“新周期”一開始,果然充滿了爭議。近期,伴隨著黑色、有色商品價格的大漲,消費(fèi)金融周期股拔地而起,走出了結(jié)構(gòu)性牛市。一向“喜怒形于色”的任澤平坐不住了。他認(rèn)為,以“新周期”為代表的經(jīng)濟(jì)多頭已大獲全勝,并注定載入史冊。但在另一邊,劉煜輝、李迅雷等則不客氣地指出:“別高興太早!中國經(jīng)濟(jì)從來沒有新周期,只有債務(wù)杠桿!”
任澤平:“新周期”崛起
近一個月以來,黑色、有色工業(yè)品出現(xiàn)持續(xù)上漲,并帶動了一批周期股出現(xiàn)上漲。有色、鋼鐵、煤炭……在一大批周期股大漲的帶動下,上證指數(shù)已創(chuàng)出1年半以來的新高。
昨天,A股市場中漲得最好的股票仍然屬于黑色屬性的鋼鐵股。身形巨大的鋼鐵板塊平均漲幅竟然高達(dá)4.6%,凌鋼股份(600231)、安陽鋼鐵(600569)、馬鋼股份(600808)等個股漲停。
市場“炒周期”熱情高漲,工業(yè)品價格上漲和周期股上漲,真的能夠成為所謂的“新周期”嗎?方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平說,2017年宏觀策略的多空對決,注定是教科書級的。年初以“繁榮的頂點(diǎn)”和“可怕的時滯”為代表的經(jīng)濟(jì)空頭,和以“新周期”為代表的經(jīng)濟(jì)多頭,已展開史詩般的對決。
“年初以來,在一片悲歌聲中,我們毅然扛起多頭大旗。今天,我們以‘新周期’的名義在此向空頭喊話,這是澎湃如歌的時代潮流,這是趨勢的力量!”任澤平一路高歌著看好“新周期”的崛起……
反方:根本不存在新周期
不過,任澤平所指的空頭之一——天風(fēng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝卻指出,從2011年開始,但凡中國經(jīng)濟(jì)有復(fù)蘇苗頭,就總有人跳出來高呼中國經(jīng)濟(jì)走出了“新周期”,這種人不是無知就是投機(jī),“投政治的機(jī)”。過去10年,中國經(jīng)濟(jì)周期完全來源于“房地產(chǎn)+基建”,而這二者最根本的決定力量是債務(wù),即房企、居民與政府的負(fù)債。看清楚這一點(diǎn),就可以理解“根本不存在新周期”。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷也認(rèn)為,去杠桿、去庫存、去產(chǎn)能等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的任務(wù)尚未完成,市場沒有出清,因此不要奢望新周期。從貨幣規(guī)模過量到貨幣規(guī)模適中,從資產(chǎn)荒到資產(chǎn)過剩,都是此輪經(jīng)濟(jì)增速下行的庫茲涅茨周期中金融周期見頂回落的表現(xiàn)形式?!爸芷诠赡壳叭钥煽春茫灰馕吨芷卺绕??!崩钛咐渍f。
招商證券首席債券分析師徐寒飛也直接撰文反駁任澤平的觀點(diǎn),其指出,“期望越大,失望越大”,上一輪尋找“新周期”的努力幾近失敗。新一輪增長預(yù)期再次回到依靠工業(yè)生產(chǎn)來拉動,但是毫無“新”意,只是“舊周期”復(fù)辟而已。徐寒飛說,部分工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品價格暴漲和收入大幅上升,其實(shí)只是工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的“利潤再分配”過程而已,期貨和股票可以由“智慧和膽”來推高,但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長有自身的規(guī)律,用當(dāng)前資產(chǎn)價格的波動來反推“新周期”犯錯的機(jī)會很大。
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