與周期品價(jià)格關(guān)系密切。隨著經(jīng)濟(jì)與流動(dòng)性悲觀預(yù)期的修復(fù)，螺紋鋼、焦煤、動(dòng)力煤期貨價(jià)格上漲幅度超過了現(xiàn)貨價(jià)格，期貨貼水大幅修復(fù)。
這輪周期的行情表明市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)依然在業(yè)績(jī)上。對(duì)中報(bào)預(yù)告數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，周期性行業(yè)的中報(bào)凈利潤(rùn)增速都比較靠前，鋼鐵位居凈利潤(rùn)增速榜首，采掘、有色、化工處于行業(yè)凈利潤(rùn)增速的前40%?，F(xiàn)在的市場(chǎng)依然是存量博弈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好處于中高以下，投資者高度重視業(yè)績(jī)支撐，繼續(xù)死摳EPS。
周期能不能繼續(xù)表現(xiàn)，重點(diǎn)在于周期品價(jià)格怎樣表現(xiàn)，金九銀十將是重要信號(hào)。周期股此前因盈利可持續(xù)性而受到質(zhì)疑，目前盈利主要跟價(jià)格相關(guān)，供需關(guān)系決定了價(jià)格?，F(xiàn)在周期的供給受到供給側(cè)改革和環(huán)保限制，供給彈性較小，那么需求對(duì)于周期品價(jià)格的影響較大。今年市場(chǎng)關(guān)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期在不斷往樂觀修正，我國(guó)經(jīng)濟(jì)依然走在L型的右側(cè)，但是向下的斜率比較小，且有結(jié)構(gòu)性的亮點(diǎn)。7月土地與汽車銷售上升，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能依然較強(qiáng)，8月數(shù)據(jù)預(yù)期向好，金九銀十的數(shù)據(jù)成為經(jīng)濟(jì)韌性與周期需求的重要驗(yàn)證信號(hào)。
7月經(jīng)濟(jì)保持向好態(tài)勢(shì)，下游土地成交面積同比有所上升，中游發(fā)電力度持續(xù)加大，上游黑色系與有色金屬價(jià)格整體上漲。(1)下游：地產(chǎn)整體銷售自年初以來持續(xù)下滑，住宅類土地成交面積累計(jì)同比上升；汽車方面，本月市場(chǎng)起步平穩(wěn)并逐步回暖，汽車零售與批發(fā)均同比上漲；義烏小商品價(jià)格指數(shù)環(huán)比微降，電影票房環(huán)比、同比大幅上漲；農(nóng)產(chǎn)品（000061）價(jià)格方面，豬肉環(huán)比下跌，雞肉與蔬菜環(huán)比上漲。(2)中游：高爐開工率環(huán)比上升，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤環(huán)比上漲，7月份耗煤量同比上漲，發(fā)電力度持續(xù)上升；鋼鐵方面，螺紋鋼期貨現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比均上升；受地產(chǎn)銷售和雨季影響，水泥自五月以來持續(xù)下跌；(3)上游：焦炭、焦煤期貨價(jià)格環(huán)比上漲，6大發(fā)電集團(tuán)與秦皇島港煤炭庫(kù)存環(huán)比均下降；有色金屬方面，LME銅鋁鋅期貨現(xiàn)貨價(jià)格均環(huán)比上漲，陰極銅、鋁庫(kù)存均上漲；三大海運(yùn)指數(shù)環(huán)比微降，近三周以來首次下跌；受對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月份縮表的預(yù)期影響，本周美元指數(shù)繼續(xù)下跌至93.35，為2017年內(nèi)新低；受美元疲軟影響，黃金本月持續(xù)上升；原油方面，三季度原油需求旺季將至，美國(guó)油品庫(kù)庫(kù)存繼續(xù)降低，沙特明確8月份的原油出口量的限制，本周油價(jià)大幅上漲。
正文
1、周期品價(jià)格有待金九銀十的信號(hào)驗(yàn)證
期貨貼水修復(fù)與周期股表現(xiàn)同步。近期周期股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，源于經(jīng)濟(jì)和盈利的悲觀修復(fù)，其中盈利的悲觀修復(fù)與周期品價(jià)格關(guān)系密切。本輪價(jià)格上漲中，螺紋鋼、焦煤、動(dòng)力煤期貨價(jià)格上漲幅度超過了現(xiàn)貨價(jià)格，期貨貼水大幅修復(fù)，截止7月28日，螺紋鋼基差從6月1日的高點(diǎn)673元/噸下降至215元/噸；焦煤基差從5月12日的高點(diǎn)499.5元/噸下降至最新的118.5元/噸，動(dòng)力煤基差從5月5日的最高點(diǎn)104元/噸下降至最新的19元/噸。
期貨貼水的大幅修復(fù)反映了大家對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期已經(jīng)大幅提升。經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期，6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.6%，二季度GDP達(dá)到6.9%，市場(chǎng)對(duì)于周期品需求信心增強(qiáng)。4-5月監(jiān)管風(fēng)暴過后，流動(dòng)性出現(xiàn)邊際改善，6月央行通過MLF、逆回購(gòu)向主要商業(yè)銀行提供了充足的流動(dòng)性，7月受到季度繳稅、地方債發(fā)行等因素影響，流動(dòng)性確有所收緊，但隨后央行投放力度也較大。隨著經(jīng)濟(jì)與流動(dòng)性悲觀預(yù)期的修復(fù)，期貨上漲幅度超過現(xiàn)貨上漲幅度，期貨貼水修復(fù)。
這輪周期的行情表明市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)依然在業(yè)績(jī)上。對(duì)中報(bào)預(yù)告數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，周期性行業(yè)的中報(bào)凈利潤(rùn)增速都比較靠前，鋼鐵位居凈利潤(rùn)增速榜首，采掘、有色、化工處于行業(yè)凈利潤(rùn)增速的前40%。現(xiàn)在的市場(chǎng)依然是存量博弈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好處于中高以下，投資者高度重視業(yè)績(jī)支撐，繼續(xù)死摳EPS.
