財(cái)經(jīng)365訊 在上周末舉行的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫和歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉并未關(guān)注就業(yè)、通脹等傳統(tǒng)貨幣政策目標(biāo)，而是聚焦于金融穩(wěn)定的關(guān)鍵作用，并據(jù)此警告危機(jī)重演的可能性。
工銀國(guó)際認(rèn)為，這表明，金融危機(jī)十年之際，全球貨幣政策的目標(biāo)重心正在適時(shí)輪動(dòng)。
工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)及高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家錢(qián)智俊寫(xiě)道，本輪危機(jī)連綿十載之后，全球經(jīng)濟(jì)正發(fā)生深刻改變?；\罩已久的復(fù)蘇風(fēng)險(xiǎn)逐步減弱，金融風(fēng)險(xiǎn)重新成為主要風(fēng)險(xiǎn)，是本次全球貨幣政策目標(biāo)輪動(dòng)的根本原因。
具體而言，其一，金融風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升。長(zhǎng)期的貨幣超寬松雖然推動(dòng)了本輪全球復(fù)蘇，但其引致的金融風(fēng)險(xiǎn)亦在逐步顯現(xiàn)。其二，政策空間嚴(yán)重不足。當(dāng)前美國(guó)基準(zhǔn)利率尚未升至溫和通脹率，而歐洲、日本則遲遲未能開(kāi)始退出貨幣寬松。一旦爆發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，各大央行均缺少足夠空間以傳統(tǒng)政策工具進(jìn)行危機(jī)處置。這將導(dǎo)致貨幣政策正?；M(jìn)程被迫中斷，并陷入“貨幣超寬松-引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)-貨幣寬松加碼”的負(fù)向循環(huán)。其三，放松監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)高企。目前，特朗普政府正在積極推動(dòng)金融監(jiān)管的放松，而英國(guó)和歐盟各國(guó)亦緊隨其后，進(jìn)而可能導(dǎo)致全球范圍的金融監(jiān)管競(jìng)次，以致監(jiān)管放松過(guò)度。
此外，他們還指出，圍繞金融穩(wěn)定的位序上升，作為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的三大引擎，美國(guó)、中國(guó)、歐洲的貨幣政策正常化路徑將呈現(xiàn)出迥異的階段性特征。
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