A股公司2017半年報(bào)披露收官,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)眾多,令投資者眼花繚亂。從防范投資風(fēng)險(xiǎn)的角度說(shuō),我們不得不高度警惕資產(chǎn)減值科目大幅變動(dòng)的公司。
公司的資產(chǎn)定義為能夠在未來(lái)給公司帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資源。但是,很多資產(chǎn)真實(shí)情況并不像財(cái)務(wù)報(bào)表里顯示得那么好。資產(chǎn)減值也很容易淪為業(yè)績(jī)操縱的工具,最常見(jiàn)的莫過(guò)于利潤(rùn)的“大洗澡”了。筆者看來(lái),只要公司涉嫌采取通過(guò)資產(chǎn)減值的方式操縱利潤(rùn),那么這家公司無(wú)論未來(lái)如何發(fā)展可期,都不值得投資者信任和投資。因?yàn)檫@家公司管理層的人品不再值得信任,那么作為外部投資者更難了解還有多少被遮掩的負(fù)面內(nèi)幕信息,正如廚房里不會(huì)僅有一只蟑螂的諺語(yǔ)。
應(yīng)收賬款和存貨,是最常見(jiàn)的可以轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值損失的資產(chǎn)科目分類。在每年的三四季度,總會(huì)有一些上市公司公布會(huì)計(jì)政策的調(diào)整,增減應(yīng)收賬款和存貨資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提金額。在半年報(bào)中,因?yàn)椴挥脤徲?jì),公司會(huì)自行估計(jì)資產(chǎn)減值的情況,如果減值出現(xiàn)大幅增加,那么基本可以推斷當(dāng)年的情況只會(huì)更加糟糕了。
可以武斷地下一個(gè)結(jié)論,許多A股公司資產(chǎn)里的應(yīng)收賬款和存貨,可以帶來(lái)的實(shí)際利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于它展示的情況,特別是更新?lián)Q代的科技行業(yè),以及“私人訂制”生產(chǎn)最終產(chǎn)品的制造行業(yè)。筆者曾經(jīng)遇到一家電子類制造企業(yè),存貨分為原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品。原材料余額達(dá)到數(shù)億元,但是存貨科目未計(jì)提一分錢(qián)減值準(zhǔn)備。然而,當(dāng)時(shí)行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入了技術(shù)革新的新時(shí)期,該公司的產(chǎn)成品必須降價(jià)銷售,原材料價(jià)值更是向廢品看齊,因?yàn)楣炯庸ぴ蕉嗟脑牧?虧損金額就越大。
這家公司撐了半年多時(shí)間,最終將存貨的原材料全部出售,計(jì)提數(shù)億元的減值損失,也導(dǎo)致當(dāng)年巨額虧損。作為當(dāng)時(shí)上市的明星企業(yè),上市當(dāng)年凈利潤(rùn)非常喜人,但第二年就變臉虧損,實(shí)際原因其實(shí)可以在財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)現(xiàn),正是公司存在極大的資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)。
讓人擔(dān)心的是,許多行業(yè)并不像上述電子公司那么透明,最終銷售的產(chǎn)品為消費(fèi)者所常見(jiàn),所以很難估量其存貨和應(yīng)收賬款的減值風(fēng)險(xiǎn)。所以,這些款項(xiàng)能不能收回,存貨價(jià)值究竟如何,只有上市公司的高管心里有數(shù)。在合適的時(shí)機(jī),或者迫不得已的情況下,公司就會(huì)宣布對(duì)某些資產(chǎn)進(jìn)行減值。
所有的資產(chǎn)減值,一方面是上文提到的財(cái)務(wù)“大洗澡”,公司過(guò)度減值資產(chǎn)以便未來(lái)轉(zhuǎn)回。在更換實(shí)際控制人或者高管的情況下,這種現(xiàn)象實(shí)在是太普遍了,反正可以將“鍋”送給前任高管去背,何樂(lè)而不為;另一方面,公司減值部分也許只是冰山一角,現(xiàn)有資產(chǎn)的減值風(fēng)險(xiǎn)有可能在未來(lái)繼續(xù)爆發(fā)。只是公司高管不想授人以柄,留下財(cái)務(wù)差錯(cuò)或者造假的批評(píng),才分幾次減值。只要熬過(guò)兩年然后第三年盈利,不鬧出暫停上市的結(jié)果就可以。
美國(guó)在線時(shí)代華納對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)算后,計(jì)提近千億美元的減值準(zhǔn)備,導(dǎo)致當(dāng)年近千億美元虧損。套用當(dāng)下流行的經(jīng)濟(jì)詞匯,資產(chǎn)減值很像“灰犀?！?對(duì)于那些資產(chǎn)科目巨大,行業(yè)不景氣或者管理經(jīng)營(yíng)不善的公司,都需要高度推敲資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)。（原標(biāo)題：楊蘇:警惕資產(chǎn)減值“灰犀?！保?/span>