周期能不能繼續(xù)表現(xiàn)，重點(diǎn)在于周期品價(jià)格怎樣表現(xiàn)，金九銀十將是重要驗(yàn)證信號(hào)。周期股此前因盈利可持續(xù)性而受到質(zhì)疑，目前盈利主要跟價(jià)格相關(guān)，供需關(guān)系決定了價(jià)格?，F(xiàn)在周期的供給受到供給側(cè)改革和環(huán)保限制，供給彈性較小，那么需求對(duì)于周期品價(jià)格的影響較大。今年市場(chǎng)關(guān)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期在不斷往樂觀修正，我國(guó)經(jīng)濟(jì)依然走在L型的右側(cè)，但是向下的斜率比較小，且有結(jié)構(gòu)性的亮點(diǎn)。7月土地與汽車銷售上升，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能依然較強(qiáng)，8月數(shù)據(jù)預(yù)期向好，金九銀十的數(shù)據(jù)成為經(jīng)濟(jì)韌性與周期需求的重要驗(yàn)證信號(hào)。
2、下游行業(yè)：地產(chǎn)銷量持續(xù)放緩，汽車銷售回暖
2.1房地產(chǎn)：整體銷售持續(xù)下滑
地產(chǎn)整體銷售持續(xù)下滑。(1)國(guó)君地產(chǎn)組以全國(guó)40大中城市為樣本，構(gòu)建了一手房銷量指標(biāo)。環(huán)比：整體環(huán)比上升13%，其中一線上升13%，二線上升16%，三線上升11%。同比：整體同比降38%，其中一線降51%，二線降38%，三線下降32%。本周與2016年全年周均比：整體降48%，其中一線降40%，二線降54%，三線降44%。二手房銷量：本周環(huán)比上升13.3%，同比下降35.3%。(2)最近一周，100大中城市成交土地面積：住宅類用地累計(jì)同比上漲17.85%，其中一線城市累計(jì)同比增加64.90%，二線城市累計(jì)同比上漲3.86%，三線城市累計(jì)同比上漲29.83%。(3)30大中城市商品房成交面積累計(jì)同比下降33.90%，其中一線下降36.50%，二線下降36.28%，三線下降34.69%。
2.2農(nóng)產(chǎn)品：價(jià)格上漲
本周豬肉價(jià)格下跌，雞肉價(jià)格微漲，蔬菜大漲。(1)7月21日至7月28日，豬肉價(jià)格方面，22個(gè)省市仔豬價(jià)格環(huán)比下跌2.0%(上周下跌0.4%)，生豬價(jià)格環(huán)比下跌0.1%(上周下跌1.6%)，豬肉價(jià)格下跌0.2%(上周上漲1.7%)；(2)7月21日至7月28日， 36城市平均雞肉零售價(jià)為10.60元/公斤，環(huán)比上漲0.09%。(3)7月23日至7月30日，中國(guó)壽光蔬菜價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲至112.01，大漲6.56%，穩(wěn)步反彈。
2.3汽車：7月起步平穩(wěn)，逐步回暖
7月車市起步平穩(wěn)，批發(fā)走勢(shì)較強(qiáng)。7月車市起步相對(duì)平穩(wěn)，隨后逐步較快加速回暖。今年7月第一周市場(chǎng)零售數(shù)據(jù)達(dá)到3.58萬臺(tái)，市場(chǎng)起步較為平穩(wěn)，1-3周的總體零售增速達(dá)到6.2%的較好狀態(tài)。7月車市批發(fā)走勢(shì)較強(qiáng)，部分廠家表現(xiàn)優(yōu)異，根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，第一周日均批發(fā)達(dá)到3.8萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)15%，第二周日均批發(fā)4.3萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)15%，第三周的廠家批發(fā)達(dá)到4.97萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)14%。
2.4零售價(jià)格微降，傳媒票房大幅上漲
義烏小商品價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降0.14%，電影票房環(huán)比、同比大幅上漲。7月23日至7月30日，義烏小商品價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降0.14%，，同比下降0.01%，下降至100.22(前值100.36).7月23日至7月30日，電影票房收入為151743.00萬元，環(huán)比上漲92.28%，同比上升82.12%；觀影人次為4390萬人，環(huán)比上升86.33%，同比上升74.97%。
3、中游行業(yè)：發(fā)電力度持續(xù)上升，螺紋鋼價(jià)格上漲
3.1電力：需求旺盛，發(fā)電力度持續(xù)升溫
