財經(jīng)365訊 日前,圍繞中國經(jīng)濟是否進入“新周期”產(chǎn)生了爭論。“新周期論”在今年年初由一家券商研報首次提出,認為中國經(jīng)濟步入增速換擋期“經(jīng)濟L型”的一橫,正站在“新周期”的起點上。隨著近期各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好,以及大宗商品價格大漲,一些人更堅定地認為中國經(jīng)濟已經(jīng)進入了新周期。
比如,方正證券的任澤平認為,中國站在新周期的起點上,新周期不是需求U型復蘇,而是經(jīng)濟L型下的供給出清。也有分析師認為,當前市場環(huán)境與2003年有些類似,中國有望在2010-2015年長周期調(diào)整后邁向新周期的起點。
九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清甚至表示,“新周期歸來”已經(jīng)得到充分驗證,比如在地產(chǎn)嚴調(diào)控、金融嚴監(jiān)管背景下,GDP增速反而超預期回升,反映經(jīng)濟“新周期”歸來。他判斷,產(chǎn)業(yè)升級成內(nèi)在動力,工業(yè)企業(yè)投資持續(xù)回暖,隨著固定資產(chǎn)投資的回升,經(jīng)濟內(nèi)在動力的不斷自我循環(huán),經(jīng)濟好轉(zhuǎn)可能已經(jīng)傳導至消費,這顯示“新周期歸來”的最后一環(huán)已經(jīng)完成。
應該指出的是,這些唱多“新周期”的人大多是投行的分析師與研究者,而不是嚴肅的經(jīng)濟學家,更不是政府官員。這些人既想用理論解釋最近部分股票價格的大幅上漲,又想指引市場投資的走向。因此,這些判斷具有很強的“工具性”。當然,對經(jīng)濟現(xiàn)象的解釋與走勢的判斷向來眾說紛紜,不會有統(tǒng)一的答案,只要有自己內(nèi)在邏輯與闡釋的框架即可。
的確,中國經(jīng)濟從數(shù)據(jù)上看是出現(xiàn)了超預期的增長,而且上游產(chǎn)品的價格依然堅挺,甚至一直萎靡不振的農(nóng)產(chǎn)品價格也開始反彈。經(jīng)過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革后,一些結(jié)構(gòu)性問題得到緩解,經(jīng)濟內(nèi)在的動力在加強,中國政府認為“中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢更加明顯”。
但是,過于樂觀地認定中國經(jīng)濟進入新周期則可能影響中國經(jīng)濟的出清與改革,讓基層部門與企業(yè)的改革喪失動力,也可能會忽視存在的風險,危害不淺。
首先,我們要認清目前以創(chuàng)新驅(qū)動為特征的內(nèi)生增長動力正在成長過程中,投資仍是拉動中國經(jīng)濟增長的重要因素。上游價格的上漲主要是去產(chǎn)能改變供需結(jié)構(gòu)造成的,而不是下游需求增長帶動;消費貢獻增大主要是投資回落造成的相對上漲,而且消費增長的速度正在逐年回落。事實上,中國經(jīng)濟增長還在一定程度上依賴基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與房地產(chǎn)投資,新的增長動能在形成,但還不具備擔當經(jīng)濟發(fā)動機的重任。
其次,中國的債務問題依然嚴峻。中央政府已經(jīng)將金融安全放在更重要的位置,防范系統(tǒng)性風險,要求把國企降杠桿作為重中之重,及時處置僵尸企業(yè),并要求對地方政府債務嚴加監(jiān)管,防止繼續(xù)擴大規(guī)模。應當說,推動經(jīng)濟增長的基建與房地產(chǎn)投資是通過地方政府與家庭加杠桿實現(xiàn)的,現(xiàn)在是去杠桿、防范金融風險與抑制資產(chǎn)泡沫的關(guān)鍵時期。
因此,以去杠桿、去庫存、去產(chǎn)能等為內(nèi)容的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的任務尚未完成,市場沒有完全出清,去杠桿工作正在進入攻堅階段,這個時期宣揚新周期論將不利于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進與落實。
新周期論也與中央政府一系列防風險、促改革的政策是背離的,中國希望經(jīng)濟增長穩(wěn)定,為改革創(chuàng)造良好的市場環(huán)境,實現(xiàn)穩(wěn)中求進。對經(jīng)濟的樂觀判斷有利于穩(wěn)定市場預期,但不應該刺激市場預期,新周期論顯然會起到刺激市場預期的作用,因為根據(jù)中國過去的經(jīng)驗,經(jīng)濟新周期意味著“大干快上”的節(jié)奏。
新周期論顯然也不符合市場的感受與判斷,即使在資本市場,也還沒有出現(xiàn)持續(xù)的行情。因為投資者清楚,“周期股”的上漲并非因為周期回歸,而是去產(chǎn)能帶來的“紅利”,上漲的基礎(chǔ)比較脆弱。
一般而言,資本市場是宏觀經(jīng)濟的晴雨表,受宏觀經(jīng)濟影響。但是在中國,股市、樓市等的表現(xiàn)往往脫離宏觀經(jīng)濟,于是出現(xiàn)了一種現(xiàn)象,即一些言論通過鼓吹牛市或房價暴漲,意圖引導市場預期。在貨幣寬松環(huán)境中,這些言論煽動與投機者的炒作結(jié)合起來,往往真的會制造羊群效應,不管是2015年的股市泡沫還是去年的樓市上漲,都有言論先行的影子,對市場穩(wěn)定帶來破壞性的影響。
在全球經(jīng)濟還未真正復蘇,在中國正在避免發(fā)生灰犀牛事件的關(guān)鍵時期,在結(jié)構(gòu)性改革任重道遠的途中,我們需要保持樂觀的預期,但是更要防范冒進的言論與行動。（原標題：評論：在保持樂觀預期的同時防范冒進）
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