需求旺盛，6大發(fā)電集團(tuán)發(fā)電力度持續(xù)上升。7月23日至7月30日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤80.80萬噸，環(huán)比上漲7.35%(上周環(huán)比上漲4.53%)，同比上漲7.43%(上周同比上漲13.84%)，發(fā)電力度持續(xù)上升。7月份6大發(fā)電集團(tuán)耗煤量當(dāng)月同比上漲10.64%。
3.2鋼鐵：螺紋鋼價(jià)格持續(xù)上漲
高爐開工率環(huán)比上升，螺紋鋼價(jià)格持續(xù)上漲。(1)7月21日至7月28日，高爐開工率環(huán)比上升0.73%。(2)7月31日，螺紋鋼期貨結(jié)算價(jià)為3663元/噸，環(huán)比上漲4.45%。(3)7月31日，現(xiàn)貨價(jià)格方面，螺紋鋼(HRB400 20mm)價(jià)格3978元/噸，環(huán)比上漲1.4%；線材價(jià)格4066元/噸，環(huán)比上漲1.73%；熱軋板價(jià)格3943元/噸，環(huán)比上漲2.18%。(4)庫(kù)存方面，線材庫(kù)存微跌，螺紋鋼、熱卷(板)低位回調(diào)，7月28日，螺紋鋼庫(kù)存為406.98萬噸(上周為389.41萬噸)，環(huán)比上漲4.51%，線材庫(kù)存為112.57萬噸(上周為111.41萬噸)，環(huán)比上漲1.04%，熱卷(板)庫(kù)存為220.07萬噸(上周為221.91萬噸)，環(huán)比下跌0.83%。
3.3建材：水泥價(jià)格指數(shù)持續(xù)下降，玻璃價(jià)格環(huán)比微降
水泥價(jià)格指數(shù)持續(xù)下降，玻璃價(jià)格環(huán)比微降，同比維持高速增長(zhǎng)。(1)7月31日，水泥全國(guó)價(jià)格指數(shù)106.50，環(huán)比下跌0.62%(上周環(huán)比下降0.30%).(2)華北、華東、西南、中南地區(qū)水泥價(jià)格環(huán)比下跌0.61%、1.53%、0.71%、1.02%，東北水泥價(jià)格環(huán)比持平。全國(guó)水泥價(jià)格持續(xù)下跌主要是雨季影響了水泥的需求。(3)7月31日，全國(guó)主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨平均價(jià)為73.48元/箱，環(huán)比下跌0.38%，同比繼續(xù)保持18.37%的較高增速。
3.4化工：主要化工品甲醇、聚丙烯期貨價(jià)格下跌
主要化工品甲醇、聚丙烯期貨價(jià)格下跌，pta工廠負(fù)荷率上漲。(1)7月28日，從期貨結(jié)算價(jià)格上看，甲醇價(jià)格環(huán)比下跌6.96%，瀝青價(jià)格環(huán)比上漲2.00%，聚丙烯環(huán)比下跌1.19%。(2)7月28日，PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率PTA工廠較上周分別環(huán)比上漲2.17%，聚酯工廠、江浙織機(jī)環(huán)比下跌1.06%、24.32%。
4、上游行業(yè)：鐵礦石價(jià)格上漲，海運(yùn)指數(shù)下降
4.1煤炭：焦炭、焦煤期貨價(jià)格環(huán)比上漲
焦炭、焦煤期貨價(jià)格環(huán)比上漲，6大發(fā)電集團(tuán)，秦皇島港煤炭庫(kù)存環(huán)比下跌。(1)7月31日，動(dòng)力煤期貨價(jià)格為600.40元/噸(上周601.80元/噸)，環(huán)比下跌0.23%。焦炭期貨價(jià)格為2015.00元/噸(上周1906.00元/噸)，環(huán)比上漲5.72%；焦煤期貨價(jià)格1304.00元/噸(上周1,237.50元/噸)，環(huán)比上漲5.37%。(2)煤炭庫(kù)存方面，7月31日，6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存1215.29萬噸，環(huán)比下跌2.06%；秦皇島港煤炭庫(kù)存541.50萬噸，環(huán)比下跌8.38%。
4.2有色：鋁、銅、鋅期貨價(jià)格環(huán)比上漲
鋁、銅、鋅期貨價(jià)格環(huán)比上漲，陰極銅庫(kù)存環(huán)比下跌，鋁庫(kù)存環(huán)比上漲。(1)截至7月31日，LME3個(gè)月銅期貨價(jià)環(huán)比上升5.85%，LME銅現(xiàn)貨價(jià)格較上周上升5.78%；LME3個(gè)月鋁期貨價(jià)環(huán)比上升0.34%，LME鋁現(xiàn)貨價(jià)格較上周上升0.74%；LME3個(gè)月鋅期貨價(jià)環(huán)上升1.01%，LME鋅現(xiàn)貨價(jià)格較上周上升0.94%。(2)庫(kù)存方面，截至7月28日，本周陰極銅庫(kù)存較上周環(huán)比上漲3.48%(上周環(huán)比下跌4.88%)，鋁庫(kù)存較上周上升0.38%(上周環(huán)比上升1.59%).
4.3鐵礦石：價(jià)格上漲
鐵礦石價(jià)格上漲。7月21日至7月28日，中國(guó)鐵礦石價(jià)格指數(shù)(CIOPI)上漲至251.78，環(huán)比上漲2.61%。其中，國(guó)產(chǎn)鐵礦石指數(shù)為224.48，環(huán)比上漲1.01%；進(jìn)口鐵礦石指數(shù)為255.91，環(huán)比上漲2.83%。
4.4海運(yùn)：BDI、BPI、BCI指數(shù)環(huán)比下跌
BDI、BPI、BCI指數(shù)環(huán)比下跌。7月21日至7月28日，BDI(波羅的海干散貨指數(shù))環(huán)比下降4.50%(上周上漲8.56%)，BCI(好望角型運(yùn)費(fèi)指數(shù))環(huán)比下跌1.30%(上周上漲23.69%)，BPI(巴拿馬型運(yùn)費(fèi)指數(shù))環(huán)比下跌11.84%(上周上漲7.25%).
4.5美元和石油：美元指數(shù)下跌，WTI原油現(xiàn)貨價(jià)上漲
美元指數(shù)下跌0.66%，WTI原油現(xiàn)貨價(jià)上漲8.61%。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半。根據(jù)美國(guó)商務(wù)部7月28日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值增2.6%，雖比預(yù)期略低0.1%，但創(chuàng)去年三季度以來新高，較一季度提升1.4%。利率方面，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議宣布，將維持利率在1%-1.25%不變，并表示若經(jīng)濟(jì)發(fā)展符合預(yù)期將“相對(duì)較早”開始進(jìn)行“縮表”，進(jìn)一步提升了市場(chǎng)對(duì)9月份縮表的預(yù)期。同時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)近期通脹下行態(tài)勢(shì)。受此影響，本周美元指數(shù)繼續(xù)下跌0.66%至93.35，已至2017年內(nèi)新低。石油方面，三季度原油需求旺季已至，美國(guó)油品庫(kù)庫(kù)存繼續(xù)降低，沙特明確8月份的原油出口量的限制。多重利好疊加，本周油價(jià)大幅上漲。
4.6黃金：價(jià)格上漲
黃金價(jià)格本周上漲1.18%。黃金ETF持倉(cāng)量下跌2.19%。上周美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議聲明維持利率不變，且承認(rèn)通脹下行。市場(chǎng)對(duì)9月縮表，12月加息的預(yù)期加大，我們認(rèn)為此次FOMC傳遞的鷹派立場(chǎng)信號(hào)減弱，收緊流動(dòng)性的計(jì)劃不及預(yù)期，美元指數(shù)本周繼續(xù)低迷。受美元疲軟影響，黃金延續(xù)了上漲的態(tài)勢(shì)，LME現(xiàn)貨價(jià)周環(huán)比上漲1.1%至1268.7美元。
到此，小編要和廣大的投資者朋友們說再見啦，大家是不是很舍不得小編呢？不用傷心，不用難過，大家可以閱讀下面的幾篇文章，財(cái)經(jīng)365的小編永遠(yuǎn)伴隨著您！！更多的資訊請(qǐng)關(guān)注財(cái)經(jīng)365熱點(diǎn)頻道！?。。ㄔ瓨?biāo)題：李少君：金九銀十或成為周期股的重要驗(yàn)證信號(hào)）
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